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葵花药业12月18日申购指南

  • 发布时间:2014-12-17 15:31:44  来源:中国网财经  作者:佚名  责任编辑:刘小菲

  葵花药业(002737)

  葵花药业此次发行总数为3650万股,网上发行1460万股,发行市盈率22.97倍,申购代码:002737,申购价格:36.53元,单一帐户申购上限14500股,申购数量500股整数倍。

  【基本信息】

股票代码 002737 股票简称 葵花药业
申购代码 002737 上市地点 深圳证券交易所
发行价格(元/股) 36.53 发行市盈率 22.97
市盈率参考行业 医药制造业 参考行业市盈率 41.91
发行面值(元) 1 实际募集资金总额(亿元) 13.33
网上发行日期 2014-12-18 (周四) 网下配售日期 2014-12-18
网上发行数量(股) 14,600,000 网下配售数量(股) 21,900,000.00
老股转让数量(股) 回拨数量(股)
申购数量上限(股) 14500.00 总发行数量(股) 36,500,000
顶格申购需配市值(万元) 市值确认日 T-2日(T:网上申购日)

  【公司简介】

筹集资金将用于的项目 序号 项目 投资金额(万元)
1 佳木斯公司异地建设项目 13562.58
2 五常葵花片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液扩产项目 18935.53
3 研发中心项目 4881.62
4 偿还银行贷款及补充流动资金 13600
5 伊春公司扩产改建设项目 11123.65
6 唐山公司现代生物制药项目 25562.35
7 重庆公司“退城入园”搬迁扩建项目 26317.87
8 营销网络中心建设项目 10905.9
投资金额总计 124889.50
超额募集资金(实际募集资金-投资金额总计) 8445.00
投资金额总计与实际募集资金总额比 93.67%

  【机构研究】

   国泰君安:葵花药业合理估值区间为21-23倍PE

  公司产品覆盖消化系统、儿科、呼吸感冒、妇科、风湿骨病、心脑血管六大用药领域,其中妇儿专科用药市场潜力巨大,公司竞争优势突出,有望保持快速增长。

  投资要点:

  建议合理定价区间 48.30-52.90 元,对应 2015 年 21-23 倍 PE。我们预计公司2014-2016 年净利润2.96、3.36、3.75 亿,对应EPS(按发行3650 万股计算)2.02、2.30、2.57 元。参考A 股可比中成药上市公司,2015 年PE 均值22X,给予公司合理估值2015PE 21-23X,对应合理价格区间48.3-52.9 元。考虑到公司不进行老股转让,不超募,发行价=(募集资金+发行费用)/发行数量,对应发行价36.54 元。

  产品线丰富,渠道及终端力强。公司产品线覆盖消化系统、儿科、呼吸感冒、妇科、风湿骨病、心脑血管六大用药领域,拥有15 个剂型722 个品种,其中1 个国家中药保护品种,12 个独家品种。公司下设7 个销售事业部,已建180 支销售团队,与全国近800 家医药流通企业稳定合作,覆盖近4400 家临床医院,约30 万家药品零售终端、乡镇医院。2013 年收入21.8 亿,未来随着一线产品深度营销,二线产品依靠渠道及终端优势不断上量,公司有望保持稳定增长。

  妇儿专科用药市场潜力大,公司竞争优势突出。近年来,国家越来越重视妇儿专科用药领域,2012 新版基药目录新增妇儿科中成药品种幅度大;2014 年5 月21 日, 六部委联合印发《关于保障儿童用药的若干意见》鼓励支持儿童专科用药发展。公司主打独家产品康妇消炎栓、小儿肺热咳喘口服液销售均过2 亿,后续产品储备丰富,有望分享行业快速增长盛宴,在专科领域形成明显的竞争优势。

  募投项目扩大一线产品产能,完善二线产品梯队。此次公司计划募集资金12.5 亿,主要投资于各生产型子公司,增加一线产品产能,完善二线产品梯队,培育新的利润增长点;同时新建研发中心项目,拟在北京、上海、广州、武汉、西安建立销售中心,加强研发创新能力,完善营销网络,助力公司持续稳定发展。

  风险提示:原材料成本上升风险;产品降价风险;市场竞争激烈风险。

  兴业证券:葵花药业合理价格为36-46元

  葵花药业以中成药、化学药的研发、生产、销售为主、产品涵盖消化道、儿科、呼吸感冒、妇科等用药领域。

  儿科用药为公司规模第一的品类:其2013 年的收入规模为8.97 亿,收入贡献比约为41%,其中三大核心产品占比超过60%,新老产品齐发力造就儿科用药历史20%的复合增速。未来伴随新产品的不断上市,公司儿科类用药有望稳定快速增长。

  消化道及妇科类用药为公司规模第二及第三的品类:其2013 年的收入规模分别为5.91 亿及1.17 亿,收入贡献比分别为27%及6%,未来伴随新产品的推出,将为其带来新的增长动力。

  儿科用药市场开发尚不充分、市场空间巨大:儿科用药市场规模预计超过400 亿,伴随国家对儿童用药政策鼓励的推进,其有望继续保持较快增长。

  消化道用药市场规模大、肝病及胃肠道用药是核心

  估值及投资建议。我们预测公司2014-2016 年EPS(按发行后总股本14600万股计算)分别为2.00、2.43 及2.92 元,预计公司未来在核心品种保持稳定增长、新产品不断上市、销售网络进一步成熟的情况下,业绩有望保持稳定增长。综合考虑公司发行股本与募集资金情况,预计发行价约36.42元/股,参考可比公司的估值水平,我们认为可给予公司2014 年18-23 倍PE,预计每股的合理价值在36-46 元,建议在此区间申购。

  风险提示。1)、公司主要中药材价格上升;2)、主打产品增长低于预期;3)、新产品推出低于预期;4)、产品降价风险。

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