日前，国务院正式印发并施行《基本养老保险基金投资管理办法》(以下简称《办法》)，规定基本养老保险基金(以下简称养老基金)可以不超过30%的比例投资股票等权益类产品。

　　今日早盘两市双双跳空低开，沪指开盘后一路跌破3300点，最低报3209.55点，逼近3200点。截至上午收盘，沪指跌近300点，报3211.20点。两市仅13股上涨，跌停个股近2000只。

　　业内分析称，由于养老基金年内难以大规模入市，因此对股市的短期利好影响不大。长期来看，养老金入市将带来万亿潜在资金量，并利好绩优蓝筹股。

　　政策

　　养老金入市 投资较成熟品种

　　养老基金是人民的“养命钱”，也是重要的公共资金。随着我国人口老龄化愈益严峻，养老基金支付压力逐步加大。在这种情况下，加快完善基金投资政策，拓宽投资渠道，积极稳妥地开展养老基金的投资运营，实现基金的保值增值，变得尤为重要。

　　昨日，中国政府网公布了《基本养老保险基金投资管理办法》。《办法》明确，养老基金实行中央集中运营、市场化投资运作，由省级政府将各地可投资的养老基金归集到省级社会保障专户，统一委托给国务院授权的养老基金管理机构进行投资运营。

　　目前 养老基金只在境内投资；严格控制投资产品种类，主要是比较成熟的投资品种；合理确定各类投资品种的投资比例，股票等权益类产品合计不得超过资产净值的30%；国家对养老基金投资运营给予专门政策扶持，通过参建国家重大工程和重大项目、参股国有重点企业改制、上市等方式，保证养老基金投资获取长期稳定的收益。

　　《办法》强调，养老基金投资运营，必须坚持安全第一的原则，严格控制风险。明确受托、托管、投资等管理机构应当建立健全投资管理内部控制制度，加强风险管控，维护公众利益；投资机构和受托机构分别按管理费的20%和年度投资收益的1%建立风险准备金，专项用于弥补养老基金投资可能发生的亏损。

　　市场 沪指再低开 早盘跌破3300

　　尽管有养老金入市方案出炉这一重大利好，但受外围市场普跌、经济数据缺乏亮点等影响，今日大盘仍然来了个“开门绿”。

　　早盘沪深两市双双跳空低开，沪指开盘跌超百点，报3373.48点，跌幅3.83%；深成指开盘报11399.66点，跌4.22%；创业板指报2222.54点，跌5.1%。

　　开盘后沪指一路震荡向下，盘中一度跌破3300点，最低报3206.29点，再创新低。截至上午收盘，沪指报3211.20点，跌8.45%；深成指报10983.42点，跌7.72%。

　　盘面上看，两市板块全线飘绿。行业板块中的供气供热、船舶、证券、电脑设备等，个股全部跌停；而跌幅最少的家居用品板块，也有超半数个股跌停。截至上午收盘，两市仅有13只个股上涨，跌停个股近2000只。

　　大同证券分析师张诚表示，由于年内养老金难以大规模入市，因此短期来看，市场仍将沿着自身的趋势运行，不会出现瞬间爆红的局面，这点投资者一定要注意。

　　养老基金投资范围

　　养老基金仅限于境内投资，投资范围包括银行存款，中央银行票据，同业存单；国债，政策性、开发性银行债券，信用等级在投资级以上的金融债、企业(公司) 债、地方政府债券、可转换债(含分离交易可转换债)、短期融资券、中期票据、资产支持证券，债券回购；养老金产品，上市流通的证券投资基金，股票，股权， 股指期货，国债期货。

　　国家重大工程和重大项目建设，养老基金可以通过适当方式参与投资。

　　国有重点企业改制、上市，养老基金可以进行股权投资。范围限定为中央企业及其一级子公司，以及地方具有核心竞争力的行业龙头企业，包括省级财政部门、国有资产管理部门出资的国有或国有控股企业。

　　养老基金投资规定

　　1. 投资银行活期存款，一年期以内(含一年)的定期存款，中央银行票据，剩余期限在一年期以内(含一年)的国债，债券回购，货币型养老金产品，货币市场基金的比例，合计不得低于养老基金资产净值的5%。

　　2. 投资一年期以上的银行定期存款、协议存款、同业存单，剩余期限在一年期以上的国债，政策性、开发性银行债券，金融债，企业(公司)债，地方政府债券，可转换债(含分离交易可转换债)，短期融资券，中期票据，资产支持证券，固定收益型养老金产品，混合型养老金产品，债券基金的比例，合计不得高于养老基金资产净值的135%。其中，债券正回购的资金余额在每个交易日均不得高于养老基金资产净值的40%。

