退市新规在途 这些房企危险了？

　　来源：国际金融报 作者：郑娜

　　“财大气粗”的房企竟然也会面临退市的风险。

　　12月中旬，沪深交易所发布了改革后的退市制度征求意见稿。在财务类退市指标方面，新规取消了过去单一净利润为负、营业收入低于1000万元的指标，新增组合指标，即扣非前/后净利润为负且营收低于1亿元，将被ST，连续两年则终止上市。

　　东财Choice统计显示，截至今年前三季度，A股约有55公司营收低于1亿元，且扣非前/后净利润为负。这其中，出现了7家房企的身影，分别为中房股份、绿景控股、铁岭新城、海航投资、荣丰控股、中迪投资、莱茵体育。

　　业绩多年不振

　　冰冻三尺非一日之寒。上述多家房地产企业近年来的业绩已呈现下行的态势。

　　2014年透露出转型信号的莱茵体育彼时名为“莱茵置业”，其董事长认为房地产将进入白银时代，买地卖房已经是过去的经营模式，注定走不远。

　　2015年转型体育产业之后，莱茵体育的业绩也同步进入下行通道。

　　数据显示，2015年-2019年间，莱茵体育分别实现营业收入25.28亿元、38亿元、13.24亿元、7.02亿元、1.38亿元；归属于上市公司股东的净利润分别为-3.58亿元、0.25亿元、0.29亿元、-0.61亿元、0.26亿元；而扣非后净利润则自2017年起连续三年为负。

　　截至今年9月份，莱茵体育营收尚不足1亿元；归属于上市公司股东的净利润为-0.22亿元、扣非后净利润为-0.29亿元。

　　更早开启转型的绿景控股在2016年时因加大房地产存货的销售力度，导致当年业绩同比扭亏，归母净利润从2015年的-2367.79万元大增235.63%至3211.33万元。

　　2017年-2019年间，绿景控股的营业收入始终在1亿元以下，分别为2206.13万元、1741.43万元、1631.87万元，归母净利润分别为-8326.08万元、7744.15万元、-903.11万元。其中，2018年，绿景控股通过处置多家子公司股权，获得投资收益使其当年得以扭亏。

　　大幅波动的净利润也让绿景控股成功地规避了此前“连续两年净利润均为负值”的退市风险警示。而2017年以来的三个会计年度，绿景控股的扣非净利润皆为负。

　　类似的情节也发生在中房股份身上，2014年-2018年间，其扣非净利润连续5年为负，而同期归母净利润则保持着“赚一年、亏一年”的状态，主要方式便是年末通过出售房产扭转亏损。

　　不过，在退市新规下，“临时抱佛脚”或将失去作用。上交所就财务类退市指标表示，新规明确了净利润取扣除非经常性损益前后孰低值，一定程度上解决了多年来公司通过外部输血、出售资产等盈余管理手段规避退市的问题。本次改革后，那些长期没有主业、持续依靠政府补贴或出售资产保壳的公司将面临股票退市风险。

　　多年动荡转型

　　事实上，上述多家如今处境惨淡的房企，基本都经历着艰难的转型。

　　老牌房企绿景控股1992年便成功登陆了证券市场，是国内最早上市的一批房地产企业，也是较早开启转型的房企。

　　2010年，绿景控股踏上了重组转型之旅，意欲从房地产开发向经营酒店和写字楼等业务转向，但以失败告终。此后，2011年-2015年间，绿景控股先后尝试矿业、木薯种植及加工产业化项目、医疗大健康等多个领域，皆无疾而终。

　　频繁的转向也让绿景控股错过了重要的发展期。在多数房企快速成长的阶段，绿景控股便主动停止了发展，2016年，其“房地产存货已经基本销售完毕，仅剩余部分车位及少数商铺”，同时，也“无土地储备，亦无正在开发及待开发房地产项目”。这一状态持续至今。

　　今年3月，绿景控股再谋转型，欲筹划跨界收购教育资产江苏佳一教育科技股份有限公司100%股权。但最终该议案未获得股东大会通过。

　　同样在转型路上坎坷前行的还有莱茵体育。

　　2014年，彼时的莱茵体育仍名为莱茵置业，但已踏上了转型之路，在当年的年报中确定了“一体两翼”的发展战略，“两翼”则为体育文化产业及天然气业务。

　　2015年，随着体育产业政策暖风袭来，冬奥会、篮球世界杯举办权落地等一系列利好出现，莱茵置业于当年8月正式更名为“莱茵体育”，以此“体现公司体育产业发展的战略布局”。当年的年报中，体育产业也成为其着力推进的主营业务。

　　可惜的是，莱茵体育转型并不如意，体育业务始终未能成为业绩支柱，仍主要依赖地产板块、能源板块输血。

　　截至2020年6月，莱茵体育已无土地储备，其房地产业务全部为存量商铺和写字楼的销售及租赁。报告期内，房地产销售、租赁收入尽管分别仅实现2518万元、2432.6万元，但均在总营收中占比达45%左右，支撑着业绩。

　　跨界医疗行业

　　不同于莱茵体育、绿景控股早早开启转型之路，荣丰控股今年才决定“弃房择医”。5月份，荣丰控股公告称拟收购威宇医疗全部股权。借此，荣丰控股意欲布局医用骨科植入耗材领域，逐步实现医用骨科植入耗材的生产、配送等产业链覆盖。

　　相较于前述业绩惨淡的企业，荣丰控股的表现则差强人意。2017年-2019年，其分别实现营业收入2.7亿元、2.48亿元、4.19亿元，归属上市股东的净利润分别为1038.38万元、882.81万元、3664.77万元。

　　不过，到了2020年，荣丰控股业绩出现大幅下挫。截至今年9月末，其实现营收0.44亿元，同比下滑88.21%；归母净利润-0.21亿元，同比下滑131.77%；扣非后归母净利润下滑至-0.29亿元，同比下挫152.72%。

　　谈及如此大跨步转向，荣丰控股坦言，受行业政策收紧、高资金投入压力及融资渠道有限等因素影响，“无力开拓新项目，目前土地储备少，主营业务及盈利的成长性较弱，公司亟需进行业务转型，培育新的业绩增长点”。

　　不过，重组事项尚无更多进展之时，荣丰控股于12月16日发布了出售子公司股权的公告，其表示，“经初步测算，预计本次出售能为本公司增加净利润约人民币4.12亿元”。

　　在荣丰控股之前，中迪投资也曾尝试转向医疗健康领域。

　　公开信息显示，中迪投资在涉足地产业务的多年间，业绩表现颇为惨淡，营收增长缓慢，2018年业绩大幅下挫，营收仅2949.27万元，归母净利润亦亏损6079.79万元。

　　2019年，为推动公司转型，中迪投资与育达健康股东签订《股权转让框架协议》，拟以支付现金的方式收购育达健康股东合计持有的育达健康100%股权。但该事项很快以失败告终。

　　尽管收购没能成功，但中迪投资放弃地产业务的决心颇为坚决。

　　11月初，其发布了关于调整未来经营发展战略规划的公告，其称为尽快回收资金，防止地产项目损失对公司整体经营造成更大的影响，其将对现有各房地产投资项目分阶段、分步骤进行全面处置，并不再获取新的房地产开发类项目，退出现有的房地产二级开发领域。