[导读]金融服务是互联网下一阶段最大风口，潜力可能不小于电子商务，其中P2P行业未来甚至有望做到10万亿以上的市场规模。

　　互联网金融和O2O无疑是最近两年国内最为火热的两大互联网创业方向，然而，2015年这两大行业却被带入了完全不同的命运轨道。

　　“很多以前投资互联网金融和O2O的投资人，现在见到他们，都不再提自己投资O2O了。”58赶集集团CEO姚劲波(微博)日前公开表示，O2O行业从兴起到被唱衰，仅仅只用了一年左右的时间。

　　不过，互联网金融和P2P行业目前却并没有遭受到太大的冲击。当外界都在喊“资本寒冬”以及中国经济增长放缓的大环境之下，O2O创业公司纷纷倒闭，而互联网金融行业依然保持了飞跃式发展。

　　据腾讯科技不完全统计，近年来关闭的餐饮外卖项目多达20余个，如雷军(微博)旗下顺为资本投资的烧饭饭，叫个外卖、呆鹅早餐、快点到家等；近十个社区O2O项目宣布倒闭，曾经备受关注的社区001、叮咚小区面临裁员、资金链断裂危机；汽车、出行领域死掉的创业项目近20个，如提供拼车服务的考拉班车、提供P2P租车服务的Cocar、提供上门洗车服务的e洗车和车8洗车等。

　　反观互联网金额领域，目前国内估值在10亿美元及以上的“独角兽”公司就包括蚂蚁金服、陆金所、众安保险、红岭创投、宜信、拉卡拉、人人贷、拍拍贷、玖富、信而富、分期乐、趣分期和融360等。而这其中，P2P行业公司数量最多，包括陆金所、红岭创投、人人贷、拍拍贷和信而富等，均以P2P起家或作为主营业务。

　　乐观的行业分析人士指出，金融服务是互联网下一阶段最大风口，潜力可能不小于电子商务，其中P2P行业未来甚至有望做到10万亿以上的市场规模。不过，积木盒子CEO董骏等人同时却向腾讯科技表示，虽然P2P行业目前并没有出现短期内的大规模倒闭，但危机同样已经开始逼近。

　　O2O与P2P的两种命运

　　从2006年起，国内P2P已经发展了近10年，真正的爆发期则在2015年。最近一年，很多传统金融机构和互联网巨头也都看上了P2P这块蛋糕，据网贷天眼数据研究中心不完全统计，截至10月底，我国P2P平台已经超过3000家。

　　即便是在资本市场不景气之下，P2P月度成交额也屡屡创下新高。截至2014年底，整个行业累积成交额在3000亿元左右。

　　据网贷之家近日发布的《中国P2P网贷行业2015年10月月报》显示，2015年10月，P2P行业整体成交量达1200亿元。而历史累计成交量一举突破万亿元大关，达到10983亿元，P2P网贷正式迎来万亿时代。这一时间，比此前预期的年末突破万亿提前了两个多月。

　　陆金所董事长计葵生告诉腾讯科技，P2P最近半年都在疯狂增长，陆金所的P2P业务也在今年第三季度环比增长约2.5倍。“由于陆金所P2P业务整合到平安普惠需要一定的时间，未来应该会增长更快。”

　　据腾讯科技统计，目前国内累积成交额在100亿元以上的P2P平台包括陆金所、红岭创投、有利网、人人贷、积木盒子、PPMoney等。

　　一边是O2O的接连倒闭，另一边是P2P的疯狂生长，其背后是两种商业逻辑的完全不同。

　　P2P平台有利网CEO吴逸然告诉腾讯科技，相比P2P行业需要较高的金融专业度，O2O创业门槛相对较低。“有些O2O玩家，可能任何实质性业务都没有。”

　　此外，P2P是服务于很多传统金融无法覆盖到的80%的长尾客户，而O2O企业则需要跟传统服务机构直接抢顾客。P2P不需要培养用户的习惯，无论是理财还是借款都是人的刚需，都更容易给平台带来正向现金流。而O2O要显示出线上的优势，就需要做很多的补贴，扩大用户规模，本质上是要让人养成习惯，这是一个烧钱的过程。

　　与此同时，O2O企业的倒闭成本也更低，相对而言不会有多大的连带效应。而P2P平台与用户资金相关联，一旦平台出现危机则会造成极大后果，甚至不乏P2P平台负责人因跑路而锒铛入狱的事件。所以，当P2P平台风险出现时，利益相关方更愿意进一步投入资源去维持。

　　理财范CEO申磊则对腾讯科技表示，相比纯互联网平台，P2P具有一定的金融属性，由于市场空间大，细分领域多，很难统一标准化，因此有巨大空间能够容纳不少垂直领域小而美的平台一直存在。

　　不过，这并不意味着P2P行业便没有风险了，由于风险滞后的特性，很多平台虽然当下疯狂成长，实际上只不过是将风险推迟了而已。很多P2P平台看似健康，实则是暗藏危机。

　　大额P2P风险高

　　P2P平台拍拍贷CEO张俊告诉腾讯科技，目前做大额或者企业级的P2P平台面临不小的挑战。随着中国经济增长放缓，很多原来发展还不错的企业很有可能出现大面积的亏损甚至倒闭。如果P2P平台给这一类企业放款，风险就相当大。

