旺能环境“后劲不足” 实控人多次质押股份

　　之前快速扩张的旺能环境(002034.SZ)，如今却放慢了脚步。

　　在过去的2019年，垃圾焚烧领域的投资活跃，但旺能环境却仅中标一个垃圾焚烧项目。对

　　此，该公司人士向《中国经营报》记者表示，旺能环境有二期、三期扩建的项目，但新拿的项目不多，其实扩建和新拿的项目也差不多。

　　除此之外，旺能环境还承受着资金方面的压力。近日，美欣达集团(旺能环境大股东)质押

　　600万股旺能环境股票用于融资。此前，美欣达集团、单建明(旺能环境实控人)将到期约2100万股旺能环境股份重新质押。对于资金压力问题，上述旺能环境人士对记者表示，目前账上还有资金，担保额未超过证监会要求的警戒线。

　　马太效应显现

　　据环卫科技网信息显示，2019年全国共开标114个生活垃圾焚烧发电公开招标项目，总投资逾600亿元。平均3.2天开标1个项目，全年新增生活垃圾(焚烧发电)处理规模12.79万吨/日，年度垃圾处理补贴费用估计30亿元左右，市场依旧强势扩容。

　　垃圾焚烧行业保持高增长的同时，市场的“马太效应”也愈加明显。光大国际、康恒环境、城发环境等前十大龙头企业，2019年中标项目日处理规模占总规模的近八成。

　　而前几年快速扩张的旺能环境，在“拿项目”上似乎后劲不足。

　　其实，旺能环境的前身“美欣达”，后者是一家以印染为主业的上市公司。因受纺织行业大环境影响，美欣达的营收在2017年之前连续下滑，净利润也剧烈波动。2017年，美欣达经重大资产重组，将印染业务相关的资产、负债置出，并置入“浙江旺能”100%股权，同时公司更名为“旺能环境”。现美欣达集团为旺能环境第一大股东。

　　近年来，旺能环境业务处在高速扩张期。据旺能环境2018年年报显示，当时该公司已在多个省份投资垃圾焚烧发电项目33个，其中13个项目已投运。

　　然而，据上述环卫科技网信息显示，2019年一年里，旺能环境仅中标一个位于湖北荆州监利县的焚烧项目。查阅旺能环境相关公告，该项目为扩建项目，采取BOO模式；总投资约为3亿元，垃圾日处理规模为600吨。

　　对此，上述旺能环境人士向记者表示，目前旺能环境有二期、三期扩建的项目，但新拿的项目不多，有项目的城市数量没有增加。其实这种扩建跟新拿的也差不多，要重新拿地；就算不拿地，锅炉、设备等也要重新买。垃圾处理量增多了，效果相当于重新建一个(项目)。

　　一位业内人士向记者表示，旺能环境是垃圾焚烧行业内少有的一家纯民营企业，拿项目会受到一定影响，因为竞争不过其他企业。生存空间也不如其他有国资背景的企业。不过也有优势，比如相对比较灵活。

　　该人士认为，旺能环境这两年新上的项目还可以，但该公司早期的项目基本都是收购过来的，资产不是太优质。一些焚烧厂当时都是流化床机组，这两年国家不让用了，需要改成炉排炉。

　　近期，绿色动力董事、总经理乔德卫也表达过相似的看法。他认为未来两三年，垃圾焚烧发电项目会更加细分。尽管行业高速增长，但增速会慢慢放缓，行业会面临重新洗牌，未来五年垃圾焚烧发电或有大的重组。

　　据2018年年报显示，截至报告期末，旺能环境已在浙江、湖北、四川、河南、广东等多省份投资垃圾焚烧发电项目33个，其中13个项目已投运。而2019年半年报显示，投资垃圾焚烧发电项目数量为24个，投运项目13个，试运行项目1个。

