ABS发行规模大增 券商资管蓄力布局

　　作为一种盘活存量资产的融资方式——资产证券化(ABS)，于去年展现出强劲增长态势，发行规模和市场认可度均有所上升。据统计，2024年ABS发行总量达到2111只，发行金额突破2万亿元，较2023年分别增长17.02%和8.85%。

　　综合多位受访人士的分析来看，政策推动、科技创新和市场需求增长，是ABS强劲增长的主要驱动力。ABS发行成本的下行，亦是ABS市场增长的推手。上海证券报记者还了解到，作为ABS市场的主力军之一，券商资管2025年将继续加大ABS创新力度，进一步拓展市场空间，支持绿色产业和高科技企业发展。

　　规模上升，利率下行

　　2024年ABS一级市场发行规模攀升。分类型来看，资产支持票据(ABN)无论是发行数量还是发行金额都展现出强劲的增长势头。2024年，ABN发行数量达到570只，较2023年的340只有67.65%的大幅增长；发行金额为5242.94亿元，对比2023年的3216.12亿元，增长了63.02%。

　　ABS规模不断扩大，可归结为政策推动、市场认可度提升、科技创新与助力三大原因。

　　政策方面，2023年中国银行间市场交易商协会发布了《银行间债券市场企业资产证券化业务规则》和《银行间债券市场企业资产证券化业务信息披露指引》(简称“新业务规则”)。在行业人士看来，新业务规则为信托公司在银行间债券市场开展的企业资产证券化业务提供了新的发展机遇。

　　国元证券认为，新业务规则进一步明确了银行间债券市场企业资产证券化融资工具的范围和发行方式，突出了特定目的信托的重要地位，为信托公司资产证券化服务信托业务创造了更大的市场空间。新业务规则同时鼓励小微融资租赁ABN的发行，显著利好小微企业融资，推动了小微融资租赁ABS发行规模的增长。

　　财通资管ABS相关负责人叶晓明也表示，2024年ABS发行规模上升的主要驱动因素包括多项政策出台支持资产证券化市场的发展。“随着市场对资产证券化产品的认可度提高，企业对资产证券化的需求增加，特别是在绿色ABS、消费金融ABS等领域有着明显需求。另外，数字科技的赋能和金融产品的创新也推动了资产证券化市场的进一步发展。”叶晓明说。

　　发行成本的降低，其实也是助推ABS发行规模增长的重要因素。叶晓明说，ABS发行利率主要由两部分构成，即无风险利率和信用加点，根据主体资质不同，这两部分会有所差别。“2024年ABS发行利率下降，主要原因是无风险利率下行”。

　　盘活存量资产服务实体经济

　　作为盘活存量资产的融资方式，ABS服务实体经济大有可为。行业人士认为，ABS可以优化资源配置、降低融资成本，在支持小微企业、推动科技创新和促进绿色产业发展等方面发挥了积极作用。同时，ABS通过扩大汽车消费、提振居民消费和满足多样化消费需求等方式，促进消费增长。

　　“消费金融ABS可帮助金融机构优化资产负债结构，提高资金使用效率和稳定性，降低融资成本，使得金融机构能够更好地服务于消费者。”叶晓明解释，小微企业金融ABS则可助力解决各类型小微企业“融资难、融资贵”问题，提高普惠金融服务小微企业能力。

　　券商资管在资本市场长期从事各类资产管理业务，积累了丰富的项目经验。记者了解到，券商资管在ABS的产品设计、发行、存续期管理等各个环节都有成熟的流程和操作规范，是ABS市场的主力军之一。

　　多位券商资管负责人表示，2025年要加大ABS业务投入，助力实体经济修复。这些投入包括资金、人才和技术等方面。

　　国元证券认为，中小券商可以专注于特定投行业务领域，如ABS和绿色金融等，以特定领域业务的口碑增强品牌效应。创新产品结构方面，针对市场需求和监管政策的变化，券商应不断创新ABS产品结构，满足企业多元融资的需求。例如，可以探索功能性ABS，有效满足企业增权益、降杠杆、去负债等功能性融资功效；强化风险管理方面，券商应建立健全风险管理体系，加强对基础资产的尽职调查和存续期管理，确保业务稳健发展。同时，应严格按照监管要求计提风险资本准备，防范潜在风险。