健盛集团(603558)

　　健盛集团此次发行总数为2000万股，网上发行800万股，发行市盈率22.92倍，申购代码：732558，申购价格：19.25元，单一帐户申购上限8000股，申购数量1000股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	603558	股票简称	健盛集团
申购代码	732558	上市地点	上海证券交易所
发行价格(元/股)	19.25	发行市盈率	22.92
市盈率参考行业	纺织服装、服饰业	参考行业市盈率	27.96
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	3.85
网上发行日期	2015-01-15 (周四)	网下配售日期	2015-1-14、1-15
网上发行数量(股)	8,000,000	网下配售数量(股)	12,000,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	8000.00	总发行数量(股)	20,000,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　一般经营项目：实业投资、投资咨询；纺织品的研发、销售；物业管理；工程施工；经营进出口业务。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	年新增7800万双中高档棉袜生产线技改项目	26230
	2	年新增1200万双高档棉袜生产线技改项目	5020
	3	补充营运资金项目	3300
	投资金额总计		34550.00
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		3950.00
	投资金额总计与实际募集资金总额比		89.74%

　　【机构研究】

　　安信证券：健盛集团合理价值区间为18-24倍PE

　　国内棉袜生产领先企业：公司从事各类棉袜的生产及销售，主要采用ODM、OEM 的生产模式，为冈本、伊藤忠、迪卡侬等国际厂商生产供应PUMA、FILA、MIZUNO、NEW BALANCE 等品牌及TOPVALU、UNIQLO、无印良品等卖场自有品牌袜类产品。公司目前拥有2400 多台自动编织机，目前年产能约为1.4 亿双。2014 年上半年公司实现营业收入和净利润2.88 亿元和0.39 亿元。2011 年至2013年公司营业收入和净利润复合增速分别为18.6%和20.1%。

　　行业盈利水平有望提高，国际市场稳定增长：棉袜生产所需的原料主要有棉纱等，2014年以来原材料价格的下降有助于行业毛利率回升。根据OXYLANE统计及预测，2010年全球袜子销售量达到620亿双，销售额达920亿欧元；2007-2015年亚太及拉美的棉袜市场复合增速约为3.5%、3.0%，欧洲/美国/日本等国家的棉袜复合增速约为1%。

　　把握优质客户群，逐步开拓国内市场：公司主营ODM、OEM模式，主要客户是国际名牌。优质客户群保证了公司产品的需求量稳定，附加值高。目前生产以外销为主，正在通过经营自主品牌和加强国际品牌在国内的销售逐步开拓国内市场。

　　本次募集项目将扩充产能，改善财务状况：两项产能扩充项目全部达产后将新增中高档棉袜产能9000 万双，两个项目将提升公司产能65.7%，同时提高中高档产品的比例，解决产能不足的状况，快速提高公司的市场地位。

　　盈利预测与估值：我们预计公司2014-2016 三年净利润增长率分别为16.1%/9.2%/17%，摊薄后EPS 分别为1.09 元/1.20 元/1.4 元元。

　　据可比上市公司2015 年PE 估值对比， 我们建议询价区间为18.00-26.40 元，定价区间21.60-28.80 元，对应2015 年PE 为18-24 倍。

　　风险提示：1)海外出口汇率风险；2)客户集中度较高的风险；3)纺织产业转移风险；4)出口退税风险；5)原材料价格波动风险。

　　光大证券：健盛集团合理价值区间为21.96-25.62元

　　公司概况：中高档棉袜行业出口佼佼者

　　公司从事各类棉袜的生产及销售，主要采用ODM、OEM 生产模式，为冈本、伊藤忠、迪卡侬、道步、太平洋、麦德龙等国际厂商的服务制造型供应商，为其生产PUMA、FILA、MIZUNO、NEW BALANCE、LEE、LOTTO、ADIDAS、TOMMY HILFIGER 等品牌及TOPVALU、UNIQLO、无印良品等卖场自有品牌袜类产品。

　　目前年产能约为1.4 亿双，出口收入占比85%以上，主要销售给日本(占销售总额30%)、欧洲以及大洋洲市场，13 年公司棉袜全球贸易出口额列全国第四、出口数量列全国第五。近年来，公司收入与净利润增速较为平稳。

　　棉袜行业：当前以外需为主，内需具较大潜力

　　2010年全球袜子销售量620亿双，销售额920亿欧元，市场容量巨大，且呈逐年递增趋势。袜子属快速消费品，当前以外需为主，欧洲、美国、亚太、日本等区域为主要消费市场。目前美国人均消耗棉袜是我国的6倍，欧洲是我国的3-4倍，内需市场未来潜力巨大。

　　从竞争格局看，国际市场中中国棉袜出口占优，2013年中国棉袜出口量达122.76亿双，销售额达50.32亿美元；国内市场中各级品牌竞争层次分明，高端市场主要被日资企业占据。

