安记食品毛利率降远低于同行 实控人或将套现超亿元

　　安记食品毛利率降至26.58%远低于同行 实控人连续减持或将套现超亿元

　　近年来安记食品（603696.SH）盈利能力开始慢慢落后于同行，实控人今年也连续抛出减持计划。

　　12月9日，安记食品公告显示，公司董事长、控股股东林肖芳及其一致行动人东方联合、翔宇投资将合计减持不超过4.56%的公司股份，加上才减持的264.37万股，两次减持套现或将超亿元。

　　而两次减持的背景是安记食品连续四年扣非净利下滑今年刚刚企稳回升，虽然业绩开始好转，但值得注意的是毛利率却加速下滑，截止今年前三季度安记食品毛利率26.58%，相较上市之前下降超10个百分点，远低于同行。

　　长江商报记者发现，近几年来安记食品销售费用连续保持近20%增速，但国内线下销售营收占比高达九成以上的安记食品推广似乎并不顺，今年前三季度经销商增加77个，同时也减少56个，净增长数仅21个。

　　实控人两次减持或将超亿元

　　12月9日，安记食品公告显示，自2020年1月2日至6月30日公司董事长、控股股东林肖芳及其一致行动人东方联合、翔宇投资将合计减持不超过4.56%的公司股份。

　　截至目前，林肖芳持有公司股票1.24亿股，占公司总股本的52.88%；东方联合持有3528万股，占公司总股本的15%；翔宇投资持有529.2万股，占公司总股本的2.25%。

　　就在12月5日，安记食品股份有限公司还发布公告称，林肖芳已在2019年6月10日至12月6日的计划减持期间内，共减持264.37万股，累计套现2447.83万元，而此次若减持完成按照目前股价，将再次套现将近9000千万左右，两次减持或将套现超亿元，减持原因均是自身资金需求。

　　2019年12月6日，安记食品也曾公告，林肖芳正在就此前的股票质押回购业务办理购回交易，涉及公司股份总共3601万股，因手续繁杂，延期清算至2019年12月27日。截至公告披露日，林肖芳持有公司的股份总数为1.24亿股，质押的公司股份总数为3601万股，约占其持有公司股份总数的28.96%，质押的原因是个人投资需要。

　　毛利率下降超10个百分点

　　安记食品主营业务为调味品的研发、生产和销售；调味品类主要产品包括复合调味粉、天然提取物调味料、香辛料、酱类、风味清汤等五大类500多个品种，大健康食品以5款益生菌固体饮料为主。

　　最初安记食品生产基地位于福建省泉州市，2015年上市时公司已经建立了覆盖全国25个省、自治区和直辖市的经销网络，经销商数量400余，上市之前安记食品2014年毛利率37%左右、净利率20%左右，与其他调味品上市公司相比较，盈利能力仅次于海天味业，销售费用率保持在6%左右，处于行业可比公司最低水平。

　　当时安记食品还募集资金项目投资总额为2.67亿元，其中拟投资于年产10000吨1：1利乐装调味骨汤产品生产项目、年产700吨食用菌提取物及1625吨副产品生产项目分别为1.2亿元、1.81亿元，100%达产后净利润将达到3437.39万元、3633.02万元，预期建设期分别为2年、1.5年，而截至2019年6月30日，投资进度仅分别为75.32%、41.93%，报告期内仅投入0元、137.50万元，进展缓慢。

　　募投项目尚未完工，安记食品盈利能力早已连续下滑。2016年至2018年，安记食品分别实现营业收入2.59亿元、2.38亿元和3.39亿元，同比增长-2.78%、-1.92%和33.58%；扣非后归母净利润分别为0.39亿元、0.35亿元和0.31亿元，同比增长-23.94%、-9.85%和-10.58%，扣非后归母净利润出现三连降。

　　而公司的销售费用每年均保持高速增长，2016-2018年公司销售费用分别为0.24亿元、0.29亿元、0.35亿元，同比增长28.55%、18.87%、21.61%，远高于日辰股份销售费用增长，而海天味业增速甚至在不断下滑中。

　　安记食品销售费用加速投入却并未换回明显成效。截至2019年9月末，安记食品共有国内经销商525个，国外经销商2个。2019年1-9月，安记食品的经销商增加77个，同时也减少56个，净增长数21个，相比报告期内同样以经销商销售为主的海天味业经销商数量净增长情况相差甚远。

　　资料显示，2019年1-9月安记食品国外渠道、国内线下销售和线上销售分别实现营业收入714.19万元、19567.19万元和755.33万元。其中国内线下销售营收占比高达93.01%，说明安记食品对经销商有较严重的依赖。

　　每年连续加速投入销售费用，虽然今年安记食品营收和净利润取得双增长，但公司的毛利率却进一步下滑。前三季度安记食品毛利率26.58%，相较上市之前下降超10个百分点，同期日辰股份的毛利率为50.54%、海天味业毛利率的为44.51%，安记食品的毛利率明显低于同业公司。