百亿“游戏”结束了！刚刚 史玉柱遭遇新“打击”

　　巨人网络历时三年多的重组计划今日宣布终止。

　　11月4日，巨人网络(002558.SZ)发布关于终止筹划重大资产重组的公告，表示暂时终止重组以色列高科技公司Playtika的方案，因Playtika拟寻求首次海外上市。巨人网络表示，将继续与相关各方协商，寻求更适宜的收购方式。

   百亿重组历时三年宣告终止

　　标的方拟境外上市

　　此次资产重组计划始于2016年7月，公告显示巨人网络拟参与一项国外游戏公司股权出售的竞标。在随后的公告中披露，巨人网络将开启对Playtika的重大资产重组，增资 Alpha。据悉，Alpha是为收购Playtika而成立的持股平台，用于承接Playtika的股权，其核心经营性资产为Playtika。

　　此次交易方式为非公开发行股份及支付现金，确立的交易对价为305亿元，如若交易完成，上市公司将合计持Playtika100%股份。

　　但是重组之路似乎并不顺利，在一波三折之后，巨人网络于今年7月16日宣布，为加速交易进度、提高交易效率，公司撤回原申请，并提出了新的重组方案：交易的支付方式由发行股份变更为现金收购；从收购100%A类普通股变更为收购标的公司Alpha回购交易完成后42.30%股权，巨人网络收购泛海投资、上海鸿长、重庆杰资、弘毅创领、宏景国盛、昆明金润合计持有的Alpha回购交易后42.30%的A类普通股股份，合计金额不超过110.98亿元，资金来源为上市公司自有资金及自筹资金。

　　同时，Alpha通过股东会决议，同意对重大资产重组方案做变更调整，出于优化资本结构需要，拟向其全体股东按等比例回购的方式回购其各自持有的Alpha 50%的股份并注销该等股份。巨人网络称，标的公司的回购交易是本次重组的重要组成部分，标的公司回购注销股份的资金筹措主要由外部融资资金提供。

　　虽然巨人网络获得了银行等金融机构的加持，但投资人期许的重组却迟迟没有到来。三年时间，在经历了暂停审核、调整交易方案、中止审查等波折后，此次收购重组还是于11月4日宣告终止。

　　对于此次中止筹划的原因，巨人网络表示，本次重大资产重组的标的公司或其子公司拟寻求海外上市，因标的公司体量较大，为避免触发涉及分拆上市的相关限制性规定，经巨人网络董事会审慎研究，公司决定终止筹划本次重大资产重组事项。未来将继续与相关各方友好协商，寻求更适宜的收购方式。

　　另外，巨人网络表示鉴于本次重大资产重组的正式方案尚未提交公司董事会、股东大会审议通过，公司已签署的《股份收购框架协议》未具备全部生效条件，终止筹划本次重大资产重组对公司没有实质性影响。

　　于此同时，巨人网络在公告中强调，目前公司经营情况良好，本次终止筹划重大资产重组不会对公司的经营业绩和财务状况造成重大不利影响。未来，公司还将继续围绕既定的发展战略有序开展各项经营管理工作，在巩固自身网络游戏业务优势的同时，开拓并积极布局其它互联网领域，在合适的时机与条件下，对人工智能、云计算、物联网及大数据等前瞻性技术进行深入研究，培育基于新技术积累相关的创新型文化产品及业务，并多维度地寻找新技术与公司现有业务的结合点以加大商业化变现能力。

　　为何巨人网络执着于收购Playtika？

　　巨人网络对于Playtika的此次巨额收购一波三折，但是史玉柱为何会如此执着呢？

　　长期来看，巨人网络无疑是看重了Playtika的未来发展潜力；短期来看，或是希望通过并购提振自身经营业绩。

　　反观巨人网络，其业务发展与标的公司却“差了一截”。据了解，巨人网络主营业务为端游及手游的研发运营。财报显示，其2015年至2018年，端游所录入的营收分别为15.08亿元、13.61亿元、11.49亿元、11.07亿元，营收逐年下滑；手游方面，虽然营收逐年增长，但其增长率已经由2016年的109.43%降为2018年的3.03%，陷入增长瓶颈期。

　　据悉，巨人网络的主要业务是网络游戏的研发和运营，聚焦于精品游戏研运一体的经营模式。游戏产品为大型多人在线类游戏为主，同时拥有“征途”系列、“仙侠世界”系列等游戏IP，同时也拥有“球球大作战”、“月圆之夜”等休闲游戏。

　　但是这些明星游戏似乎也未能支撑得住巨人网络的总体业绩。2019年第三季度巨人网络业绩表现不佳，营收与净利润均同比下滑近三成。

　　巨人网络披露的第三季度财报显示，第三季度营业收入为6.4亿元，同比减少27%；归属于上市公司股东的扣非净利润为1.94亿元，同比减少29.92%。对此，巨人网络称，主要原因系受版号申请进度的影响，产品未能在报告期内如期上线，同时公司持续加大研发投入。

　　拉长时间来看，巨人网络2016年营业收入实现爆发式增长，随后的2017年、2018年均实现稳定增长，分别为29.07亿元、37.80亿元。但是在收入增长的背后净利润表现不稳定，2018年净利润为10.78亿元，同比下滑16.44%，2019年总体业绩预计也不容乐观。

　　反观Playtika的业绩，似乎表现更好。2017年、2018年该公司营业收入分别为77亿元和99.7亿元，净利润分别为18.9亿元和24.1亿元，营收与净利润均保持可观的增长。

　　公开资料显示，Playtika公司的总部位于以色列，其核心产品是休闲社交棋牌类网络游戏，核心技术是大数据分析及人工智能，全球员工近1500人，公司业务成功覆盖美国、欧洲、澳大利亚等主流海外市场。

　　Playtika主营业务为休闲社交棋牌类游戏平台《Slotomania》，该平台业务主要分布在美国、欧洲、澳大利亚等海外市场，上线九年依然长期稳居美国App Store棋牌类游戏畅销排行榜前五位。另外，在数据统计公司App Annie公布的2018年全球热门App发行商排行榜中，其综合实力名列前茅。

　　此外，Playtika还在海外市场拥有庞大的玩家用户群体、良好的主流平台合作关系、丰富的全球化运营经验、庞大的发行运营平台渠道。或许正因如此，巨人网络对Playtika的收购更加执着。有专业人士分析称，上市公司可以充分利用Playtika的海外运营经验与渠道优势，迅速进入海外市场。

　　年内多次实施回购

　　今日，巨人网络在宣告终止百亿收购之后，股价下跌2.76%，报17.95元，最新总市值为363亿元。

　　其实，近年来巨人网络的股价表现一直低迷，自其2017年3月31日创下历史最高价76.53元以来，股价下跌超75.6%，市值增发超1000亿元。

　　为了提振股价，巨人网络多次实行回购。

　　据统计，自2018年11月至今，巨人网络回购次数超10次。11月2日，巨人网络再次发布回购报告书，决定使用不超过20亿元(含)且不低于10亿元(含)的自有资金或自筹资金以集中竞价交易方式回购公司部分社会公众股，作为公司拟实施的股权激励计划或员工持股计划之标的股份来源。

　　报告中表示，回购股份的目的是基于对公司未来发展的信心，为有效维护广大股东利益，增强投资者信心，同时进一步完善公司长效激励机制，充分调动公司管理人员、核心团队的工作积极性，推动公司的长远发展。

　　在业绩下滑、资产重组交易终止背景下，回购是否能提振巨人网络的股价？巨人网络未来的发展之路会如何上演？巨人网络是否会成为下一个“脑白金”？还需要我们持续关注。