华联股份流动负债逾36亿占比超8成 两收购标的一年半亏逾2亿

　　老牌商业企业华联股份(000882)日前发布公告，拟收购恒天嘉信(宁夏)投资中心(有限合伙)23.28%的有限合伙份额、安徽华联购物广场有限公司1%股权，总交易额2.04亿元。

　　然而，根据披露，拟收购两标的公司平均负债率超80%，且两公司2018年、2019年上半年净利均出现亏损，两家公司合计净亏约2.22亿元。

　　事实上，近年来华联股份自身业绩也不容乐观。从2015年至2019年前三季度，除2018年净利出现正增长外，其余财报期间均显示净利下滑。

　　而在债务方面，今年前三季度公司总负债44.39亿元，其中流动负债合计达36.51亿元，占总负债比的82.25%。其中，一年内到期的非流动负债11亿元，较上期期末增加477.37%。

　　两公司一年半合计净亏超2亿

　　23日，华联股份公告称，拟用2.04亿元自有资金收购恒天嘉信23.28%的有限合伙份额，交易完成后，公司将持有恒天嘉信32.85%有限合伙份额。目前恒天嘉信持有银川华联80.92%股权、安徽华联99%股权。同时，公司拟使用789.4万元自有资金收购中商华通持有的安徽华联1%股权。

　　公告显示，恒天嘉信(宁夏)投资中心 (有限合伙)2018年、2019年上半年资产总计分别为21.95亿元、22.47亿元，同期总负债分别为19.79亿元、21亿元，资产负债率分别为90.16%、93.46%。

　　截至今年上半年，安徽华联的资产总额为6.5亿元，负债总额为5.18亿元，资产负债率达79.69%。其中有息负债(一年内到期的非流动负债及长短期借款)3.68亿元，占总负债的71.04%。而公司货币账面资金仅为868.69万元。

　　从财报上看，两家标的公司资产负债率较高，不能覆盖有息债务。

　　此外，2018年、2019年上半年，恒天嘉信(宁夏)投资中心 (有限合伙)营业利润皆为负数，分别亏损1.33亿元、6998.02万元；净利润分别亏损1.31亿元、6820.28万元，累计净亏2亿元。同时，安徽华联主营业务收入均为0，利润总额分别亏损908.23万元、1372.37万元；净利润分别亏损878.93万元、1310.43万元，累计净亏2189.36万元。

　　两个标的公司一年半期间，合计净亏2.22亿元。

　　不过，在安徽华联评估报告中显示，用收益法评估的安徽华联购物广场有限公司股东全部权益价值为7.89亿元，较评估基准日账面净资产1.32亿元，增值6.57亿元，增值率495.91%。

　　华联股份称，本次交易，公司可间接实现对安徽华联、银川华联两家公司的控制权，符合公司发展战略及经营需求，能够提升公司主营业务，增强公司综合竞争力。公司未来也将收购恒天嘉信普通合伙人份额，以提升对恒天嘉信的控制力。

　　华联流动负债逾36亿占总负债82%

　　事实上，近年来，华联股份自身的业绩也不容乐观。

　　财报数据显示，2015年-2018年、2019年上半年实现营收分别为11.9亿元、10.2亿元、11亿元、12.5亿元、6.14亿元。2015年营业收入同比下降20.54%，2016年营收和净利润分别下滑14.66%和47.5%，2017年净利同比下滑82.87%。2018年，虽然营收净利增长，然而扣非净利亏损4.62亿元。2019年上半年，净利润为4156.45万元，同比减少85.99%。今年前三季度，公司实现营收9.27亿元，同比增加0.51%；净利2.18亿元，同比减少29.98%。

　　此外，公司流动负债增长明显。三季报显示，今年前三季度公司总负债44.39亿元，其中流动负债合计达36.51亿元，占总负债比的82.25%，较上期期末35.27亿元增加3.5%。有息负债合计达21.63亿元，占总负债的48.73%。其中，一年内到期的非流动负债11亿元，较上期期末增加477.37%。由于短期融资券增加，今年前三季度其他流动负债较上期期末增加7561.53%。

　　在二级市场，公司股价持续低迷，自今年以来，股价最高为4月份的3.62元，截至上周最后一个交易日，公司股价仅2.17元/股。

　　值得注意的是，2019年10月，华联股份大股东清仓减持。公司持股8.49%的股东上海镕尚投资管理中心计划在六个月内合计减持公司股份2.32亿股，占公司总股本的8.49%，如减持计划实施完成，上海镕尚将不再是公司股东。

　　零售业分析师王源认为，今年以来全国购物中心投资偏向谨慎，开业数量同比下滑。

　　公开数据显示，2019年上半年全国新开业的商业项目数量达194个。新增商业建筑面积1451.45 万方，平均单体建筑面积 7.48 万方。

　　王源分析表示，作为老牌商业企业，华联股份近年也一直在尝试转型，在一边关停百货和升级改造中扩展优质门店。但由于购物中心占用资金量大、建设周期长，对企业资金考验更大。