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业内呼吁做市商扩容 完善新三板配套制度

  • 发布时间:2015-08-24 09:14:01  来源:大河网  作者:佚名  责任编辑:王文举

  针对当前新三板市场的流动性问题,多位业内人士建议应对做市商扩容,引入更多金融机构来参与做市,并在此基础上做好新三板的各项配套制度建设,例如降低投资者门槛、推出连续竞价制度、出台鼓励和规范做市的政策等。

  做市商扩容刻不容缓

  针对如何改善新三板市场流动性,多位业内人士认为,应鼓励做市商扩容,让更多金融机构参与做市,这将完善新三板企业的市场定价机制,并缓解当前的流动性困局。

  九泰基金总裁助理郑立昌分析,从客观上讲,做市商制度本身具备了活跃新三板市场的功能,但相对于不断增加的挂牌企业来说,显然太少了,希望能降低做市商门槛,引入更多的金融机构参与做市。

  郑立昌称,“当做市商足够多的时候,就不会出现捂股惜售的情况,做市的股价将会形成市场化价格,做市商的盈利模式也将主要通过促进价格活跃,并赚取交易佣金了。”

  中融信托投资经理柏谦也认为,新三板做市商扩容可以部分解决流动性不足问题。当前,券商只能用自有资金去做市,对于中小型券商而言,由于资金量有限,很难为市场提供较大的流动性,放开其他金融机构或产品做市应是未来的趋势。

  万家基金总经理助理张军也称,券商做市制度有待完善,从政策面讲,需要放开公募基金子公司参与做市,为市场提供更大量的做市资金和更多机构参与者,进一步丰富和完善市场结构和做市制度。

  天弘基金股权投资部基金经理李蕴炜表示,做市商家数增加能够带来做市商的有效竞争,从而抬高做市成本,在降低套利空间的情况下,做市商扩围能够短期缓解市场流动性压力。

  但李蕴炜也坦言,新三板做市商扩容,给市场带来的做市增量资金依然有限。在目前以做市为盈利考核、做市成为套利手段的情况下,无法充分改善流动性和增强市场的定价能力。

  也有业内人士称,做市商底仓量不足、交易量偏小也是流动性匮乏的重要因素,建议增加做市商持股仓位,并提高单笔报价。

  国都证券场外市场业务部一部副总经理汪中秋认为,部分民营企业管理人不愿转让企业股份,而且券商还有5%的股份转让限制,这在一定程度上制约了券商为市场提供流动性。

  企巢新三板学院院长程晓明也表示,做市商制度有进一步改进的空间,例如,当前的单笔报价只有1000股,可以考虑提高到10000股。

  制度建设必不可少

  多数业内人士认为,单纯依靠做市商扩容,仍然难以充分发挥做市制度定价和流动性的作用,还需出台配套的降低投资者门槛、连续竞价制度、出台鼓励和规范做市的政策,建立对做市商的评价机制等才能产生良好的效果。

  李蕴炜称,从目前情况看,做市制度没有明显改善流动性。我们认为单纯依靠券商有限的力量,难以改变目前市场流动性不足的局面,还需要降低投资者门槛,增加市场参与人数,从而增加入市资金等配套措施予以改进。

  程晓明也认为,做市商制度的目的是为了解决流动性和估值的问题,但是光靠做市商制度是不够的,需要多种制度齐头并进,目前新三板流动性问题不是做市商制度本身的问题,主要还是环境配套的综合性问题。

  郑立昌也认为,要改善新三板市场流动性,就要改变新三板市场参与者不够多的现状,在做市商无法保证交易量的时候,也只能通过套利获取利润。

  郑立昌称,“如果市场不增加投资者,做市商只能选择获取库存股票差价来获取收益,这就导致企业做市以后也没有获得一个市场的公允价格,由于做市商的抛压,反而造成更低的市场价格。因此,现在单纯讨论做市商制度对市场没有太大的建设性作用,新三板当前的基础性建设更重要。”

  银河证券新三板业务总部高级副总经理贺辞也认为,要改善新三板流动性,需要降低投资者门槛,增加投资者数量,增加做市商家数。

  此外,还有业内人士建议,政府需要出台鼓励和规范做市的政策,并建立对做市商的评价机制。上海某中型私募的新三板投资经理称,未来做市是新三板交易制度中非常重要的一块,五、六成的新三板企业可能会转变为做市交易,政府需要出台鼓励做市的政策,还需要出台规则规范做市商的行为,继续完善做市商制度。

  上海理成资产权益投资总监孙兴华称,仅仅将做市商扩容,并不能根本性地促进新三板交投,一是需要将交易成本降下来,尤其是买卖价差的成本;二是市场上应该有对做市商进行评价的机制。

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