陕鼓动力净利增八成现金流增8亿 营收增58%销售费原地踏步

　　陕鼓动力(601369.SH)实现了盈利能力大幅提升。

　　今年上半年，陕鼓动力实现营业收入36.40亿元，同比增长57.74%，净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)3.46亿元，同比增长83.35%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)2.24亿元 ，同比增长175.20%。

　　营业收入和净利润高速增长，与之相关的经营现金流也在大幅增长。今年上半年，公司经营现金流净额为6.17亿元，同比增长191.90%，而现金流净增加额达到7.96亿元。

　　陕鼓动力成立于1999年，今年刚好20周年。公司致力于成为分布式能源领域系统解决方案提供商和系统服务商，近年来，一直在努力。

　　今年上半年，陕鼓动力经营业绩异常亮丽，主要来自两方面原因，其一是公司研发与创新方面取得突破。公司研发的 760型 TRT 新叶型技术，透平功率提升15%，是公司 TRT 技术里程碑式进步。另一方面 ，公司在降本方面取得明显成效。上半年，虽然公司营业收入增长近六成，但对应的销售费用原地踏步，财务费用同比减少近半，只有管理费用在增加。

　　陕鼓动力于2010年上市，2013年至2016年是其困难时期，净利润连续4年下降。2016年，扣非净利润陷入亏损。但是，从2017年起，公司实现经营业绩加速增长。

　　上市以来，陕鼓动力未进行再融资，仅在首发上市时募资16.93亿元。而在这期间，公司累计派发现金红利38.40亿元，是其直接融资金额的2.27倍。这一比例，在A股公司中排名第264名。

　　半年净利接近去年全年

　　陕鼓动力的业绩增速刷新了记录。

　　半年报显示，今年前6个月，陕鼓动力实现营业收入36.40亿元，去年同期为13.32亿元，同比增长57.74%。对应的净利润达3.46亿元，去年上半年为1.89亿元，同比增加1.57亿元，增幅为83.35%。扣非净 利润为2.24亿元，相较上年同期的0.67亿元，增加1.57亿元，增幅为175.20%。

　　对比近10年数据看，今年上半年，陕鼓动力的净利润并不是最多的，但是同比增速却是最大的。

　　公开数据显示，早在2008年，陕鼓动力实现的营业收入就达到39.43亿元，净利润4.57亿元、扣非净利润3.88亿元。此后4年，公司营业收入和净利润持续增长，到2012年，营业收入达60.42亿元，净利润 10.26亿元。

　　但是，在2013年至2016年，陕鼓动力跌落。在此期间，营业收入连降三年，2016年为36.07亿元，而净利润则连续4年下降。2016年，其净利润下降至2.40亿元，而扣非净利润则为-0.15亿元，首次陷入亏 损。从2017年开始，陕鼓动力业绩进入上升通道。今年上半年，公司实现的净利润3.46亿元，与去年全年的3.50亿元仅有400万元的距离。而扣非净利润2.24亿元，是去年全年0.67亿元的3.34倍。

　　纵览2008年至今，无论是半年业绩还是全年业绩，今年上半年的营业收入、净利润、扣非净利润的同比增幅都是最大的。

　　从财报数据看，今年上半年，虽然存在1.91亿元转回的信用减值损失，为公司利润增色不少，但公司实际业绩确实有大幅上升。

　　截至今年6月底，公司应收票据及应收账款41.37亿元，同比增加5.85亿元，存货24.03亿元，较去年同期增加5.05亿元，合计增加10.90亿元。与之对应的是，公司应付票据及应付账款51.57亿元，同比增加 8.03亿元。

　　此外，上述同期，公司预付账款17.70亿元，同比增加2.71亿元。公司预收账款为52.13亿元，同比增加11.12亿元。

　　上述数据表明，陕鼓动力的产品市场竞争力有了明显上升。至于应收票据及应收账款、应付票据及应付账款的增加，可能存在账期问题。

　　上半年，陕鼓动力经营现金流净流入6.17亿元，这一数据，是公司自2012年以来，无论半年还是全年，都是最高的。

　　当然，今年上半年，公司利润大幅长，与降本增效措施实施也存在关联。上半年，公司期间费用率(含研发费用)为9.45%，去年同期为14.04%。其中，销售费率9.48%，较去年同期的14.07%下降了4.59 个百分点。

　　研发技术取得里程碑式进步

　　经营业绩亮眼、预收账款猛增逾11亿元，这与陕鼓动力研发技术取得突破、产品竞争力提升密切相关。

　　陕鼓动力在半年报中称，公司研发的760型 TRT 新叶型技术，在某公司高炉 TRT 机组性能提升改造项目中应用，经现场运行验证透平功率提升 15%，是公司TRT 技术里程碑式的进步，为存量市场小型TRT技术改造、性能提升树立了典范。公司开发的大型 TRT 新叶型技术，应用于印度某公司 TRT 改造项目，目前该项目配套机组已经完成生产制造。公司开展的高压比轴流压缩机开发研究，已进入模型试验机 制造阶段。此外，公司完成了轴流压缩机基本级试验台位建设，今年6月完成了第一条外特性测试曲线。公司称，此次试验成功，意味着公司从此翻开了轴流压缩机先进新技术试验研究的新篇章。

　　公司称，今年上半年，公司在小型 TRT 气动性能优化研究、高压比轴流压缩机关键技术及样机研发、轴流压缩机高效基本级开发、轴流试验台位建设、EIZT 基本级开发等领域加大研发投入，研发投入达1.24亿元。

　　陕鼓动力在研发方面的投入一直不菲。去年，其研发投入为2.14亿元，较上年下降2.22%，主要是调整新产品开发方向，致新产品试制投入相对减少，但研发投入仍然占当年营业收入的4.20%。

　　在研发人员方面，截至去年底为710人，占当年底公司员工总数的24.31%。

　　或许是对公司未来充满信心，上市以来，陕鼓动力的董监高并未进行减持套现。相反，在2013年、2014年，公司经营陷入低谷之时，董监高密集增持。截至目前，除三名独董外，公司董监高有16人，其中 有11人持股。

　　陕鼓动力在回报投资者方面较为稳定，且颇为大方。

　　上市9年来，陕鼓动力累计净利润55.33亿元，累计派发现金红利38.40亿元，分红率达69.40%。9年来，公司未进行过股权再融资，也未通过实施发债等途径成功实施融资。公司现金分红金额是股权融资金 额的2.27倍。