湘电股份“自救”：卖资产 引战投扭亏

　　湘电股份(600416.SH)(或称*ST湘电)正值多事之秋。

　　4月7日，湘电股份披露了一则关于控股股东湘电集团的股权质押公告。公告显示，湘电集团将其所持有的湘电股份3000万股股票质押，用以补充流动资金。而这3000万股股份在一周前才刚刚解除质押。

　　目前，湘电集团累计质押湘电股份股票占其所持总数的98.8%。此外，湘电集团资产负债率已达98.87%，流动比率0.68，速动比率0.52，集团偿债压力高企。

　　“控股股东的财务状况跟上市公司没有关系，因为它们的人、财、物是分开的。”湘电股份证券事务负责人告诉《中国经营报》记者。

　　尽管如此，在先后经历了经营亏损、“合同诈骗”、诉讼未决等一系列“麻烦”后，如今“披星戴帽”的湘电股份已行至退市边缘。在利空消息频现的情况下，这家老牌风电整机商能否抓住剩下的几个月顺利扭亏，成为这一年市场关注的焦点。

　　“披星戴帽”

　　净利润连续两年亏损的湘电股份被实施退市风险警示，其在愚人节当天“披星戴帽”，成为了“*ST湘电”。

　　湘电股份已经连续2年出现业绩巨亏。

　　根据湘电股份财报数据，2018年，该公司净利润亏损19.12亿元，同比下滑2201.10%；2019年，其净利润亏损规模相对收窄，但仍巨亏15.79亿元。

　　值得注意的是，被绊倒两次的湘电股份碰上的是“同一块石头”。

　　对于2018年的业绩巨亏，湘电股份表示这主要归咎于3个因素：风电和水泵销售量下降，导致销售收入大幅减少；风机外购部件质量问题导致维修费用、三包费用大幅增加；风机质量问题使得质保期延长，货款难以按时收回，坏账准备增加。

　　然而，直到2019年，相似的问题仍在继续吞噬企业利润。

　　在此前针对上交所问询函回复公告中，湘电股份表示，2019年公司再发生3.97亿元风电外购件质量损失，其中东泰叶片质量问题产生的三包费用2.66亿元，风机主轴承和变桨轴承质量问题产生的三包费用1.31亿元。

　　同时，2019年湘电股份风电板块仍未达到盈利水平。公告显示，在行业抢装影响下，2019年公司新增订单大幅增加，但受供应链限制，实际交付量并未成比例增加。更重要的是，在湘电股份当年交付的订单中，以前年度低价订单占比78.37%，利润空间有限，再叠加主要零部件、原材料价格的上涨，2019年湘电股份风机销售毛利率为-7.67%，利润亏损1.76亿元。

　　更重要的是，除了“旧跟头”，2019年，湘电股份还为此前贸然进入贸易领域的行为交了“学费”。2019年财报显示，报告期内，湘电股份全资子公司——国贸公司发生贸易诈骗事件，湘电股份在计提5.02亿元损失后，停止了贸易业务。而与之相关的诉讼至今仍然悬而未决。

　　如今，净利润连续两年亏损的湘电股份被实施退市风险警示，其在愚人节当天“披星戴帽”，成为了“*ST湘电”。

　　为了将公司从退市边缘拉回来，湘电股份在财报中明确，2020年是公司脱困的关键一年，公司计划在2020年实现营业收入70亿元，并将业绩扭亏为盈。

　　债务承压

　　湘电股份证券事务负责人告诉记者，“目前公司的财务状况正常，该运转的也在运转，没有到发生财务风险和危机的地步。”

　　但在扭亏之前，湘电股份还面临着短期的流动性压力。

　　湘电股份财报显示，2019年，公司货币资金为23.64亿元，应收票据规模2.84亿元，其他流动资产为1.80亿元；负债方面，公司短期借款达到43.56亿元，应付票据6.52亿元，一年内到期的非流动负债也达到5.40亿元。

　　此时，公司广义货币资金为28.28亿元，而债务规模已经达到55.48亿元，湘电股份的流动性已经无法覆盖短期债务。

　　同时，湘电股份资产负债率呈上升态势，由2019年三季度的77.48%上升为81.19%，而其流动比率仅为0.84，速动比率0.65。由此看来，湘电股份短期偿债压力不小。