　　公司具资质优势，国际大客户为主，尝试发展自主品牌公司管理业内领先，通过了众多国际品牌和客户的验厂，具有资质优势；拥有杭州健盛、江山易登、江山思进、杭州乔登、江山针织五个生产基地，产能利用率维持高位，部分工序外协，以短单为主，募投项目的产能投放将缓解产能不足状况；以国际大客户为主，客户集中度高，其主要客户在中国扩张将带动公司产品的国内销售；未来将开拓国内中高端棉袜市场，2012 年起尝试销售自主品牌棉袜，2013 年自主品牌棉袜销售收入855 万元；规划建设“健盛之家”创新园，搭建“健盛之家”O2O 平台。

　　估值与评级

　　预计公司14 至16 年净利润为0.83、0.97、1.22 亿元，假设首次公开发行2000 万股，14 至16 年摊薄EPS 为1.03、1.22 和1.52 元。参考行业及可比公司均值，予以公司15 年PE18-21 倍，对应合理价值区间为21.96-25.62 元，对应合理估值市值区间为17.57-20.5 亿元。

　　苏试试验(300416)

　　苏试试验此次发行总数为1570万股，网上发行620万股，发行市盈率22.96倍，申购代码：300416，申购价格：11.48元，单一帐户申购上限6000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300416	股票简称	苏试试验
申购代码	300416	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	11.48	发行市盈率	22.96
市盈率参考行业	仪器仪表制造业	参考行业市盈率	49.16
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	1.80
网上发行日期	2015-01-15 (周四)	网下配售日期	2015-1-15
网上发行数量(股)	6,200,000	网下配售数量(股)	9,500,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	6000.00	总发行数量(股)	15,700,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　研发、组装加工生产振动试验仪器；产品环境与可靠性试验技术服务、技术咨询；机电产品的研发与销售；自营和代理各类商品及技术的进出口业务。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	振动试验设备技改扩产项目	7500
	2	实验室网络扩建项目	6456
	3	其他与主营业务相关的营运资金	4000
	4	偿还银行贷款	3000
	投资金额总计		20956.00
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		-2932.40
	投资金额总计与实际募集资金总额比		116.27%

　　【机构研究】

　　华鑫证券：苏试试验合理股价区间为18.6-21.7元

　　公司是一家力学环境试验设备及解决方案提供商。公司致力于力学环境试验设备的研发和生产，和为客户提供全面的环境与可靠性试验服务。

　　全社会研发经费投入增长驱动行业快速发展。振动试验设备及环境与可靠性试验服务对于新产品研发、生产及提高产品质量可靠性具有重要作用，并成为现代产品可靠性工程的重要组成部分。随着航空航天、汽车、电子电器、轨道交通、石油开采、建筑等行业对产品可靠性要求的不断提高，近十多年来，应用振动试验系统等试验设备进行环境与可靠性试验逐步成为上述行业对产品可靠性进行评价与考核的基本手段之一。

　　国内市场需求旺盛，进口替代存在空间。中国是当前全球试验设备需求增长最为迅猛的市场，根据联合国的贸易统计及中国海关统计数据，中国试验机市场进口额占全球试验机出口贸易额的比重由2002 年的7.82%上升至2010 年13.22%。在振动试验设备领域，2010 年国产振动试验设备销售额仅占中国市场27.8%的市场份额，随着振动试验设备市场容量的持续增长和国内厂商生产及研发实力的不断增强，国产振动试验设备厂商的市场份额仍具有显著的提升空间。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为2.64、3.12、3.90亿元， EPS分别为0.62、0.78和0.89元(考虑IPO发行后股本为6280万股)。公司属于仪器仪表类上市公司，因此我们选取部分专业仪器仪表上市公司，参考公司2014年PE为49.9倍，由于可比公司于公司业务上区别较大，因此我们保守给予公司30-35倍估值，合理股价区间为18.6-21.7元。

　　风险提示：1、应收账款余额增加的风险；2、关联采购金额较大的风险；3、业务季节性变化的风险等

　　海通证券：苏试试验合理价值区间为17.01-22.05元

　　公司是一家力学环境试验设备及解决方案提供商，主要生产各类振动及其他力学试验设备，并提供从试验方案设计到完整试验服务的一体化环境试验服务解决方案。

　　公司业务发展采用“双引擎”战略，设备销售与试验服务并举。公司是一家力学环境试验设备及解决方案提供商，研发和生产力学环境试验设备，提供环境与可靠性试验服务。2011年至2013年，公司设备销售收入分别为1.35亿、1.46亿、1.60亿，年复合增长率为8.87%，稳中有升；近年来，公司以振动试验设备生产制造业务为基础，向客户提供延伸的第三方环境与可靠性试验服务，2011年至2014年1-9月，公司试验服务收入从2273.48万元上升至5150.48万元，营收比重由14.42%提高至30.04%，试验服务收入增速较快。

　　振动试验设备生产：2008年至2013年，我国振动试验设备需求保持了22.5%的高速增长，预计2015年可达到48亿的市场总量。公司振动试验设备的客户群体涉及电子电器、航空航天、船舶、汽车及轨道交通、科研、检测等诸多领域，11年-13年公司电动振动系统的营收分别为1.21亿元、1.24亿元、1.31亿元，毛利率分别为38.33%、38.96%、37.45%，业绩较为稳定。

