巨头还是巨婴？ 科大讯飞上市12年净利润仍靠政府补助撑场面

　　近日，科大讯飞发布2019年年报。两项主要数据表现亮眼：2019年科大讯飞营收100.79亿元人民币，同比增27.30%；归属于上市公司股东的净利润8.19亿元，同比增51.12%。

　　不过，亮眼数据背后亦有隐忧。科大讯飞净利润靠政府补助“撑门面”的老问题依然存在，2019年这一比例高达50.31%。另一方面，科大讯飞2018年开启的国际化，目前仍惨淡经营，破局艰难。2019年科大讯飞国外地区营收仅为0.83亿元，占比0.82%。

资料图 中新经纬摄

　　政府补助占比一路看涨

　　科大讯飞历次发年报，政府补助都是外界关注的焦点。2019年年报显示，当年科大讯飞获得的计入当期损益的政府补助(与企业业务密切相关，按照国家统一标准定额或定量享受的政府补助除外，下同)为4.12亿元，占比高达50.3%。

　　中新经纬记者查看近五年年报发现，科大讯飞净利润与获得的政府补助均保持增长趋势，后者占前者的比例从2015年的25.9%飙涨至2019年的50.3%。年报显示，2015年-2019年，科大讯飞净利润分别为4.25亿元、4.84亿元、4.35亿元、5.42亿元、8.19亿元，获得的政府补助分别为1.10亿元、1.28亿元、0.77亿元、2.76亿元、4.12亿元，政府补助占净利润比例分别为25.9%、26.4%、17.8%、50.9%、50.3%。

　　从另一个角度也说明科大讯飞获得的政府补助在持续升高，2019年科大讯飞净利润中4.12亿元来自于政府补助，2018年同期补助金额只有2.76亿，同比增长了49.3%。

　　据粗略统计，科大讯飞2008年上市以来至2019年上半年，净利润总值约为35亿元，其中政府补助总额约为12亿元，占比超33%。尤其2018年后，科大讯飞获得的政府补助占净利润比例保持了较高数值，因此，市场上有关科大讯飞是否为一家“补助型企业”的讨论声一直不绝于耳。

　　政府补助有什么？

　　2019年8月，科大讯飞发布2019年半年报。2019年上半年科大讯飞获得政府补助1.16亿元，占净利润比例为61.38%。

　　在当时举行的2019年半年度投资者交流会上，科大讯飞董秘江涛解释了政府补助与讯飞净利润的关系，称2019年上半年，科大讯飞获政府补助2.09亿元，其中软件退税0.93亿元，研发项目补助0.69亿元，办学补助0.1亿元，剩余的0.37亿元才是政府奖励。而科大讯飞2018年纳税9亿元，“科大讯飞绝对不是靠政府养活的。”

　　2018年10月，科大讯飞2018三季报投资者交流会上，江涛也对政府补贴进行过解释。

　　江涛称政府补助主要分为三部分：办公补助、软件退税和项目补助。其中，软件退税是国家骨干级软件企业都能享受的待遇。项目补助机制是国家为了支持人工智能产业的发展，对企业研发投入的支持，企业自身也要有配套，企业拿出八成，政府补两成。因此，这些补贴是基于科大讯飞大量的研发投入，因此说科大讯飞的净利润来源于政府补助“非常不靠谱”，“科大讯飞拿到的政府补助不是太多了，而是太少了。”

　　依靠政府补助弊端已显现

　　根据《企业会计准则第16号-政府补助》规定，政府补助计入非经营性损益，即不属于企业正常情况下的经济利益流动。这意味着，如果净利润过度依赖补贴，哪天补贴断流，企业盈利能力将受重创。

　　以2018年半年报为例，净利润为1.35亿，其中政府补助超过1.5亿，投资收益4647万，剔除掉非经常性损益，公司实际亏损数千万。

　　另外，科大讯飞过度依靠政府补贴的弊端已经显现。科大讯飞历年财务数据显示，应收票据和应收账款合计的公司经营性应收款项占比常年保持高位。由于公司相对政府及大型企业而言议价能力较弱，长期以来被客户通过经营性应收款项的形式“砍价”，这一点通过近五年的经营性应收款项的高占比便可看出。

　　据统计，2015年至2019年五个财报周期，科大讯飞平均经营性应收款项占营收比超过51%。换而言之，公司每1元的营收对应超过一半的“账款”。

　　2019年，科大讯飞应收账款为50.87亿元，换言之，本报告期内的100.79亿元营收中有一半是应收账款。科大讯飞在公告中给出的解释是“主要系本期营业收入增长，应收账款相应增加所致。”

　　著名经济学家宋清辉在接受中新经纬客户端采访时表示，科大讯飞净利润高度依赖政府补助，存在较高的业绩风险隐患。若公司不再具备相关优惠或补助条件，不但其利润水平直接受到重挫，造成科大讯飞净利润大幅下跌，还可能对公司的经营发展造成巨大的负面冲击，进而影响公司的长远健康发展。

　　巨丰投资顾问总监郭一鸣亦对中新经纬客户端分析，如果总利润没有太大变化，而政府补助占净利润的比例相对较高且持续的话，说明企业盈利能力存疑。一旦补贴退坡或者消失，必然会造成净利润大幅下降，甚至影响经营活动。

　　不过，郭一鸣同时表示，对于成长类企业，尤其是高新科技企业，政府给予补贴是比较正常的，有助于帮助企业更好地进行研发和成长。“在关注政府补贴的同时，我们要重点关注企业在研发以及成长中所取得的成绩，以更好地预期未来。”

　　宋清辉则指出，目前语音识别技术科技含量并不高，仍旧离不开人工的辅助，科大讯飞未来盈利能力不容乐观。

　　国际化破局困难

　　科大讯飞曾提出，2018年是其国际化元年，而2019年是国际化发展的关键年。但从数据来看，目前科大讯飞在海外市场的布局仍在挣扎中。

　　科大讯飞董事长刘庆峰2018年曾表示，关于科大讯飞国际化的战略和布局，会从三个方面进行：一是全球化源头技术的合作和布局；二是产品代理和渠道合作；三是国际业务要从投资开始。

　　不过，目前科大讯飞国际化仍面临破局艰难的境况。2019年科大讯飞国外地区营收仅为0.83亿元，占比0.82%；2018年为0.49亿元，占比为0.61%。

　　在国内市场中，科大讯飞也存在过度依靠总部所在区域的现象。科大讯飞的总部位于安徽合肥，此前数据显示2015年安徽地区营收便已经远超6亿元。在2019年年报中，公司并未具体分类各业务来源省份，而是划归于区域。公司所在地华东地区的销售额为54.01亿元，占比53.59%，超过总业务的一半。

　　截至发稿，科大讯飞每股报价32.48元，跌0.85%，市值714亿元。