西宁特钢巨亏24亿成亏损王 140亿债务悬顶利润不够付利息

　　随着供给侧结构性改革推进，钢企经营业绩迎来一片大好之时，西宁特钢(600117.SH)却逆势登顶钢企亏损之王。

　　西宁特钢此前发布的业绩预告称，2018年净利润(归属于母公司股东的净利润)为-18亿元至-24亿元。

　　Wind数据显示，截至4月18日，已经发布年报及业绩预告的钢企为27家，占比九成。除了ST沪科微亏、西宁特钢巨亏之外，其余钢企均实现盈利。

　　西宁特钢为何逆势巨亏？公司列举了五大方面原因，其中因环保升级、化解过剩产能、淘汰落后装备等进行资产报废处置是重要原因。

　　其实，2012年以来的7年，西宁特钢业绩一直欠佳，其扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)连亏7年。

　　作为曾经中国西部地区最大的资源型特殊钢生产基地，西宁特钢也曾辉煌一时，时至今日何以没落至此？

　　长江商报记者发现，西宁特钢设备较为落后，债务包袱沉重。截至去年9月末，其长短期债务高达138.34亿元，一年产生的利息超过7亿元。纵观其上市以来，巅峰时期净利润也不到4亿元，这也意味着其利润远远不够偿还债务利息。

　　截至去年三季度末，其资产负债率高达87.40%，几乎陷入资不抵债境地。

　　时隔两年再次巨亏

　　在众多钢企大赚特赚之时，西宁特钢却逆势巨亏，极为不堪的经营业绩引来一片质疑之声。

　　早在今年1月30日，在A股多家公司齐刷刷披露资产减值之时，西宁特钢发布了2018年度业绩预告，称其净利润亏损18亿元至24亿元。

　　一次巨亏高达24亿元，也引发了行业内不小震动。

　　Wind数据显示，截至4月18日，A股31家钢企中，已有27家披露了年报或发布业绩预告，其中25家实现盈利，2015年、2016年曾合计巨亏107亿元的重庆钢铁净利润同比增5.10倍至17.88亿元。另一家亏损企业为ST沪科，其微亏253万元。西宁特钢因而成为2018年当之无愧的亏损王。

　　实际上，这不是西宁特钢首次巨亏。两年前的2015年，受产能过剩影响，钢铁业处于寒冬之时，钢企普遍亏损，这一年，西宁特钢亏损16.19亿元。只是，在行业转好之际，公司依旧巨亏，令人不解。

　　对于如此不堪的业绩，上交所闪电问询，列举了三个重要问题，要求公司进行充分披露。

　　其实，在去年一二季度，西宁特钢还是盈利状态。业绩恶化发生在三季度，四季度则巨亏。其中，上半年净利润为1257.26万元，同比增长15.82%。而前三季度，则亏损5.76亿元，再到全年亏损超20亿元。亏损规模急剧扩大。

　　西宁特钢将其巨亏归咎为五大因素。2017年，公司处置了四家子公司股权，取得投资收益，去年同比减少。省内及周边原料资源紧张，需大量采购进口铁料，加之焦炭、合金等市场价格大幅上涨，使采购成本升高，导致成本上升幅度远高于钢材价格上升幅度。同时，部分冬储原料价格较高，计提部分减值准备。此外，受资产转固影响，利息资本化减少，造成折旧及借款利息增加。再加上因环保升级改造、化解过剩产能及淘汰落后装备需要，对部分固定资产进行了报废处置。

　　上述五方面因素，涉及原材料涨价、存货跌价、投资收益减少、资产折旧及债务利息增加和资产报废。

　　值得关注的是，在经历了连续两年的去产能，西宁特钢仍然存在去产能重任。去年，因为化解过剩产能，公司报废的资产原值达1.79亿元。此外，因环保等因素淘汰落后产能、设备升级涉及的资产原值为6.33亿元。

　　债务沉重脱困仍需靠重组

　　经营巨亏、债务沉重，西宁特钢脱困可能只能寄希望于重组。

　　作为西部地区最大的资源型特殊钢生产基地，西宁特钢也曾风光一时。公开资料显示，该公司是国家军工产品配套企业，曾经荣获中国首次载人交会对接任务天宫一号、神州九号和长征二号F研制配套物资供应商、中国航天突出贡献供应商、0910工程突出贡献奖、冶金产品实物质量金杯奖等190多个省部级以上荣誉称号。

　　西宁特钢创建于1964年，1997年10月15日在上交所挂牌。上市之初至2007年，公司经营业绩还算稳定，净利润多数时候都超过亿元，2007年还达到3亿元。2008年，或受金融危机影响，净利润大降94.14%，仅为0.18亿元。但公司盈利能力很快恢复，到2011年创了新高，达到3.24亿元。

　　然而，2012年以来，西宁特钢盈利能力急剧下滑，业绩极为不堪，基本上靠补贴等非经常性损益来保持公司不退市。2012年至2017年，其扣非净利润持续亏损，合计亏损27.65亿元。加上2018年，公司扣非净利润连亏7年，亏损金额在50亿元左右。

　　长江商报记者发现，除了原材料涨价、钢价下跌等市场因素影响外， 西宁特钢的业绩不堪也与其设备陈旧、产能落后、债务沉重密切相关。

　　截至去年9月底，西宁特钢总资产248.23亿元，其中流动资产只有73.19亿元，占比不到三分之一。公司总负债为216.96亿元，其中，长短期债务合计为138.34亿元，资产负债率达87.40%，高居A股31家钢企之首(ST抚钢去年9月末为111.20%，重整后，去年底降至47.48%)，远远超过钢企平均不到70%的负债率水平。公司净资产只有31.27亿元，如果考虑固定资产实际价值因素，公司或已经是严重资不抵债。

　　超百亿债务产生的利息费用不菲，去年前三季度为5.66亿元，同比增长11.42%。这些债务利息，远远超过公司上市以来任一年度利润。

　　毫无疑问，西宁特钢单纯靠自身努力脱困难度较大，摆脱困境，或要靠战略重组，包括引进战略投资者、债务重组或资产重组等措施。

　　值得一提的是，去年7月，公司控股股东西钢集团曾启动混改计划，方大集团拟受让部分股权，并择机向西钢集团进行增资，只是，因双方未达成一致，混改计划终止。

　　去年四季度以来，西宁特钢加速资产处置，先后将城北西钢福利厂、部分固定资产转让给西钢集团，以缓解其经营和债务压力。公司解释称，这样做是为了做强做精钢铁主业，促进公司轻资产化运作，优化公司资产负债结构，提升公司整体盈利水平。