　　在2019年12月(第十三届)固废战略论坛上，旺能环境董事长芮勇介绍，公司目前在全国9省市，运营垃圾焚烧发电厂32个，其中建成投运的项目增加至15个。

　　为何在近一年内，投运项目仅增加2个？对此，旺能环境方面向记者表示，因为项目的建设期不是一年，而是需要18月，所以有些项目可能2020年上半年才会陆续投运。

　　负债规模攀升

　　2020年1月15日，旺能环境发布公告，美欣达集团质押600万股旺能环境股票用于融资。此次质押占其所持股份比例4.20%，占旺能环境总股本比例1.43%。

　　公告还显示，截至该公告日，旺能环境股东及其一致行动人，美欣达集团、单建明、鲍凤娇合计持股数量2.27亿股，持股比例54.06%。本次质押前质押股份数量1.46亿股，本次质押后质押股份数量1.52亿股，占其所持股份比例66.65%，占旺能环境总股本比例36.03%。

　　2020年1月14日，美欣达集团和单建明所质押的约2100万股旺能环境股份质押到期，其将解除质押后的股份又重新质押。

　　对此，旺能环境人士向记者表示，因质押的时间到了，所以先解除质押再重新质押。对于是否因资金紧张才重新质押，该人士表示，不存在资金紧张的情况，因为质押的是旺能环境的控股股东和实际控制人，跟上市公司没关系。(质押资金)不是用于上市公司生产经营，也不是去投在建项目。

　　未来一年之内，美欣达集团以及单建明还将会有5000余万股质押股份到期。对于是否会继续解除质押后重新质押，旺能环境人士向记者表示，到时候要看情况，如果还要去做投资的话，还是要继续质押的。

　　旺能环境财务数据显示，2016年至2019年上半年，旺能环境在建工程分别为0.17亿元、5.07亿元、16.25亿元和18.43亿元。增长迅猛，伴随的是负债规模也在不断攀升。2019年三季报显示，旺能环境负债为45.28亿元，财务费用为0.44亿元；财务费用占当期归母净利润的比例近15%。而在2016年，该公司的负债还只有2.43亿元，财务费用为-0.05亿元。

　　对于旺能环境目前的资金压力情况，该公司人士对记者表示，目前账上还有钱，担保额也没超过证监会要求的警戒线。对外担保方面，每年董事会也会做下一年担保预估，(包括)担保额多少，有哪些项目公司需要担保等。

　　对于在建项目的资金来源，旺能环境人士表示，在建项目都是有项目贷的，由上市公司这边做担保，项目公司去和银行签协议贷款。至于旺能环境目前已经投运的15个项目，能带来多少现金流？ 对方表示这是财务上的事，其没有测算过。

　　据了解，垃圾焚烧行业属于重资产行业，业内企业目前资金普遍比较紧张，即使大的上市公司，能同时推进的项目数量也有限。一年多以来，多个相关上市公司因之前“吃进”项目过多，而陷入资金紧张的“泥潭”。

　　在融资方面，近期旺能环境的一笔14.5亿元的可转债发行遭遇波折。

　　从2019年4月开始，旺能环境便运作发行不超过14.5亿元的可转债，用于公司位于台州、荆州等地的5个垃圾焚烧发电项目建设。对此，证监会的反馈意见中对旺能环境实际控制人的“股权大比例质押”，由此带来的“平仓风险”，以及“是否会导致控股股东、实际控制人发生变更”等进行了问询。

　　2019年9月，旺能环境在对反馈意见的回复中表示，截至9月初，旺能环境控股股东及其一致行动人已累计质押该公司股份1.49亿股，股票质押担保及融资金额合计为9.47亿元，所取得的资金“主要用于美欣达及其子公司支付货款、偿还银行贷款等资金需求”。

　　2019年9月25日，旺能环境突然撤回公开发行可转债的申请文件。对此，旺能环境方面向记者表示，公司综合考虑市场环境的变化，结合公司目前的实际情况而决定撤回申请。募投的项目稍微有点问题，和半年之前相比发生了一些变化。

　　值得注意的是，旺能环境在2017年末曾通过定向增发共计募集资金14.76亿元。到2019年6月，使用11.96亿元，尚有2.82亿元资金并未使用。