陈一舟再陷“人人网式失败”：开心汽车难摆脱盈利困境 仍存退市风险

　　来源：和讯科技 作者：致知

　　从“人人网”到“开心汽车”，陈一舟讲错了一个又一个故事。

　　11月5日，开心汽车宣布已与海淘车签署了合并协议，并对管理层进行人事调整。合并完成后，海淘车股东将持有开心汽车51%股本，并有权任命开心汽车的多数董事。开心汽车当前的控股股东人人网将有权任命其余董事，并在公司某些重大事务上拥有否决权。

　　陈一舟欲借二手车“翻身” 开心汽车难逃“盈利困境”

　　公开资料显示，开心汽车成立于2015年，前身为人人汽车，是人人公司旗下全资子公司。2015年，开心汽车以汽车金融业务进入二手车行业，2017年正式进入二手车零售，并专注于二手车交易服务。截止目前，已形成由自营高端二手车门店业务、平台赋能中小经销商业务和二手车增值与售后业务组成的三驾马车并驾齐驱的业务模式。

　　2019年5月，开心汽车借壳登陆纳斯达克，成为国内第二家成功上市的二手车企业。彼时，开心汽车董事长陈一舟表示：我们从去年开始准备(直接)上市，递交了第一轮文件，但由于当时市场比较动荡，投行建议推迟一年，但我们认为中国二手车市场发展机遇很大，希望可以早些上市，就走了(SPAC)这条路，现在回想起来花的时间和精力不见得要少些。

　　上市时，陈一舟曾在内部信中提到，坚信开心汽车的二手车集团化线下为主、线上为辅的零售模式，是中国二手车，特别是高端二手车行业最优的商业模式。同时，他还强调，线上二手车业务很烧钱，“我们做了太多亏钱的互联网业务，所以我说以后都要尽量做赚钱的业务”。他认为开心汽车和市场主流的二手车电商平台不同，不是靠烧钱才能活的公司。

　　事实上，在人人网失利后，陈一舟还追过游戏、互联网金融、区块链等风口，但都没落于历史长河中。而借壳抢跑上市、对业务充满信心，陈一舟仿佛将一切都押宝在开心汽车身上，欲以开心汽车翻身。但理想很丰满，现实很骨感，陈一舟寄予厚望的开心汽车并未带来大量的利润，反而陷入亏损的泥潭难以自拔。

　　据统计，2017年-2019年，开心汽车营收分别为1.17亿美元、4.31亿美元、3.35亿美元，2018年实现270%的营收同比增长，2019年其增速下滑至-22.40%。开心汽车方面表示，即便收入保持增长，但也无法保证原有的增长速率。

　　同期，开心汽车净亏损分别为2869.5万美元、8953.2万美元及6906.8万美元，三年累计亏损达1.87亿美元；经营活动产生的现金流量分别为-7370万美元、-970万美元和-470万美元。三年间，开心汽车均处于亏损状态，始终未达到陈一舟的“盈利”目的，互联网二手车销售的商业模式也并未在开心汽车上得到验证

　　负债方面，2017年-2019年，开心汽车负债率分别为99.65%、136.46%和95.35%，远高于汽车行业的平均水平。

　　从汽车销量方面也能看出开心汽车的所面临的困境。据中国汽车工业协会发布的数据显示，2019年全国二手车交易量累计1492.28万辆，累计同比增长7.96%。而开心汽车2019年年报显示，当年开心汽车累计销售二手车6005辆，同比增长-19.26%，明显落后于国内二手车整体市场表现。

　　今年7月，开心汽车还在其2019年度的20-F文件中称，公司的流动性和资本资源是否充足存在不确定性，这给公司能否继续经营带来了实质性的怀疑。开心汽车预计，至少在短期内，该公司将继续蒙受亏损。

　　股价低迷徘徊退市边缘 短期飙升存“炒作”嫌疑

　　难堪的表现自然难以获得市场的认可。开心汽车上市首日即破发，而后股价一直萎靡不振。今年以来，其股价甚至多次跌破多次跌破0.5美元/股，9月8日更是创下了0.41美元/股的股价新低，距离最高点跌去了90.24%。8月中旬至10月中旬，开心汽车的股价长期在1美元/股附近徘徊。

　　而据美国证监会规定，上市公司的股票如果每股价格不足1美元，且这种状态持续30个交易日，纳斯达克市场将发出警告，被警告的公司如果在警告发出的90天里，仍然不能采取相应的措施进行自救以改变其股价，将被宣布停止股票交易。