　　在此情况下，湘电股份的资本运作开始动作频频。2月21日，湘电股份发布股东权益变动提示公告，拟通过向湖南兴湘投资控股集团有限公司(以下简称“兴湘集团”)发行股票方式募集资金。

　　公告显示，湘电股份拟向兴湘集团发行股份数量不超过2.09亿股，发行价格为5.17元/股，募集资金总额不超过10.81亿元。此次权益变动后，兴湘集团持股比例将达到18.11%，成为湘电股份第二大股东。目前，湘电股份非公开发行股票事项已经获得湖南省国资委批复。

　　兴湘集团为湖南省国资委独资企业，是湖南省属唯一国有资本运营平台。此次权益变动完成后，湖南省国资委将通过湘电集团、兴湘集团实际控制湘电股份，仍为后者实际控制人。

　　中信建投研报指出，湘电股份引入兴湘集团，有助于改善股本结构，降低资产负债率和运营风险。

　　湘电股份证券事务负责人告诉记者，“目前公司的财务状况正常，该运转的在运转，没有到发生财务风险和危机的地步。”

　　“甩包袱”止损

　　“湘电股份的电机业务是个亮点，但现在关键还在于能否堵住湘电风能这个大窟窿。”

　　除了优化股本结构之外，湘电股份为实现业绩扭亏的重要举措还包括剥离亏损资产，止住“出血点”。

　　2019年，湘电股份已经将长沙水泵厂有限公司70.66%股权通过湖南省联合产权交易所挂牌转让。2019年8月26日，湖南省国资委全资子公司湖南省一方科技有限公司摘牌，并签订了产权交易合同，湘电股份不再持有长沙水泵厂有限公司股权。

　　2020年，湘电股份开始着手处理最大“出血点”。3月31日，湘电股份正式发布公开挂牌转让控股子公司股权的公告，拟将其持有的湘电风能100%股份在湖南省联合产权交易所公开挂牌。

　　湘电风能是湘电股份旗下专业从事大型风力发电装备制造企业，主业包括兆瓦级风力发电机组整机和部件的设计、制造、销售和售后服务。目前，湘电风能净利润已经连续2年亏损，成为上市公司净利润流失的“大窟窿”。

　　2018年，湘电风能净利润亏损达13.24亿元，占当年亏损总额的69.24%；2019年，亏损仍在继续。前三季度，湘电风能净利润亏损3.51亿元，到了年底，其亏损规模进一步扩大至9.38亿元。

　　湘电股份证券事务负责人告诉记者，湘电风能的股权转让还没有正式挂牌，正式的挂牌需要股东大会的审议批准，因此现在湘电风能的转让还存在不确定性，剥离后对公司产生的影响现在也不太好估计。

　　“湘电股份转让湘电风能100%股权后就会退出整机制造领域，但因为它这几年的亏损和质量问题，这么大盘子在现在的行情下很难有人愿意接手。”某熟悉湘电股份的业内人士王柯(化名)告诉记者。

　　此外，记者注意到，2019年，湘电股份的风力发电板块实现营收20.39亿元，占总营收的比重接近4成，若剥离这一主营业务，其营收难免受到影响。

　　但在王珂看来，营收是一方面，现在湘电股份急需的是止亏。“现在湘电风能多年亏损，且质量问题不断，订单也一般，对于湘电股份来说是风险和负担。剥离湘电风能相当于整合资源，每个公司在不同时期都有业务调整。”王珂表示。

　　在关于股票被实施退市风险警示暨停牌的公告中，湘电股份表示，为争取撤销风险警示，其未来将发挥“电机+电控”技术优势，进一步聚焦电机、电控和军工三个核心产业。

　　“湘电股份的电机业务是个亮点，但现在关键还在于能否堵住湘电风能这个大窟窿。”王珂强调。

　　中信建投研报指出，湘电股份为电磁相关先进技术龙头，剥离亏损资产后，公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。由于湘电股份在相关业务上独特的技术优势，预计其在2020年能够扭亏为盈，实现摘帽。