暴风科技上市定位分析

　　一、公司基本面分析

　　暴风科技是国内知名的互联网视频企业,公司“暴风影音”系列软件主要包括暴风影音PC 端、APP 和视频浏览器。此外,公司于2014 年12 月发布智能可穿戴设备“暴风魔镜”第二代产品及配套手机应用APP。公司的业务模式是互联网行业典型的:“免费+广告”模式。广告及软件推广是公司主要收入来源。

　　公司亮点:

　　(一)品牌优势

　　暴风科技自成立以来,树立了良好的品牌形象,凭借“暴风影音”良好的用户体验与口碑,积累了一大批忠诚的用户。

　　(二)用户规模优势

　　在PC端,根据艾瑞咨询i-UserTracker数据,2014年12月,暴风影音PC端日均有效使用时间约3,000万小时,日均覆盖人数约2,700万人,分别位于艾瑞咨询统计的在线视频行业第一和第三。

　　(三)“以准确发现用户视频需求、提升用户体验为核心”的研发及运营体系

　　公司以“致力于发现并满足人们的视频需求”为企业使命,建立了以用户体验为核心的产品研发及运营体系。对用户体验的高度重视使公司在技术研发与产品推广时重点突出,“一键高清”功能、“1M带宽实现720P高清播放”功能、“暴风无线”、“暴风魔镜”等均是基于对用户视频观看体验的充分调研后研发完成,受到用户的广泛好评。

　　二、上市首日定位预测

　　中信建投证券：28-33元

　　东北证券：21.50-25.80元

　　恒泰证券：55元-60元

　　海通证券：28.8元

　　长江证券：14-21元

　　三、行业现状及前景

　　2012年2月28日,文化部发布《文化部“十二五”时期文化产业倍增计划》,提出要大力开发适宜互联网、移动终端等载体的网络文化产品,促进动漫游戏、网络影音娱乐等数字文化内容的消费等。

　　工业和信息化部印发的《软件和信息技术服务业“十二五”发展规划》中提出大力发展基于网络的信息服务,培育基于移动互联网、云计算、物联网等环境下的新兴服务业态。《规划》还指出我国软件和信息技术服务业将在“十一五”时期发展的基础上,突破10大发展重点,部署8项重大工程,实现6大目标。预计到2015年软件业务收入将突破4万亿元,其中信息技术服务收入超过2.5万亿元,占比超过60%。

　　四、募投项目.

　　公司本次募集资金投资项目总额为60150 万元,拟向社会公开发行不超过3000 万股普通股,预计使用募集资金投入16662万元,不足部分由公司自筹解决。拟募集5.81 亿用于互联网高清视频服务平台的升级与扩建项目,募集0.19 亿用于移动终端视频服务系统研发项目。

　　五、盈利预测.

　　预计公司15-17 年EPS 分别为0.47/0.66/0.89 元。公司最终发行价为7.14 元,对应PE 分别为15/11/8 倍PE,显著低于网络视频行业同期平均估值水平。按照互联网视频行业60-70 倍估值计算,公司上市后合理价格为28-33 元。

　　六、主要潜在风险

　　1、互联网视频服务行业日益激烈的市场竞争风险

　　互联网视频服务行业市场竞争日益激烈。主要表现在以优酷网、乐视网为代表的大型视频网站运营公司已通过境内外上市对营运资金进行有效补充,行业内领先企业通过收购或合资(如优酷收购土豆、爱奇艺收购PPS 等)等方式进行资源整合的步伐加剧,用户规模快速扩张、广告收入增长迅速。

　　2、“免费+广告”盈利模式相关风险

　　发行人免费使用为主的经营模式的核心在于其免费提供的“暴风影音”系列软件产品的庞大用户群体产生的显着的广告投放媒体价值, 该平台媒体价值的发挥有赖于其用户量和用户使用时长的稳定及增长。

　　【投资建议】

　　公司处于快速变革的增长性行业,网络视频引领消费者习惯。暴风科技所处的网络视频行业具有用户选择性、交互性更强的特点,因此相比于传统视频服务有较为显著优势。该行业正处于行业生命周期的成长期阶段,我们认为公司作为业内知名的服务提供商,将充分得益于整体行业的增长。

　　注重技术积累,铸造优质产品体验。公司自创立以来即专注于视频技术的研发和创新,实现了包括“一键高清”、“3D”、“环绕立体声”等一系列提高用户观看体验的产品功能,通过铸造优质的产品体验成功的开拓了新用户并保持用户粘性,建立了良好的品牌形象。我们认为长期的技术积累使公司在行业竞争中具备了核心的竞争优势。

　　流量领先的业内龙头视频服务商。根据艾瑞咨询 iUserTracker 数据统计显示,2011年1月至2014年12月,暴风影音PC 端日均有效使用时长在其统计的主要互联网视频服务平台中位居行业前列,且于2013年9月至2014年12月间排名行业第一。我们认为公司依靠其长期的技术和客户积累保持了行业内的竞争领先地位,发展潜力巨大。

　　公司为业内领先的网络视频服务公司,我们看好公司的长期发展,建议投资者积极申购。预计2015和2016年公司归属母公司净利润分别为4363万元和6519万元,对应EPS分别为0.36元和0.54元。基于公司未来广阔的前景,并参照同行业可比公司,我们给予公司2015年80倍PE的估值,对应合理价值为28.8元。建议投资者积极申购。