九阳股份净利率下降 运营效率走弱

　　4月1月，九阳股份发布2019年年报。2019年全年，九阳股份实现营业收入93.5亿元，同比增长14.5%，2018年同期为81.7亿元；实现归母净利润8.2亿元，同比增长9.3%，2018年同期为7.5亿元；实现扣非后归母净利润7.5亿元，同比增长32.5%。

    应收增速大于营收 净利率下降

　　报告期内，九阳股份应收账款账面价值由2018年的1.7亿元上升至2.06亿元，同比增长20.74%，大于营业收入14.5%的增速。

　　此外在业绩全面增长的情况下，九阳股份的净利率出现下滑。2017年到2019年，销售净利率分别为9.8%、9.1%和8.6%，呈现逐年下降态势。

    存货占比大 应收、存货周转率下降

　　2017年到2019年，九阳股份的存货规模分别为5.16亿元、7.74亿元和10.86亿元，占总资产的比重由9.65%上升至14.55%。

　　同时，存货周转率和应收账款周转率则有所下降。2017年到2019年，应收账款周转率分别为67.8次、54.7次和49.7次；存货周转率分别为10.5次、8.8次和6.9次，运营效率走弱。

　　经营性负债增长致资产负债率上升

　　报告期内，九阳股份的资产负债率由42.95%上升至49.8%。主要原因是归属于经营性负债的应付票据和应付账款增长所致。应付票据和应付账款由2018年的17.64亿增长至27.81亿，增加了10.17亿元。