　　3. 投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%。

　　4. 投资国家重大项目和重点企业股权的比例，合计不得高于养老基金资产净值的20%。

　　养老基金投资说明

　　养老基金不得用于向他人贷款和提供担保，不得直接投资于权证，但因投资股票、分离交易可转换债等投资品种而衍生获得的权证，应当在权证上市交易之日起10个交易日内卖出。

　　由于市场涨跌、资金划拨等原因出现被动投资比例超标的，养老基金投资比例调整应当在合同规定的交易日内完成。

　　养老基金参与股指期货、国债期货交易，只能以套期保值为目的，并按照中国金融期货交易所套期保值管理的有关规定执行；在任何交易日日终，所持有的卖出股指期货、国债期货合约价值，不得超过其对冲标的的账面价值。

　　托管机构提取的托管费年费率不高于托管养老基金资产净值的0.05%。投资管理机构提取的投资管理费年费率不高于投资管理养老基金资产净值的0.5%。

　　受托机构按照养老基金年度净收益的1%提取风险准备金，专项用于弥补养老基金投资发生的亏损。余额达到养老基金资产净值5%时可不再提取。

　　解读

　　入市原因：确保保值增值

　　人社部社会保障研究所所长金维刚介绍，为保障基金安全，长期以来国家有关政策规定养老基金只能存银行和购买国债，历年来基金收益率不仅低于银行一年期存款利率，而且低于同期通货膨胀率，导致庞大的资金难以实现保值增值。

　　金维刚表示，养老基金入市，可以有效抑制货币供给和通货膨胀，保持国民消费相对稳定，促进经济恢复和发展。

　　入市额度：不低于6000亿元

　　华泰证券首席分析师罗毅表示，按照人社部公布的2014年末全国养老基金累计结余3.56万亿元来计算，以30%的比例投资股市，有望带动万亿资金入市。

　　国金证券首席策略分析师李立峰则分析称，养老基金30%的权益类产品投资比例，远低于欧美40%—60%的上限值。若根据官方预测，可纳入投资运营范围的资金总计2万多亿元，则理论上入市极限值为6000亿元。

　　入市时间：最快在一年后

　　首都经济贸易大学金融学教授孙博表示，各地资金筹措委托需要时间，具体的受托机构投资管理机构遴选需要过程，预计养老基金实际入市运作至少也要到2016年以后。

　　民生证券首席宏观研究员管清友也认为，以企业年金和社保基金入市经验来看，公布办法到确定基金管理机构要一年左右，之后还要与基金管理机构签署委托协议等，预计养老金年内难以入市。

　　入市途径：委托专业机构

　　《办法》中明确，养老金投资运作主要是委托给具有全国社会保障基金、企业年金基金投资管理经验，或者具有良好的资产管理业绩、财务状况和社会信誉的专业机构。

　　民生证券分析，目前看来，入市途径主要有两种：一是统一委托给全国社保基金理事会；二是单独建立养老金管理公司，“如果新建一个养老金管理公司，其专业性和经验都需要时间重新检验，而全国社保基金理事会的投资管理能力已得到社会认可。”

　　入市风险：目前整体可控

　　上海住房公积金中心主任马力表示，养老基金对于股票市场的投资风险是可控的，“只要按制度执行，就会达到既维护基金安全又能保值增值的目标。”

　　泰康资产管理公司首席执行官段国圣分析称，根据企业年金基金投资运营实践，极少出现按法规上限配置的情形，“2008年到2014年，企业年金基金权益类资产平均占比仅为6.97%，远低于规定的30%投资比例上限。”

　　未来影响：有利股市稳定

　　社科院世界社保研究中心主任郑秉文表示，保险资金和养老基金是资本市场投资的长期性基金。其中养老基金更为稳定，几十年不用考虑流动性的问题，“从这个角度看，养老基金是所有国家资本市场价值投资的基石，其作用如同债市中的20年长期国债。”

　　郑秉文表示，养老基金具有很强的低风险偏好，追求长期稳定收益，而且会有源源不断的资金注入，很少频繁换手，“这对短期投机心理将是巨大的抗衡力量，有利于减少股指波动。因此养老基金投资将逐步成为资本市场的压舱石。”

　　受益板块：利好绩优蓝筹

　　大同证券分析师张诚表示，作为股市的增量资金，长期来看养老金入市是个大利好。

　　具体到投资方向，张诚认为，“对于养老金这样庞大的资金来讲，一般的小盘股难以满足其对流动性的要求，因此养老基金买入业绩优秀的一、二线蓝筹股，特别是银行、保险、证券类股票的可能性较大。”