　　环境与可靠性试验服务：2010年我国环境与可靠性试验服务市场容量达到72亿元，预计2015年市场容量可达到约150亿元。11年-13年，公司环境可靠性试验服务收入分别为2273.48万元、4014.99万元、5982.19万元，收入复合增长率达到62.21%，毛利率一直维持在70%以上。目前，我国专注于对社会公众提供环境与可靠性试验的第三方专业实验室数量不多，公司业务未来发展空间广阔。

　　募投项目：本次募集资金主要用于振动试验设备技改扩产项目和实验室网络扩建等项目，所有项目投资额约2.10亿元，募集资金1.43亿元，其中固定资产投资总额占募集资金总额的71%，项目建成后预计新增年折旧费约1026.63万元，占比较小。所有项目达产并实现效益后，预计每年可新增营收1.73亿元。

　　公司此次发行新股数量为不超过1570万股，发行后总股本不超过6280万股，募集金额约1.43亿元，发行费用3740万元。按最低发行股本为发行前总股本的1/3计算，建议询价价格为11.49元/股，对应15年动态PE 18倍。摊薄计算公司2014-2016年EPS分别为0.51、0.63和0.71元，按照可比公司15年动态估值，我们给予公司2015年27-35x动态PE，合理价值区间应为17.01-22.05元。

　　风险提示：宏观经济周期波动、技术密集型行业存在新产品开发风险。

　　浩丰科技(300419)

　　浩丰科技此次发行总数为1030万股，网上发行410万股，发行市盈率22.94倍，申购代码：300419，申购价格：28.81元，单一帐户申购上限4000股，申购数量500股整数倍。

　　【基本信息】

股票代码	300419	股票简称	浩丰科技
申购代码	300419	上市地点	深圳证券交易所
发行价格(元/股)	28.81	发行市盈率	22.94
市盈率参考行业	软件和信息技术服务业	参考行业市盈率	72.48
发行面值(元)	1	实际募集资金总额(亿元)	2.97
网上发行日期	2015-01-15 (周四)	网下配售日期	2015-1-15
网上发行数量(股)	4,100,000	网下配售数量(股)	6,200,000.00
老股转让数量(股)		回拨数量(股)
申购数量上限(股)	4000.00	总发行数量(股)	10,300,000
顶格申购需配市值(万元)		市值确认日	T-2日(T:网上申购日)

　　【公司简介】

　　技术开发、技术转让、技术咨询、技术服务；计算机技术培训；基础软件服务、应用软件服务；计算机系统服务；数据处理；销售计算机、软件及辅助设备、计算机网络设备、电子产品、通讯设备。

筹集资金将用于的项目	序号	项目	投资金额(万元)
	1	研发中心建设项目	1811
	2	补充流动资金项目	18100
	3	营销信息化系统升级项目	6773.77
	投资金额总计		26684.77
	超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计)		2989.53
	投资金额总计与实际募集资金总额比		89.93%

　　【机构研究】

　　安信证券：浩丰科技合理价格区间为40.2-57.6元

　　国内领先的营销信息化解决方案提供商：公司专注于向银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业或领域提供具有自主知识产权的营销信息化解决方案，主营业务包括联络中心及统一通信平台、营销业务及管理平台和相关技术服务。公司主营业务保持高速增长，2013 年营业收入为2.48 亿元，相比上年增长25.8%，实现净利润5189.5 万元，增长10.50%。

　　营销信息化行业潜力巨大：营销信息化未来将保持较快增长，银行、保险、制造、商业流通与服务、政府及公共事业等行业按照行业业务规范正在稳步实现营销信息化，以电子商务为主要经营模式的企业则通过大胆的尝试取得了显著的效果，成为营销信息化应用的典范。大量的传统企业以此为参考正跃跃欲试，形成了巨大的潜在市场。

　　技术优势、产品优势和优质的客户基础是公司的竞争优势：公司从成立以来始终专注于技术创新，坚持以自主知识产权为核心竞争力，在国内众多从事同类业务的企业中表现出较强的技术研发能力和业务创新能力。经过十多年的市场开拓，公司在银行、保险、制造、商业流通与服务、政府与公共事业等行业或领域积累了一批优质的、具有行业影响力的客户。

　　建议询价区间24.5-33.1 元。预计公司2014-2017 年营业收入分别为2.93 亿元、3.74 亿元、4.84 亿元和6.27 亿元，净利润分别为0.56 亿元、0.69 亿元、0.90亿元、1.15 亿元，EPS 分别为1.807 元、1.670 元、2.179 元、2.799 元。我们综合考虑此次发行的政策和市场环境、此次募集资金总量和发行股本，建议询价区间 24.5-33.1 元；根据二级市场同行业平均 PE，建议定价区间为40.2-57.6元。

　　风险提示：营销信息化市场容量较小的风险；坏账风险；竞争加剧导致毛利率下滑风险。