多重利好齐至 期债拾级而上
- 发布时间：2015-07-08 04:31:26 来源：中国证券报 责任编辑：张明江
7日，国债期货市场延续涨势，涨幅略见收窄。市场人士指出，近期股弱债强格局，突出反映了市场风险偏好的变化上，背后则隐含着市场对于权益资产大幅跌价冲击经济基本面，并迫使货币政策继续宽松的预期。考虑到货币政策及流动性宽松的趋势更加确定，短期内做多债券依然有利可图。
7日，国债期货市场连续第三个交易日走高。五年期国债期货主力合约TF1509全天上涨0.21%，收报97.17元；十年期国债期货主力合约T1509全天上涨0.38%，收报96.28元。量品种成交量均略见萎缩。
市场人士指出，近期债券市场一改前期持续盘整的局面，固然有跨季后流动性改善的影响，但最直接的推动力是市场风险偏好变化，引起了资产配置调整。可以看到，在近期固收类资产走强的同时，权益类资产遭遇了持续且剧烈的下跌。
直观地看，股票牛市生变，减轻了股市虹吸效应，有相当部分的跨市场资金回流债市，寻求避险。目前权益市场依旧动荡，市场风险偏好在持续下降，今后一段时间避险需求仍将对固收类资产构成支撑。
更重要的是，近期权益资产的大幅跌价，已经引起市场对经济基本面的担忧，而这将强化债券市场的基本面和政策面支撑。兴业证券指出，股市下跌对经济的影响无疑是负面的。居民财富蒸发，会影响到居民未来的消费能力，包括地产市场，可能也会受到波及，事实上，近期地产景气已经有所降温。如果股市持续下挫，下半年经济企稳的难度将进一步增加。市场人士指出，近期债券回暖已是普遍现象，短债、长债均表现不错，这与前期短债强、长债弱的结构性行情有实质改变，长债利率在经历长期胶着后重拾下行走势，正是市场对未来经济增长担忧增强的反映。
分析认为，不管是稳定金融市场，还是托底经济，都需要货币政策维持偏宽松，为货币流动性保持宽松提供了有利的政策环境。未来一段时间，流动性保持宽裕是基本确定的，资金成本仍有下行空间，从而支撑债券的套息收益空间，提振债券市场需求。
总体上看，权益市场剧烈波动强化了政策偏松的取向，并削弱了经济企稳的预期，叠加外围希腊的不确定性，对短期债券市场构成多种利好，做多国债期货顺应了短期趋势。需要注意的则是，国债期货连续大幅反弹，可能在一定程度上透支了现货涨幅，但目前做多债券的风险依然较小。
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