在接连错失黄金投资、新三板原始股投资、股市抄底等各种发财机会之后，李首群（化名）觉得是时候搭乘“新三板定增”的快车，把自己“错过的那几年”给补回来了。

　　不过看起来，李先生的愿望可能又要落空了。火爆的新三板定增已经开始破发，业内人士提醒，投资新三板定增的“防雷”意识时刻都不能放松。

　　故事

　　掘金新三板定增被套

　　2006年，当科室其他的员工仍然按部就班地过着朝八晚六、无忧无虑的公务员生活时，精明的李首群借助开发小产权房，成功地掘取了人生的第一桶金，摇身一变，由公务员成为豫西某县城的“土豪”。

　　此后，李首群的生活只能用顺风顺水来形容，从过去60多平方米的小房子换成了县城繁华区闹中取静的大三室，座驾也由“嘉陵90”变成了低调的帕萨特。

　　2010年，厌倦了公务员呆板的生活，李首群辞去旱涝保收的工作，专心做起了“钱生钱”的生意。

　　或许是前期太顺了，后来李首群不管是炒黄金还是炒房地产，都只能勉强保底。而这次的股市大行情他也只是抓到了尾巴，不过，最近几个月他被一个新名词吸引——新三板定向增发。

　　“这家公司是我当年同学的企业，去年登陆新三板，他们的原始股东都借助登陆新三板赚了不少，今年初听说他们要搞定向增发，我就揣摩着，看看有没有机会趁着公司定向增发的机会，当一次新三板公司的股东，赚一点喝茶钱。”他说。

　　随后，经过各种努力，李首群终于以每股7元的增发价买了该公司10万股，成功地成为该新三板公司的小股东。

　　就在李首群准备躺在床上数钱时，一个让他始料未及的情况发生了，当初以为会一路走高的股价，6月初的挂牌价却只有每股6元多，“嗯，和炒股一样，又被套牢了。”

　　数据

　　两个多月千家企业披露增发预案

　　事实上，和李首群有着同样经历的投资者不在少数。据了解，随着新三板在国内突飞猛进地发展，登陆新三板的企业已经达到2631家。由于挂牌企业本身并不能融资，因此在新三板市场中，定向增发被多数新三板企业当做常用的融资手段，很多机构也乐此不疲。

　　一个数据，或能说明新三板市场定向增发有多火爆。根据ifind数据统计，仅仅是上周，新三板市场共有61家企业发布定增预案，计划融资金额为45.28亿元。

　　据民生证券新三板研究中心的统计数据，2015年4月1日至6月17日，共有1125家新三板企业披露了增发预案。与此同时，根据同花顺统计数据，今年以来，新三板市场共成功实施了660起定向增发，合计融资金额超过310亿元。

　　所谓几家欢乐几家愁，就在成功定向增发的新三板企业欢呼雀跃之时，定增破发的企业也不在少数。

　　据民生证券新三板研究中心的统计数据，2015年4月1日至6月17日，出现过破发的企业共有197家，累计破发率17.51%；破发后价格回归定增价以上的有90家，占破发企业的45.69%。

　　业内

　　投资机构对定增期望过高

　　参与了破发的定向增发，也并不是李首群眼光不好，只是不幸购买了“垃圾股”而已。

　　在目前的破发名单中，其实不乏新三板中处于“风口浪尖”的风云企业。比如在新三板中定向增发融资规模最大的九鼎投资公司，该公司于5月19日公告，拟以每股15元至25元发行股票，而目前该股最新价格为18.63元，低于增发上限。

　　被前私募一哥王亚伟相中并投资的中科招商，增发价格为每股18元，然而目前该公司股票最新收盘价也只有15.3元——王亚伟亏损也只是分分钟的事情。而新三板基金包括中铁宝盈宝鑫7号、大业信托·新三板1号、中融鼎新-白羊新三板投资基金1号等。

　　“新三板最近几个月也走出了过山车的行情，很多企业股价破发也是受大势的影响。”天星资本的一位投资人员表示。

　　行情数据显示，从3月18日推出新三板做市指数以后的13个交易日，新三板做市指数大涨近60%，达到新三板做市指数的新高。不过从4月初至今，新三板指数从最高点回落了30%。

　　当然，除了大势的影响，上述人士表示，也与投资机构及企业对定向增发期望过高有关。今年上半年很多机构都加大了对新三板定向增发的投资，营造了市场的火热氛围。

　　“不过对企业来说，过高的定增价格对长远发展没有太多好处。”他说，从表面上看，高价定增让企业以比较小的代价获得了较多的股份，但相应的投资人对于企业的回报要求也就更高，这样的企业可能会为追求高回报偏离正常的发展轨道。

　　建议

　　投资10倍市盈率个股比较适合

　　正因此，对于现在新三板企业增发的“破发潮”，很多机构认为，股价应回归价值，他们也劝投资者要理性看待定向增发，“防雷”意识时刻都不能放松。

　　“很多企业在新三板挂牌的动机就有问题，这种企业还是少碰为好。”考察过多个新三板项目的机构投资者尚先生说。

　　新三板并不拒绝亏损企业挂牌，所以诸如天涯社区这种两年巨亏的企业也在新三板挂牌。尽管亏损的企业并不能说不好，但如果业绩不佳需要转型升级的企业发了定向增发的项目，参不参与就要掂量一下。

　　比如众合医药和东芯通信，均在挂牌后不久便发布定增预案，参与这种定增就非常考验投资人的眼光，是圈钱还是变凤凰需要仔细甄别。

　　民生证券研究所新三板研究中心的研究员，更是总结出了新三板“防雷”要诀。

　　在他看来，市盈率在10倍左右或者更低的个股比较适合投资，原因是市盈率体现了市场对股票的投资热度，过高市盈率代表着股价可能存在较大的泡沫，破发风险较大。

　　公司的市值较大，营业收入较多，营业收入增长率和净利润增长率较高，销售净利率较高，资产负债率较低的公司相对会比较优质。

　　最后，他还建议别迷信行业，新兴技术与高科技行业并不会“免疫”破发。