政策加码提振信心 盈利改善夯实基础 2025年A股积极因素有望持续汇聚

　　2024年，A股市场在震荡中穿行，指数虽有起伏，但积极因素不断汇聚增多。三季度末以来，一系列稳经济稳增长、呵护市场流动性、推动资本市场高质量发展的举措持续出台，有力提振了投资者信心，提升了市场活跃度，助力A股大盘走稳向好。

　　在2025年即将拉开帷幕之际，回首过往、展望未来，诸多利好因素有望在新的一年里持续发酵。机构人士认为，高股息红利资产、科技创新、大消费等多个主题概念板块的投资机遇将涌现。

　　市场活跃 投资者获得感增强

　　临近年底，A股市场交投活跃度不减，投资者热情仍然高涨。Wind数据显示，截至12月27日收盘，上证指数再度站上3400点关口，从9月24日至今累计涨逾23%。从成交情况看，从9月25日至今A股连续63个交易日的日成交额逾万亿元，创A股历史日成交额连续超过万亿元的新纪录。

　　三季度末以来，有关部门、监管机构出台了一系列稳定经济、提振消费、呵护市场流动性、加快资本市场高质量发展的政策。在业内人士看来，这些政策的出台提振了投资者对A股市场的信心。

　　“无论是资金面维持流动性宽松、财政政策向‘稳增长’倾斜，还是涉及资本市场领域的诸多改革措施陆续出台，均对修复投资者的悲观情绪、推动资金入市有重大意义。”中银证券首席策略分析师王君说。

　　华福证券首席经济学家燕翔认为，未来一段时间，货币政策操作将进一步加大逆周期调控力度，以更好地促进稳增长。

　　在宏观政策层面不断释放强信心信号的同时，作为市场主体的上市公司，也在通过加大分红、回购力度等举措增强投资者获得感。Wind数据显示，截至中国证券报记者12月29日发稿时，2024年以来已有近4000家上市公司实施现金分红，分红总金额约为2.40万亿元，创历史新高；A股上市公司完成回购金额逾1650亿元，刷新历史纪录。

　　“上市公司分红和回购规模均创历史新高对投资者信心有着显著的提振效果。”在中国银河证券策略首席分析师杨超看来，分红是上市公司对投资者的真实回馈，让投资者直接获取回报，增强获得感。回购向市场传递上市公司管理层对自身企业价值的认可，有助于稳定股价预期。对A股而言，这些举措增强了市场吸引力，有望吸引更多资金流入。

　　机会更多 上市公司盈利料改善

　　2024年的A股行情即将收官，展望2025年，市场将如何演绎？业内人士认为，随着我国经济持续恢复向好，上市公司盈利有望进一步改善。

　　中金公司研究部首席国内策略分析师李求索认为，2025年“以旧换新”政策或进一步加力。除有望进一步降准降息外，央行在2024年已推出证券、基金、保险公司互换便利以及股票回购增持再贷款两项支持资本市场的创新工具，货币政策工具箱在2025年有望继续扩容。2025年，资本市场基础制度改革有望继续朝着引入长线资金以提高定价效率、加强投资者保护以提振参与者信心、鼓励并购重组等方向推进。

　　在一系列稳增长政策加持下，部分经济数据近期呈回暖态势。李求索认为，经济基本面持续修复是个递进过程，稳增长政策应进一步加码以巩固当前向好态势。

　　在燕翔看来，宏观政策稳增长基调不变、A股估值偏低、资金入场仍有较大空间等因素，均对A股后续行情带来提振作用。从基本面看，随着内需不断增长，预计上市公司盈利也有望随之好转，或带动A股行情进入盈利驱动阶段。

　　“2025年，在流动性宽松趋势不会改变、资本市场重要性得到确认等因素影响下，资产盈利预期也有望迎来改善。”在开源证券策略首席分析师韦冀星看来，2025年A股市场风格会更均衡，机会也将更为丰富。当前，上证指数的市盈率在全球主要权益市场中仍相对较低，对投资者而言，具有较高性价比。

　　投资布局 紧盯景气成长方向

　　从投资角度出发，2025年该如何在A股排兵布阵？中国证券报记者梳理业内人士观点发现，在2024年表现出色的高股息红利资产有望继续“发热”。净资产收益率（ROE）改善、景气成长等方向，也值得投资者关注。

　　李求索判断，2025年A股配置思路的重点或从宏观策略重回景气投资和赛道研究，有多条主线值得关注。一是景气成长领域，重点关注锂电池、高端制造、半导体、消费电子、软件等领域。二是潜在冲击相对小、外需韧性强的领域，如电网、商用车、家电等。三是股息率可能有所提升的部分非传统高股息行业，如部分食品饮料等泛消费领域。

　　考虑到国内经济处于转型期，杨超建议，可聚焦中长期视角下具备更强确定性的投资机会。一是在加快发展新质生产力的大背景下，可关注科技创新板块。二是在加力扩围实施“两新”政策等因素带动下，关注大消费板块投资机会。三是随着央国企改革进一步深化、市值管理逐步推进，看好具备稳健盈利能力、低估值和高股息优势的央国企板块。

　　燕翔认为，从产业逻辑出发，人工智能（AI）方兴未艾，有望成为继新能源后又一重大产业革命。从周期逻辑出发，2023年下半年以来，全球半导体销售增速触底回升，景气度明显反弹，半导体产业周期目前仍处于上升阶段。此外，我国经济转向高质量发展阶段，发展新质生产力、塑造发展新动能新优势是重要内容，资本市场相关科技成长板块的投资机会值得重点关注。