雷柏科技上市八年净利缩水92%连续五年半未分红

　　国内知名电脑外设设备厂商的雷柏科技(002577.SZ)，持续陷入业绩下滑的泥沼。

　　日前，雷柏科技披露半年报，今年上半年公司实现营业收入2.15亿元，同比减少7.96%；净利润仅278.34万元，同比减少84.29%。而在扣除829万元的非经常性损益后，公司上半年净利润实际为-551.34万元，同比减少198.69%。

　　这也是雷柏科技自去年扣非净利由盈转亏后再次出现主业亏损的情况。

　　去年，雷柏科技实现营业收入4.75亿元，净利润806.82万元，相较于上市前一年巅峰期业绩，分别缩水16%、92%。

　　长江商报集中注意到，尽管近年来稳居外设行业中国关注度排名前三甲，但雷柏科技毛利率不断走低，盈利能力大幅削弱。

　　今年上半年，公司鼠标键盘产品销售毛利率为17.33%，同比减少8.16个百分点，相较于上市初期超32%的毛利率水平，降幅高达46%。

　　值得一提的是，随着业绩持续陷入低迷，雷柏科技也暂停了分红派现。自2014年开始，公司已经连续五年半未进行现金分红。

　　上市八年净利缩水92%

　　公开资料显示，雷柏科技自设立以来，一直从事鼠标、键盘等电脑外设设备的研发、生产和销售。2011年4月末公司成功在深交所中小板挂牌上市，一度被市场冠以“键鼠第一股”之称。

　　上市首年，雷柏科技就出现营收净利双降的情况。2010年至2013年，雷柏科技可以分别实现营业收入6.49亿元、5.65亿元、4.6亿元、3.96亿元，净利润分别为1.1亿元、1.02亿元、0.74亿元、0.33亿元，扣非后净利润分别为1.08亿元、1.02亿元、0.78亿元、0.31亿元，连续三年业绩下降。

　　为了扭转业绩颓势，2013年末雷柏科技实施重大资产重组，计划使用超募资金4.55亿元和自有资金1.33亿元，合计5.88亿元收购手游企业乐汇天下70%的股权，意在推动公司向传统硬件公司向综合互联网平台公司转型。

　　随着乐汇天下并表，2014年雷柏科技业绩止跌回升。报告期内公司实现营业收入5.21亿元，同比增长31.66%；净利润3650.38万元，同比增长9.52%。

　　但与此同时，由于此笔并购为非同一控制下的高溢价并购，收购完成后，2014年末，雷柏科技账面新增5.36亿元商誉。

　　在此情况下，交易对手方也作出业绩承诺，乐汇天下2013年至2016年分别实现净利润0.6亿元、0.8亿元、1亿元、1.2亿元。而实际上，乐汇天下2013年至2015年分别实现净利润6161万元、9922万元、1714万元，出现断崖式下滑。

　　首笔重组就踩了雷。2015年，雷柏科技对乐汇天下直接计提商誉减值5.15亿元，致使当期上市公司净利润亏损2.59亿元，扣非后净利润亏损5.34亿元，迎来上市后的首次巨额亏损。

　　此后，在乐汇天下股权转让款尚未支付完毕的情况下，雷柏科技无奈将乐汇天下70%股权以3172.35万元的价格向标的原股东予以转让。

　　重新回归外设主业后，尽管业绩扭亏为盈，但雷柏科技已无法再现当日辉煌。

　　2016年至2018年，雷柏科技分别实现营业收入5.74亿元、5亿元、4.75亿元，同比增长14.81%、-12.99%、-5.04%；净利润1793.53万元、1887.57万元、806.82万元，同比增长106.91%、5.24%、-57.26%；扣非后净利润分别为1437.05万元、796.84万元、-2532.94万元，同比增长102.69%、-44.55%、-417.87%。

