上周有关“券商叫停场外配资端口接入”的传闻发酵，引发市场对杠杆资金撤离的担忧，而来自监管层的严查也令场外配资业务遭遇重击。券商人士透露，此前有地方营业部私自违规接入场外配资，此轮清理和自查主要针对这类违规业务。

　　对参与场外配资的平台及机构而言，由于政策风险逐渐提高，银行、信托方面的杠杆正在大幅缩水，配资业务自身杠杆也不得不进行全面调整。据了解，当前获取资金的渠道正在收窄，加上资金价格抬升，传统配资业务收益空间开始逐步收缩。不过，由于牛市行情下融资需求依然旺盛，有配资机构采取其他渠道将资金导入市场。

　　眼下，杠杆资金牵动着大盘走向。市场人士分析，由于杠杆率下调和场外配资规模收缩，杠杆资金进场速度可能放缓。此前融资盘集中的高估值个股可能因巨幅波动而触发踩踏事件，杠杆操作的风险有所增大，投资者需警惕。

　　违规接口业务遭遇整顿

　　“现在有些券商的营业部还是会私自给配资方数据端口接入，尤其是通过恒生电子 HOMS系统的接入提供融资便利业务。几个月前监管部门已经在严查这种违规接口的业务，很多券商总部并不知情，现在的确开始从上往下开始自查清理。”在深圳某中型券商任职的陈均(化名)透露，当前无论是监管部门还是券商自身，都开始加紧对上述违规接口业务进行清理。“场内直接连接HOMS系统的券商仍是少数。”

　　实际上，除了为配资平台提供端口服务之外，券商还通过HOMS系统让银行理财产品经过结构化设计后建立信托，令信托与券商客户之间形成交易结算系统。在这种架构中，很多信托公司均采取伞形架构，将券商交易数据端口与伞形信托的各类子账户进行连接，为投资者提供结构化的融资服务。据业内人士分析，这类券商对伞形信托的数据端口服务渠道的业务量相对较大，在二级市场中，配资资金仍然较多选择走信托发产品的渠道。

　　据了解，有些券商还将配资业务直接做成产品，和两融产品并列起来，为客户提供融资便利，而这类业务也被券商视为自身信用业务的收入来源。陈均表示，融资收益冲动是券商开放配资接入端口的主要原因。“有些券商两融规模可能已经达到上限，短期融资工具需要审批时间，资本金不足，但配资业务并不隶属于原有的指标监管范围内，实际上券商做配资还是打监管部门的擦边球。”

　　目前，监管部门对这类挂钩券商的场外配资正在加大监管力度，态度也日趋谨慎。早在今年4月中旬，监管层明确提出，券商做两融业务不得开展场外配资、伞形信托等活动。在6月5日的例行发布会上，证监会新闻发言人张晓军表示，无论是证券公司还是信息技术供应商，都应该严格遵守法律法规规定，不得直接或间接参与任何非法证券活动，并强调称“未经批准，任何证券公司不得向客户融资、融券，也不得为客户与客户、客户与他人的融资融券活动提供任何便利和服务”。

　　各家券商公司也开始对场外配资清查、关闭相关数据端口的接入。5月22日，齐鲁证券开展了对分支机构代销伞形信托产品的自查，并称部分营业部存在为场外配资提供数据端口等服务和便利的隐患。紧随其后，长江证券 、国海证券等券商均传出消息，不再接受新的HOMS接入申请和需求，但对存量客户清理尚未通知。据券商方面人士分析，目前部分证券公司开展场外配资的自查，主要原因在于配资系统本身可能存在风险，对配资资金难以进行全面的风险管理，杠杆率也很难跟踪，配资账户过多，在监管上可能存在缺口。

　　不过，这场针对券商提供场外配资端口的“清查运动”被业界视为利好两融业务。某券商机构人士分析，此前通过券商接口流出的配资资金重新回归到可监管的范围之内，两融成为券商合规的融资通道，不排除后续监管层对两融业务的标准及相关指标放松。“如果两融业务有关标准认定放开，比如净资本对净资产的比例等指标下降，意味着券商可以用于两融业务的资金将更为充足，而不再需要考虑其他资金进场的渠道。”

