1月LPR报价继续“按兵不动” 一季度或仍存降息可能

　　中国网财经1月23日讯(记者 王晨曦)1月22日，央行公布最新贷款市场报价利率(LPR)，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为4.2%，均与上月持平，1月LPR报价继续“按兵不动”。多位专家分析指出，一季度央行下调MLF利率的可能性较高，并将带动LPR报价跟进下调。

　　中国民生银行首席经济学家温彬指出，1月LPR报价继续“按兵不动”的主要原因是1月MLF利率维持不变，因此LPR报价的定价基础未发生变化。

　　一般来讲，LPR报价由MLF利率+加点构成，MLF利率作为LPR报价的锚定利率，其变动会对LPR产生直接有效的影响。

　　2024年1月15日，央行超额续作9950亿元MLF，利率维持2.5%不变开年MLF延续“量增价平”续作，市场关于降息的预期落空，使得本月LPR报价调降的概率大幅降低。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，1月两个期限品种的LPR报价不变，符合市场普遍预期，主要原因是当月MLF操作利率保持稳定，再加上银行净息差有低位下行趋势，报价行缺乏下调LPR报价加点的动力。

　　中国银河证券首席经济学家章俊分析称，2023年全年经济增长5.2%，增速仍在预期范围内。12月份固定资产投资回稳，制造业投资强势，基建投资小幅上行。四季度工业增加值持续加速，出口开始好转。在稳定的宏观经济运行下，现阶段降息的紧迫性在下降。因此本月MLF利率维持不变。

　　未来LPR如何走？温彬认为，当前政策利率下调的必要性和紧迫性不高，但从央行表态、政策环境和实际需求等方面来看，后续(3-4月)或仍存降息可能，并有望引导LPR适度下行。

　　据悉，1月8日，央行表示“将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境”。

　　温彬分析称，在推动经济发展动能转变，助力房地产业新模式构建，并积极配合房地产风险化解、地方政府化债，坚持“有立有破”的过程中，总量、结构和价格型工具将继续协同发力，相机抉择、提升效率。可以预计，在一季度信贷和财政双发力后，若相关经济指标延续走弱，降息降准等落地的概率将有所上升。

　　在王青看来，受房地产行业下行、消费需求不振等因素影响，2023年四季度官方制造业PMI指数持续运行在收缩区间。一旦官方制造业PMI指数连续3个月以上运行在收缩区间，宏观政策做出反应的可能性就会显著加大。由此，2024年一季度央行下调MLF利率的可能性较高，并将带动LPR报价跟进下调。

　　此外，2024年政策面的一个重点是要推动房地产行业实现软着陆。王青认为，适度降低居民房贷利率是关键一招。但预计，2024年5年期以上LPR报价大幅下调的可能性不大；为防范大水漫灌，避免给将来留下高通胀风险，下一步监管层将更倾向于针对房地产行业实行定向降息，即下调首套房贷和二套房贷利率下限。