曲江文旅巨额增发背后：应收账款6年翻两番 五大欠款方均系大股东控制

　　中国网财经7月5日讯(记者 施路)7月1日西安曲江文化旅游股份有限公司(下称曲江文旅，股票代码600706)发布非公开增发预案，拟募资不超过4.81亿元，用于大唐芙蓉园夜游系列水舞光影秀等4个项目，公司控股股东、实际控制人及其控制的关联方不参与认购。

　　曲江文旅即是著名的“曲江模式”的管理运营方，根据公司公布的股权关系结构，其最终控制人为西安曲江新区管委会，其代表作品有大唐芙蓉园景区、大雁塔景区、大明宫景区等已成熟运营十余年的西安知名文旅景区。公司通过帮助委托方代收门票款，并收取委托方“管理酬金”的方式获得主要收入。

　　中国网财经通过股权和行政权层层穿透发现：曲江文旅2018年应收账款前五大欠款方的最终控制方均指向曲江新区管委会，也就是说签订这些动辄亿元的“管理酬金”合同的甲方和乙方均受曲江管委会最终控制。这些管委会下属企事业单位亦官亦商，用左手倒右手的游戏调节和控制着上市公司的收入和利润。

　　甲方乙方都是曲江系

　　曲江文旅于2012年底通过重组ST长信(长安信息)上市，由平安证券担任财务顾问。上市当年公司实现营业收入11.40亿元，其后业绩上下小幅波动，增长停滞不前，其2017年实现营业收入11.32亿元，甚至比5年前还低。

　　与停滞发展趋势明显背离的是公司应收账款6年时间翻了两番，从2012年底的1.48亿元增长到2018年底的5.36亿元，公司2019年一季报显示其应收账款进一步增加至5.84亿元。

　　公司2018年年报数据显示：按欠款方归集的期末余额前五名，欠款性质均为管理酬金，合计4.64亿元，占应收账款总额的比例为80.76%。其第一、第二、第三大欠款方均为曲江新区下属事业单位，分别为西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室、西安曲江新区社会事业管理服务中心、西安曲江楼观道文化展示区管理办公室。曲江文旅第四大欠款方为其母公司西安曲江旅游投资(集团)有限公司，第五大欠款方为西安曲江楼观道文化展示区开发建设有限公司。

　　《企查查》显示：西安曲江楼观道文化展示区开发建设有限公司股东为西安曲江文化控股有限公司，为100%全资持股。而西安曲江文化控股有限公司的控股股东则为西安曲江新区管理委员会，持股99.9%。

　　由此可见曲江文旅和其前五大欠款方均受曲江管委会最终控制。曲江文旅为各景区业主委托方代收门票款，门票款又以管理酬金的方式回流至曲江文旅，只是近年来回流速度大大降低。wind数据显示：2012年公司应收账款周转天数为23.43天，不到一个月就结完了，2018年则为135.33天，都是自家兄弟，为什么付款越多越慢呢？

　　月结账单被拖欠至三年

　　2012年曲江文旅应付账款为4.14亿元，其后几年出现下降，2017年回升至4.03亿元，2018年数据为4.63亿元，这与近几年间营业收入的变化基本匹配，并未出现异常。

　　问题还是出在了关联方欠款上，以曲江文旅2018年末第一大欠款方西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室相关数据为例，其管理酬金欠款2.58亿元，占公司应收账款总额的比例为44.78%。

　　根据公司年报《其他重大合同》中披露的相关信息：西安曲江大明宫遗址区保护改造办公室委托大明宫遗址公园公司(曲江文旅子公司)对曲江大明宫遗址公园进行经营管理，委托期限为20年，自2010年10月1日至2030年9月30日，自2015年6月起年度管理酬金为12810万元。

　　一年12810万，两年就是25620万，这仍然小于其2018年末管理酬金欠款2.58亿元。这就是说以付款进度折算，两年多的时间里，第一大欠款方一分钱管理酬金都没有付给曲江文旅。

　　根据曲江文旅2018年12月27日发布的《关联交易公告》：公司新签管理酬金协议，关联方渼陂湖投资公司(同受曲江管委会最终控制)应每月5日前完成对公司上月景区管理工作评价，并经公司现场执行部门确认，每月8日前支付上月委托管理费用。这也印证了公司正常情况下一月一结算的回款模式。

　　被拖欠1.28亿还要代垫水电费1024万

　　第一欠款大户把一月一结的回款模式硬生生拖成了三年未结，然而这还不是最悲催的情况。曲江文旅第二欠款大户西安曲江新区社会事业服务管理中心，截至2018年末应收管理酬金1.28亿元，占其应收账款总额的比例为22.31%。

　　在曲江文旅2018年年报中公布其他应收款前五大欠款方里，西安曲江新区社会事业服务管理中心再次上榜，并且名列第一。相关款项性质为代垫水电费，期末余额为1024万，在其他应收款中占比19.55%。

　　亿元管理酬金被拖着不给，还要帮业主垫付千万水电费，曲江文旅心中有苦难言。政府的生意难做，哪怕是政府的公司呢？

　　曲江文旅近年来长期借款大量增加，从2012年末的9760万上升至2018年末的3.86亿元，财务成本快速上升，改造大唐芙蓉园等项目还要向股东伸手要钱，看来主要问题还是出在了关联企事业单位的拖欠上了。

　　由此看来亟需甲乙双方共同控制人曲江管委会出面，协助公司清欠。关联欠款问题不解决，长期拖欠包袱越来越重，定增募资金额还赶不上关联方欠款，曲江文旅的增发股份谁还敢认购？