“救市”推高7月金融数据 M2同比增长13.3%

　　7月社会融资规模同比增长5327亿元，救市资金入场拉升数据

　　8月11日央行发布金融数据显示，2015年7月我国社会融资规模增量7188亿元，比去年同期多5327亿元；广义货币供应量M2(流通现金+支票存款+储蓄存款)增长13.3%，增速较上月末提高1.5个百分点。分析称，救市资金的入场是社融规模和M2大涨的重要原因。

　　救市资金导致数据“虚胖”

　　据央行数据，7月末，本外币存款余额137.92万亿元。其中，住户存款减少596亿元，非金融企业存款减少2136亿元，财政性存款增加5150亿元，非银行业金融机构存款增加1.81万亿元。

　　民生证券固收团队分析称，尽管M2同比回升至13.3%，但从企业存款减少2136亿的数据来看，融资需求增强，贷款派生存款力度增大的结论难以成立。财政存款新增5150亿，高于季节性规律，也无法判断是财政支出加大、稳增长力度增强，M2回升可能与企业债净融资增多以及非银金融机构同业存款多增1.8万亿有关，可见，最后中证金炒股炒高了金融数据。

　　中国国际经济交流中心研究员王军表示，7月份的货币供应量数据受救市这一突发因素的影响有所增加，并不能反映是实体经济改善导致的货币需求增加，若剔除这一扰动因素，结合此前公布的CPI、PPI及外贸数据看，内需不旺，外需也不振，实体经济对货币的需求并不如7月数据所反映的，估计8月份金融数据会回归正常，M2等均会有所回落。

　　此外，我国7月末人民币贷款余额90.27万亿元，同比增长15.5%。其中，7月对非银行业金融机构贷款增加8864亿元，对实体经济发放的人民币贷款增加5890亿元。

　　对此，方正证券首席宏观分析师郭磊认为，本月信贷有暴增的假象，但并非央行在大规模放水。本月主要的异常项是对非银行金融机构贷款的8800亿，这一块应该是救市所致。

　　货币政策维持宽松稳增长

　　央行在日前发布的第二季度《货币政策执行报告》中曾强调，将继续实施稳健的货币政策，保持政策的连续性和稳定性，更加注重松紧适度，及时进行预调微调，为经济结构调整与转型升级营造中性适度的货币金融环境。

　　招商证券固定收益分析师孙彬彬、高志刚表示，目前宽货币、宽信用的政策对经济仍有支撑。未来货币政策预期维持中性适度、整体平稳，财政继续发力。

　　民生固收团队则认为，由于7月金融数据转暖与稳增长关联不大，扣除救市因素后金融数据羸弱，反而意味着后续仍需继续加大稳增长的力度，货币政策可能会宽松配合稳增长，但考虑到实际利率水平，降息几无可能。

　　南京银行金融市场部研究员郭伟也同样认为，政策继续放松是肯定的，只是形式不一定是降准降息，加强引导资金进入实体才是关键。