　　其中，去年公司净利润相较于2010年巅峰时期，已经下降超92%。

　　日前公司披露的半年报显示，今年上半年，雷柏科技实现营业收入2.15亿元，同比减少7.96%；净利润278.34万元，同比减少84.29%。

　　雷柏科技认为业绩下降的原因主要有三大方面原因。其一，外设行业增速逐缓，存量市场竞争较大。其二，公司调整部分海外区域市场渠道合作模式，过渡期间内，对收入有所影响。此外，报告期内政府补助收入减少，且上年同期公司处置参股子公司增加投资收益，本年无此影响。

　　长江商报记者注意到，在扣除政府补助、理财收益等非经常性损益后，雷柏科技主业仍处于亏损状态。

　　中报显示，报告期内公司非经常性损益达到829.7万元。其中，计入当期损益的政府补助为296.75万元，投资收益则达到604.6万元，占利润总额的268.65%。

　　今年上半年，雷柏科技扣非后净利润实际为-551.34万元，同比减少198.69%。

　　而从单季度业绩表现来看，自2018年三季度开始，雷柏科技扣非净利润由盈转亏，分别为-405.87万元、-2685.71万元、-67.82万元、-483.53万元，连续四个季度主业亏损。

　　主业毛利率下降至17.33%

　　稳定在高比例市场份额的背后，雷柏科技毛利率逐渐走低，利润空间受到压缩。

　　ZDC互联网消费调研中心数据显示，2017年雷柏键盘产品国内市场占有率13.5%，位列行业第一；雷柏鼠标产品国内市场占有率9%，位列行业第三。

　　2018年，外设行业中国关注度排名前六的鼠标品牌占有80%的关注度，其中雷柏排名第一，关注度占比27.4%。

　　根据中关村在线出具的2019年Q1键鼠、键盘市场品牌关注比例分布报告中显示，雷柏键盘、鼠标在中国市场品牌关注比例分别以16.1%、16.9%位居第二。

　　但与此同时，雷柏科技主业毛利率承压，盈利能力削弱。2011年至2018年，雷柏科技鼠标键盘产品销售毛利率分别为32.19%、31.6%、29.52%、24.52%、24.52%、27.32%、27.62%、19.69%，同比增长-0.05、-1.83、-2.08、-5.02、2.78、0.3、-7.93个百分点。

　　今年上半年，雷柏科技鼠标键盘产品销售毛利率17.33%，同比减少8.16个百分点，相较于上市初期的毛利率水平，降幅高达46%。

　　在主业较为单一的情况下，尽管雷柏科技近年来试图布局机器人、无人机等项目，但收效甚微。中报显示，目前公司营收90%以上仍来自于鼠标键盘产品，机器人业务集成项目实现营业收入1739.7万元，占比仅8.11%。其他业务收入占比均不足1%。

　　另一方面，随着营收规模收缩，雷柏科技应收账款不降反升，在一定程度上制约了公司的现金流能力。

　　2011年至2018年各报告期末，雷柏科技应收账款账面价值分别为0.44亿元、0.46亿元、0.56亿元、0.76亿元、0.62亿元、0.98亿元、0.83亿元、1.01亿元，期间整体增幅达到1.3倍，而同期公司营收增速为-16%。

　　受此影响，同期公司经营活动产生的现金流量净额分别为6533.01万元、6287.85万元、2101.07万元、5056.01万元、-2488.93万元、-2102.02万元、31.57万元、-2200.68万元，整体呈下降趋势。

　　今年上半年，雷柏科技现金流能力有所好转但仍处于净流出状态。报告期内公司经营性现金流量净额为-112.4万元，同比增长93.96%。

　　需要注意的是，目前雷柏科技控股股东香港热键仍处于减持计划实施期。香港热键原定于2019年4月16日至10月15日期间减持公司股份不超过848.64万股，占公司总股本的3%。

　　目前减持计划期间过半，香港热键暂未有减持动作。

　　值得一提的是，随着业绩走低，自2014年开始雷柏科技已连续五年半未实施现金分红。但同时公司今年审议通过使用不超过6亿元自有闲置资金购买理财。