龙韵股份上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　公司是专业从事品牌管理、广告全案服务及电视媒体广告经营的综合型广告公司。为客户提供市场研究、品牌管理、创意设计、影视制作、广告策略、广告执行、广告评估的一站式全方位广告服务。核心业务为媒介代理和全案服务,核心服务对象为电视媒体。

　　公司竞争优势：

　　客户资源优势突出,直接客户占比逐年提升。

　　电视媒体资源丰富,服务能力领先,全案服务快速提升。

　　二、上市首日定位预测

　　东北证券：85.50-102.60元

　　上海证券：41.32元-49.50元

　　海通证券：63.1元

　　三、募投项目：

　　本次募集资金投资项目总额为43,332.95万元,预计使用募集资金投入40,102.55万元,不足部分由公司自筹解决,计划投入项目包括:创意制作基地建设项目和媒体资源建设项目,均围绕主业进行。

　　龙韵股份是业内规模领先的传播服务机构,此次募投进一步强化服务能力,建议投资者积极申购。预计2015和2016年公司归属母公司净利润分别为11075万元和12745万元,对应EPS分别为1.66元和1.91元。基于公司未来广阔的前景,并参照同行业可比公司,我们给予公司2015年38倍PE的估值,对应合理价值为63.1元。鉴于发行价仅为26.61元/股,建议投资者积极申购。

　　四、盈利预测

　　公司在未来几年将保持增长势头,初步预计2014-2016年归于母公司的净利润将实现年递增-6.87%、42.18%和13.66%,相应的稀释后每股收益为1.16元、1.65元和1.88元。

　　五、风险提示

　　电视广告收入下降,大客户流失。(东北证券)

　　大客户风险、商业模式的垫资风险、宏观经济波动影响广告主广告支出。(海通证券)

　　【投资建议】.

　　电视媒体资源丰富,服务能力领先,全案服务快速提升。龙韵传播电视媒体资源丰富,在常规代理基础上,获得多个电视媒体的独家代理权。此外,公司服务能力领先,提供代理之外的套装组合、收视率的预估、投放效果的评估等综合服务,以及品牌管理系列服务(软性植入、节目冠名、大型活动举办以及危机公关)。公司从2008年开始推出广告全案服务,为各行业的广告主提供完整的“广告创意产业链”服务,包括:市场研究、品牌管理数据分析系统及创意设计、影视制作广告策略执行评估等。全案广告的收入占比从2011年的18.7%增长到2014年的34.9%。

　　客户资源优势突出,直接客户占比逐年提升。公司与国际4A公司合作关系良好,保证公司长期发展。自2009年开始,公司在部分区域电视台拥有国际4A客户广告独家代理权,进一步巩固了与国际4A公司的合作关系。2011年至2014年1-9月,公司直接客户占比分别为19.04%、17.33%、27.48%、41.4%,比例逐年提升。目前公司的全案服务客户包括:东方圣野、青蛙王子、美国亨氏等。