　　增量资金可能曲线进场

　　来自监管部门的谨慎态度，令不少配资平台也开始自发对配资业务进行调整，此前高杠杆配资的产品开始逐渐淡出市场。“从今年4月开始，行情波动加大，平台早已开始调整自身业务。除了暂停新增配资之外，平台杠杆率也从年初最高5倍杠杆调整到基本1倍左右，并通过后台监控提示投资者操盘风险。”深圳互联网+理财平台金斧子相关人士表示，配资业务本身存在较大的政策不确定性，如果监管收紧，配资业务可能会遭受重创。出于政策风险的考虑，平台已经在两个月前缩小配资业务的比例，将重点转为其他互联网+理财产品。

　　在另一家配资公司的负责人看来，从券商端口接入的配资业务如果大面积关闭，可能影响不少民间配资平台的正常运营。“目前券商只是暂停新增配资端口的接入，并没有涉及存量用户，但并不表示监管部门不会持续严格控制，很多公司已经考虑将配资资金逐渐收回。这个过程中，如果遭遇市场大幅下跌，资金到期回到公司将产生较大缺口，甚至会导致配资公司资金链的断裂。”

　　与此同时，来自银行、伞形信托等方面的杠杆收缩，也令一些从事场外配资中介业务的资金批发商压力陡升。据一位熟悉民间配资业务的资金中介反映，当前银行等资金渠道开始收紧杠杆、上调优先级资金价格，而资金批发商需要通过民间产业资本等渠道获得更高成本的劣后资金，而其自身也需要通过大量资金来垫付可能出现的保证金缺口，资金实力不够的配资平台将面临退出市场的局面。

　　不过，由于当前市场融资需求依然旺盛，尽管券商收紧接口业务，融资客仍可以通过其他渠道进入二级市场。据一位熟悉融资业务的投资者透露，现在券商两融额度紧张、配资接口收紧，但还是可以用其他方式从券商融资。“这个套现过程相对比较复杂，渠道并不通畅，但还是可以绕开监管从券商通道获得资金。”

　　据配资公司人士透露，目前场外配资的规模整体较大，监管仅是出于风险考虑暂缓场外配资的新增规模，全面叫停并将存量资金全部清除出场的可能性不大，且可行性不高，这会对市场造成重大影响。除了第三方交易系统之外，场外配资也可以通过其他渠道或者其他系统的接口入场。另有信托人士表示，当前去杠杆操作对信托渠道进场的配资影响不大，信托公司仍可以通过主信托账户和券商对接，不过配资杠杆的确开始收紧，预计配资进场速度放缓。

　　融资客需警惕爆仓风险

　　值得注意的是，每一轮杠杆资金监管动作的调整都会出现市场行情波动。尽管来自券商、信托等各方解读纷纷明确，应理性看待对场外配资的规模和杠杆调整措施，但投资者对杠杆资金撤离而引发暴跌表示普遍担忧。伴随去杠杆举措频出，市场对杠杆资金动向日趋敏感，融资盘集中的个股也将面临更大风险。

　　6月7日市场传闻有券商针对配资业务端口开始进行清理整顿，证监会也在上周重申禁止券商向场外配资提供融资便利服务。6月8日，尽管沪指站上5100点，但创业板指数遭遇重击，盘中暴跌逾6%。

　　针对创业板等小盘股全线下跌，不少市场人士认为，监管层清查市场配资等举措，令前期涨幅巨大的个股受到影响，融资盘开始大举出逃加剧了板块波动。华泰证券指出，配资清查趋严的风向不变，未来配资资金将出现流出，对高杠杆配资买入的无业绩支撑的股票风险较大。

　　“场外配资进入市场，本身规模难以统计，另外杠杆比例、产品结构、风控措施等关键信息也不够透明。如果市场出现大幅波动，尤其是高估值个股一旦市场预期发生改变，发生踩踏的概率很大。无论是投资人还是资金融出方都将面临极大的风险。”智诚海威投资总监车向前表示，此次监管部门对场外配资加强监管，降低杠杆，规范融资行为，有利于市场稳健发展。“监管部门还会继续出台类似的规范，但这些举措的出台是为了市场的长远健康发展，不会改变A股的基本运行趋势。”

　　此外，对于投资者而言，伴随场外配资机构对平仓线和警戒线的调整，杠杆资金需要谨慎运用。“目前市场行情波动较大，客户需要有一定的操盘和补仓能力，才能继续使用杠杆进行投资。如果杠杆使用不当，股市出现不可预期的下调和暴跌，爆仓现象将难以避免，融资者可能面临投资惨败的局面。”上述配资平台人士提醒，当前行情风险较高，投资者需要谨慎使用杠杆资金。