清新环境财务费用三年增9倍 主业收缩净利降近四成

　　清新环境(002573.SZ)控股股东变更为国资国润环境后期间费用大幅减少，但受此前业务大幅收缩的影响，公司盈利能力已大不如前。

　　8月27日，清新环境公布半年报，上半年公司营业收入和净利润分别为16.53亿元、2.18亿元，同比分别下降28.06%、38.11%。

　　事实上公司近年来营业收入较2016年已大幅增长，但净利润却连续两年下滑，2017年和2018年公司的净利润分别为6.52亿元、5.25亿元，同比分别减少12.44%、19.45%。

　　清新环境的主营业务为大气治理业务，主要包括烟气脱硫脱硝装置建造业务和烟气脱硫脱硝运营业务两方面，不过由于市场需求下降建造业务收入已大幅下滑，大气治理业务毛利率下降直接导致公司的整体毛利率下降。

　　长江商报记者发现，近年来清新环境融资需求迅速增长，财务费用更是三年增长了9.4倍，而已连续三年下降，今年上半年进一步跌至22.51%。

　　上半年净利下降38.11%

　　清新环境公告显示，公司半年度营业收入16.53亿元，同比减少28.06%，归属上市公司股东的净利润2.18亿元，同比减少38.11%。

　　公司解释称，业绩下滑主要是因生产要素价格上涨导致成本上升，并且融资成本持续攀升，高度依赖资金发展的市政项目或PPP类项目很多因为资金断流而暂停或终止，收缩业务规模导致流转到本年上半年的业务较少。

　　上半年，清新环境大气治理业务营业收入11.59亿元，占公司总营收的70.10%，较上年同期下降34.79%，其他业务4.94亿元，占公司总营收的29.90%，较上年同期下降5.09%。

　　不过公司今年通过优化组织架构，降低公司运营成本，降低融资规模等，公司的期间费用也大幅下降，上半年其销售费用、管理费用、财务费用分别支出3428.98万元、6100.56万元、7368.77万元，同比分别下降24.65%、34.08%、46.82%，整体费用上下降幅度大于营收。

　　4月28日，公司控股股东世纪地和以24.85亿元将其所持公司2.74亿股股份转让给四川发展旗下国润环境，国润环境的实际控制人四川省国资委成为公司实际控制人，国润环境入主后公司内部组织结构进行了调整，今年回款进度加快或是期间费用大幅降低的部分原因。

　　值得注意的是，同期4月27日公司公告，原董事长王永辉辞去董事会董事、董事长职务，新上任的张峥持有世纪地和15%股份，并且与公司实际控制人张开元为父女关系，与公司董事、总裁张根华为叔侄关系。

　　销售毛利率三连降

　　清新环境是一家以工业烟气治理为主业，集技术研发、项目投资、工程设计、施工建设以及运营服务为一体的综合性服务运营商。

　　虽然公司近两年较2016年营业收入大幅增长，但事实上公司的盈利能力不断减弱。2016-2018年公司的营业收入分别为33.94亿元、40.94亿元、40.88亿元，而同期公司的净利润分别为7.44亿元、6.52亿元、5.25亿元，2017年和2018年净利润同比分别减少12.44%、19.45%。

　　从营业收入结构看，大气治理业务是公司收入的主要来源，2018年占总营业收入的比重为75.99%，主要包括建造业务和运营业务。2018年大气治理业务实现收入31.06亿元，同比下降10.64%，主要系受市场需求下降和融资环境趋紧影响，建造业务收入同比下降所致。

　　从毛利率看，近年来清新环境的盈利能力下降更为明显。2015年公司整体毛利率为38.99%，而2016—2018年公司整体毛利率分别为37.79%、29.42%和28.67%，主要系受大气治理板块毛利率下降影响，2017年和2018年公司的大气治理板块营业收入分别为34.76亿元、31.06亿元，毛利率分别为32.17%、33.39%，而2016年毛利率还高达37.71%。

　　主要是此前公司的BOT业务占比较大，公司的融资成本和运营成本增大，项目订单增多导致公司资金需求增长，财务费用更是快速增长。2015年公司的财务费用仅为2509.47万元，而2016-2018年公司的财务费用分别为1.05亿元、2.14亿元、2.60亿元，三年公司的财务费用增长了9.4倍。

　　坏账损失增长两年增100.87%

　　近年来清新环境营收不断增长的同时应收账款更是不断攀升。

　　公司主要客户均为国内各大中型燃煤电厂，包括大唐、国电投、华润、华能等多家电力集团，业务集中在华北、华东及西北地区，2018年公司前五名客户合计销售金额占年度销售总额比例为20.47%。

　　2016年-2018年清新环境应收票据及账款分别为23.69亿元、32.88亿元、33.29亿元，而同期坏账损失分别为4592.19万元、4002.17万元、9224.16万元，两年坏账损失增长100.87%。主要系部分未收回的应收账款账龄增加，减值损失计提比例增加。

　　截至2018年底，公司计提2.02亿元坏账准备，应收账款账面价值32.02亿元，占总资产的比例为 29.84%。其中单项金额重大并单独计提坏账准备的应收账款15.50亿元，按信用风险特征组合计提坏账准备的应收账款16.52亿元。

　　账款不能及时收回导致公司的债务急剧飙升。2016-2018年，公司一年内到期的非流动负债波动增长年均复合增长46.20%。截至2018年底，公司流动负债合计50.24亿元，一年内到期的非流动负债为14.83亿元，同比增长118.40%，2016-2018年公司长期借款快速增长年均复合增长62.31%。截至2018年底，公司长期借款6.14亿元，同比增长158.89%，其构成全部系抵押借款。

　　截至今年上半年，清新环境的短期借款为7.60亿元，长期借款为9.40亿元，而公司货币资金4.08亿元，流动比率1.28，速动比率0.87，较去年的短期债务压力有所缓解但资金依旧较为紧张。