　　“很多做大单的P2P平台都要求借款人拿房产或者储蓄来作抵押。”张俊说，二三四线城市的房价接下来很]可能都面临下滑的趋势，这就可能导致平台获得的抵押房产的价值低于出借金额。

　　此外，做大额贷款的P2P平台，实际上跟银行的客户群体有着高度的重合，二者已经产生了抢夺借款人的竞争。而在大额借款人审批方面，相比银行，无论是流程的严密性、审批的严肃性、操作的规范性，P2P平台都不占上风。

　　P2P平台信而富CEO王征宇告诉腾讯科技，相比大额P2P平台，同样为借款人贷款，银行的操作成本要低得多，这样P2P平台就没法跟银行竞争。

　　“只能靠收取更高的费率来覆盖高额成本，而高额的费率一定会导致客群质量相比银行的客群质量越来越差。”王征宇认为，有些做大额贷款的P2P平台说用大数据、云计算做风控，这多半就是忽悠。

　　P2P平台红岭创投以大额借款项目著称，目前平台交易额近1000亿元。不过，红岭创投曾多次被爆出坏账事件。

　　谈及坏账原因，红岭创投董事长周世平表示，主要是有些项目抵押物不充分，以及分公司高管与借款项目有千丝万缕的关系，甚至与借款人内外勾结所导致。

　　陆金所则是另一家以大额借款项目著称的平台。近日，中国平安公布2015年三季报，陆金所前三季度总交易量9264亿元，其中，个人零售端交易量3174亿元，机构端交易量6090亿元，机构端交易量占据其总交易量的近2/3。

　　陆金所也曾被爆存在2.5亿元坏账，不过陆金所官方回应称纯属“躺枪”，传闻中的坏账属于全资子公司的应收账款，与陆金所P2P业务无关。

　　而号称以融资租赁债权转让为基础业务的A2P平台e租宝，尽管一直对外号称是在P2P的模式上进行创新升级，比P2P模式更稳定，但事实是，e租宝曾多次受到不同专业机构的质疑。

　　多位业内人士告诉腾讯科技，e租宝尽管依靠很多大额借款项目取得疯狂增长，但其平台透明化程度较差，可能涉及平台自融，将投资者资金自用。今年7月，有e租宝前员工发帖爆料诸多内幕，痛斥e租宝母公司钰诚集团为传销集团，并涉及融资自挪，不过e租宝官方对此回应称，“网帖中提及的内容均为不实消息”。

　　资本推动下P2P暗藏危机

　　一直以来，中国人普遍缺乏征信信息，是阻碍P2P行业快速发展的重要因素。国内P2P平台面临很大的问题是信息采集成本太高。

　　P2P在欧美发达地区存在就是为了降低借款人的融资成本，通过信息化的手段来减少银行收取的中间费用，使得借款人以更低的成本借到钱。而到了中国，P2P平台完全以另一种方式存在，主要服务的是那些没有办法从其他渠道融资借款的人。

　　信而富CEO王征宇对腾讯科技表示，很多P2P平台并不缺乏普通投资者，而是面临资产端优质借款项目的严重匮乏。国内P2P行业普遍面临的问题是，如何有效收集信息，确保借款人的还款能力。而这种收集信息的成本相当高，这在很大程度上推高借款人的融资成本。“这样一来，借款人不到万不得已不会去那些平台借钱，这就相当大的制约了平台的发展速度。”

　　资本的进入在某种程度上也促使了很多P2P平台早期得以快速发展，但资本天生所具有的逐利性也为P2P平台埋下了不小的祸根。

　　在资本意志推动下，投资机构会像对待其他互联网项目一样，以业务的增长速度来为P2P估值。因此，很多P2P平台会受到高速增长的压力。

　　面临高速增长的压力，有些平台就不能按照本身该有的发展节奏稳步前进，而是迫于资本压力铤而走险，选择不符合要求的借款项目，最终导致越来越多的违约。

　　网利宝CEO赵润龙告诉腾讯科技，因为靠谱借款项目的匮乏，很多知名P2P平台，包括成交额在50亿元以上的平台，都已经开始“玩火”，找一些冒险的借款项目充数。

　　在上述背景下，对于中小P2P平台而言，好日子也即将到头——尽管在资本寒冬、经济下行以及获客成本高昂的情况下，中小P2P平台似乎依然很坚挺，并没有迎来短期内大规模的倒闭，但危机已经开始逼近。

　　积木盒子CEO董骏曾告诉腾讯科技，国内很多中小P2P平台都拥有不小的风险，这些风险几乎都来源于资金池以及期限错配。“所谓期限错配，即项目端和资金端产生期限不一致的情况，尤其是项目端期限长，而资金端期限短时，一旦出现经济波动，就可能有错配的风险。”

　　7月18日，央行会同多部委发布的《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》（下称“指导意见”）也明确提出，“不得非法集资”。这意味着，P2P平台不得做资金池和期限错配。目前，国内甚至不乏因利用P2P做资金池而锒铛入狱的事件。

　　此外，在“指导意见”发布之后，P2P监管细则也即将出台，很多不符合规范的平台就不再有套利空间，将很难分摊运营成本，不得不面临倒闭或跑路。

　　“目前这个行当看上去很热闹，很多人都对未来充满了信心，甚至很多平台还是盲目在扩大规模，我认为有点狂热的状态。”拍拍贷CEO张俊说，如今的P2P有点像2011年的团购，大家都对未来充满了乐观的预期。“但人们不知道，危险其实已经慢慢在逼近了。”