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贲兴振:债券长端收益率将延续震荡

  • 发布时间:2015-11-09 00:32:51  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:毕晓娟

    11月8日,在“2015年中国建设银行基金服务万里行·中证金牛会厦门站”活动现场,新华基金基金经理贲兴振预计,四季度经济将在底部徘徊,难以出现显著反弹。美欧经济复苏比较乐观,美国年底加息一次的概率较高,全球流动性宽裕。稳增长和调结构并行,当前稳增长任务更重,四季度财政刺激将继续发力,而货币政策将保持宽松。

  贲兴振表示,目前市场资金利率无论长期还是短期都较低,资金面宽裕,1至8月M2达到13.3%。人民币放开中间价定价,波动明显加大,近期汇率有所企稳。改革有望提速,“互联网+”、中国制造2025成为经济转型最重要的抓手,国企改革提升资源配置效率,“一路一带”输出过剩产能并获得国外优质资源。

  贲兴振表示,从6月中旬开始,随着清理场外配资力度加强,上证指数创业板指均出现持续下跌,上证指数最大跌幅46%,创业板最大跌幅55%,跌幅巨大,且跌速很快;9月中下旬市场情绪略有好转,指数温和反弹;2015年三季度债市维持上涨态势。看好四季度初反弹的主题性投资机会,短期最大催化剂是“十三五”规划,目前去杠杆接近尾声,人民币贬值预期短期弱化,近期政府稳定股市意愿强,提供了较好的反弹时间窗口,短期主题性投资重点包括:“十三五”规划、国企改革、新材料、互联网+、工业4.0基因检测、核电、信息安全、电改、油气改革迪士尼东北振兴等。

  展望2015年四季度债券市场,贲兴振表示,四季度资金面将延续宽松,资金价格维持在低位,套息空间稳定,短端不乏机会。

  贲兴振称,债券长端收益率区间震荡行情将延续。首先,政府基建托底,经济硬着陆可能性降低,经济底部风险有望进一步收敛,利率长端底部夯实;同时,受制于国内外需求不足、房地产投资滞后于销售、财政政策空间受限等因素影响,经济难以实现V型反转,收益率不具备趋势性上行条件,长端利率上有顶下有底。其次,四季度结构性通胀和通缩并存,制约总量货币宽松空间。最后,对经济的悲观预期和中国出口的不景气导致人民币贬值压力增加,央行重新干预外汇市场也将引发人民币流动性波动。

  此外,贲兴振表示,四季度信用债大量到期,信用事件逐渐暴露可能对债券市场带来一定负面冲击。另外,负债端收益率下降缓慢,由于银行发行理财具有刚性需求,而理财产品定价存在黏性,将导致资金成本调整速度远远落后于经济下行速度。四季度仍有大量资金等待配置,但是增量资金多来源于其他存量投资领域的撤出,一旦避险情绪缓和、投资者风险偏好有所恢复,将推动长端收益率上行。长久期利率品可谨慎进行波段操作,信用品应以稳健投资为主,适当缩短久期并降低杠杆。

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