　　在此之下，开心汽车无疑面临着退市风险。而令人诧异的是，10月19日，开心汽车股价盘中一度涨超500%，直至收盘股价涨近300%报8.15美元/股，而自14日到19日其股价更是累涨逾14倍。

　　而开心汽车股价暴涨或许有两方面的原因：一是受到了新能源汽车市场的炒作热风所致。近期以来，新能源汽车行业在政策面、产销数据等多重因素的支撑下逐渐走出公共卫生事件阴霾，相关板块呈一片活跃之势。

　　二是涉嫌资本炒作，对于开心汽车股价攀升，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长、教授盘和林曾在接受中国经营报(博客,微博)采访时指出，“一般情况下，企业股价受多重因素影响，但总体基于基本面，有些长期亏损的企业股价突然暴涨，有可能是部分投资者看好它的预期，当然也不排除背后资金炒作的可能性。不过，脱离基本面的炒作终将被打回‘原形’。”

　　盘和林提到，整个资本市场是投资者来投机的，无论是美国资本市场还是中国资本市场，都具有投机性，所以一时的股价波动未必反映的是真实的价格。此外，基于开心汽车二手车经销业务及较小的体量，其与火爆的新能源汽车经营业务重叠程度并不高，10月19日高达397.78%的换手率，或许也能展露出资本机构的炒作意图。

　　在短期快速拔升后，开心汽车股价快速回落，截至11月9日收盘，开心汽车股价报3.02美元/股，较20天前的8.15美元/股的高点下滑62.94%。

　　此外，开心汽车不仅在退市边缘徘徊、存炒作嫌疑，还多次违反美国证监会规定。在2018年-2020年间，开心汽车曾数次未能按时提交季报和年报，今年其因未能按时提交20-F报告，违反了纳斯达克上市规则，一度收到了纳斯达克警示函，要求其及时向美国证监会提交定期财务报告。

　　股权隐患、经营纠纷缠身 开心汽车面临内忧外患

　　此次开心汽车与海淘车合并后，海淘车将占有51%的股权，而随着合并完成，开心汽车CEO季晨与首席运营官解晋峰分别辞职，海淘车创始人林明军成新公司代理CEO。由此来看，开心汽车无疑落于弱势方，这其实是开心汽车的“败退”。

　　数据显示，从2017年中旬开始启动二手车交易业务到2019年末，开心汽车共采购并销售了15668辆二手车；2019年共销售6005辆二手车，相较于2018年的7438辆，同比下滑19.26%。据上文提到的2019年全国二手车累计交易量为1492.28万辆来推算，2019年开心汽车的二手车销量所占市场份额仅为0.04%。

　　成立多年却未获得大量的市场份额，开心汽车逐渐落后于市场的其他玩家。目前，由于受政策影响较为严重，在异地卖车、运输流通等方面存在着较大痛点，中国二手车行业普遍都处于亏损状态中，据分析人士测算，行业预计实现盈利还需要等至少3-5年。

　　难以扩张的规模与盈利自然成为了对立的两部分，从而负面效应不断扩大，缺乏外部血液的输送，开心汽车自然倒在了市场之中，而二手车行业的寒冬与疫情的出现也催化了开心汽车的“死亡”。

　　开心汽车曾在8月公告称，新冠肺炎疫情对公司二手车经销商业务产生了重大不利影响，导致营收同比大幅减少。开心汽车称，一直在重新审视其商业模式，决定暂停二手车经销商业务。因此，开心汽车预计2020年Q2的营收将明显低于前几个季度的营收，可能从2020年Q3开始就没有实质性的营收。而在开心汽车的营收结构中，汽车销售业务占营收比高达99.38%。这也就意味着，开心汽车如今仅是一个“空壳”，并无实质性的业务。

　　彼时，开心汽车还称，对其三家经销商的非控股股东提起法律诉讼，原因是他们在经营问题上存在争议，这三家经销商占了开心汽车2019年营收的大部分。

　　值得一提的是，开心汽车此次与海淘车的合并在股权上还存在着一定的隐患。公开资料显示，海淘车第五大股东为中进投资集团有限公司(持股9.79%)，但其所持有的海淘车全部股权已于2020年1月7日被广东省深圳市福田区人民法院冻结，冻结期限为3年。换言之，海淘车被冻结的9.7%股权不可正常变更，这或许会为开心汽车与海淘车的合并埋下隐患。

　　开心汽车从名字上来看，与开心农场似乎有较大的渊源。相似之处不仅在此，就目前情况来看，开心汽车或许与开心农场一样，将成为陈一舟永远的遗憾。