维宏股份4月19日登陆创业板 机构定位分析
- 发布时间：2016-04-18 15:30:28 来源：中国网财经 责任编辑：阎明炜
【基本信息】
| 股票代码 | 300508 | 股票简称 | 维宏股份 |
| 申购代码 | 300508 | 上市地点 | 深圳证券交易所 |
| 发行价格(元/股) | 20.08 | 发行市盈率 | 22.98 |
| 市盈率参考行业 | 软件和信息技术服务业 | 参考行业市盈率(最新) | 93.36 |
| 发行面值(元) | 1 | 实际募集资金总额(亿元) | 2.37 |
| 网上发行日期 | 2016-04-08 (周五) | 网下配售日期 | 2016-4-8 |
| 网上发行数量(股) | 10,638,000 | 网下配售数量(股) | 3,572,000 |
| 老股转让数量(股) | 2,390,000.00 | 总发行数量(股) | 14,210,000 |
| 申购数量上限(股) | 5,500 | 顶格申购需配市值(万元) | 5.50 |
| 中签缴款日期 | 2016-04-12 (周二) | 市值确认日期 | T-2日(T:网上申购日) |
【申购状况】
| 中签号公布日期 | 2016-04-12 (周二) | 上市日期 | 2016-04-19 (周二) |
| 网上发行中签率(%) | 0.0319 | 网下配售中签率(%) | 0.0248 |
| 中签结果公告日期 | 2016-04-12(周二) | 网下配售认购倍数 | 4036.10 |
| 初步询价累计报价股数(万股) | 1625250.00 | 初步询价累计报价倍数 | 1805.83 |
| 网上有效申购户数(户) | 7461845 | 网下有效申购户数(户) | 1776 |
| 网上有效申购股数(万股) | 3337152.95 | 网下有效申购股数(万股) | 1441695.00 |
【公司简介】
研发、生产和销售工业运动控制系统。
| 筹集资金将用于的项目 | 序号 | 项目 | 投资金额(万元) |
| 1 | 伺服驱动器产业化项目 | 5371.41 | |
| 2 | 其他与主营业务相关的营运资金 | 2900 | |
| 3 | 研发中心建设项目 | 4146.98 | |
| 4 | 一体化控制器产品升级及扩产建设项目 | 5560.36 | |
| 5 | 全国营销网络建设项目 | 2992.97 | |
| 投资金额总计 | 20971.72 | ||
| 超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) | 2762.84 | ||
| 投资金额总计与实际募集资金总额比 | 88.36% | ||
【财务状况】
| 财务指标/时间 | 2016年3月 | 2015年 | 2014年 | 2013年 |
|---|---|---|---|---|
| 总资产(亿元) | 2.1562 | 2.1244 | 1.6235 | 1.2757 |
| 净资产(亿元) | 2.0211 | 1.9374 | 1.5312 | 1.2235 |
| 少数股东权益(万元) | - | - | - | - |
| 营业收入(亿元) | 0.2877 | 1.3058 | 1.4052 | 1.0794 |
| 净利润(亿元) | 0.08 | 0.52 | 0.61 | 0.45 |
| 资本公积(万元) | 223.74 | 223.74 | 223.74 | 223.74 |
| 未分配利润(亿元) | 1.35 | 1.27 | 0.92 | 0.67 |
| 基本每股收益(元) | 0.19 | - | - | - |
| 稀释每股收益(元) | - | - | - | - |
| 每股现金流(元) | -0.09 | 1.10 | 1.20 | 0.81 |
| 净资产收益率(%) | 4.23 | 30.29 | 43.65 | 44.30 |
【机构研究】
海通证券：维宏股份合理价值区间为35-40元
深耕工业运动控制领域的系统解决方案商。 维宏股份是一家为数控设备整机制造商提供运动控制系统解决方案的高科技企业。经过在工业运动控制领域十多年的业务和技术的积累，公司掌握了复杂曲面曲线高速高精度运动控制等一流技术，并在雕刻雕铣、数控切割领域形成了品牌和客户优势，在国内运动控制行业具有较高的知名度。
控制卡和一体机增长稳定，盈利水平较高。公司提供搭载开放式运动控制软件的控制卡和一体机两种硬件平台产品。两部分收入增长稳定，控制卡和一体机的毛利率分别维持在 84%和 58%左右较高的水平。因一体机在控制卡基础上，集成CPU 主板、显示器等其他部件，具有客户使用便利的优点，自 2011 年问世以来占收入的比例不断提升。未来随着募投项目对一体机的扩产，公司的收入和市场地位将获得进一步的提升。因一体机毛利率稍低，预计公司未来利润增速将低于收入增速。
景气的下游推动新型自动化设备需求。从应用领域看，公司提供雕刻雕铣控制系统、切割控制系统、机械手控制系统，可用于雕刻机、雕铣机、加工中心、水射流切割机、激光切割机、等离子切割机、火焰切割机、玻璃加工机床、工业机械手等设备。公司主要的最终下游客户来自家具、装修装饰、模具、触摸屏等下游产业。在居民收入提升促进生活改善、房地产去库存、高端制造发展、3C 产品不断更新换代的背景下，公司的下游将继续保持较好的景气度。
募投项目。本次募集资金将用于一体化控制器升级扩产建设、研发中心建设、全国营销网络建设、伺服驱动器产业化及补充营运资金等项目，拟投入募集资金约2.10 亿。本次募投项目将(1)在现有 10694 套一体机上产能上新增年产 1.1 万套一体机生产能力；(2)实现伺服驱动器年产 10 万套的生产能力，拓展运动控制行业其他相关领域；(3)搭建全国营销网络提升销售规模。
公司本次发行新股数量为 1182 万股，公司股东公开发售的股份 239 万股，发行后总股本为 5682 万股，募集资金总额为 2.37 亿元，预计募集资金净额 2.10 亿元，发行价格为 20.08 元/股。摊薄计算公司 2016-2018 年的 EPS 分别为 1.00、1.18、 1.35 元，按照可比公司 16 年 PE 估值，我们基于公司 2016 年 35-40x PE，合理价值区间应为 35-40 元。
风险提示：下游发展放缓，公司业绩波动，募投项目不达预期。
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