2016年3月16日，全国“两会”正式落下帷幕。同一天，福建省委省政府出台了《关于深化国有企业改革的实施意见》，打响了“两会”后地方国企改革的“第一枪”。

　　据福建省国资委副主任林杰介绍，《实施意见》在与中央文件保持一致的基础上，增加了促进国有企业产业转型升级、加强骨干人才队伍建设、打造优秀企业文化等内容，体现了福建的特色性和务实性。

　　长期跟踪调研福建国企改革的中泰证券首席宏观策略分析师罗文波，第一时间对证券时报·莲花财经(ID:lianhuacaijing)记者表示，从投资角度看，此次的福建版《实施意见》最核心线索有两条：一是强调改制上市、交叉持股及明确省属企业80%以上的国有资本要集中在新兴产业，意在通过强弱整合打造福建新经济平台，福建地方龙头国企未来资产注入或兼并重组概率增大。一是强调对新兴产业开展员工持股试点，业绩突出的优质公司，其员工持股、股权激励及混改等措施很可能先行。

　　资产证券化率

　　提升潜力大

　　福建省目前共有29家上市地方国企(省属和地市两级)，总资产约为 4200亿，在全国范围内排第 7位，但整体资产证券化率仅在 40% 左右，处于绝对值较低的水平，未来存在巨大提升空间。

　　因此，此次《实施意见》中明确提出， “国有资本流动性和配置效率显著增强，资本证券化率大幅提高，省属企业80%以上的竞争性业务国有资本实现证券化。”

　　由于《实施意见》中还强调，将改制上市作为实现混合所有制改革的主要形式。 罗文波认为，未来福建国企的上市形式，将会以整体上市为主。

　　同时，从实施路线图看，目前福建省已经开始设立省级重组基金。通过学习广东模式，引入第三方信托机构，福建省国资委梳理了10到20家左右的上市企业，利用重组基金投资进行股改。

　　引入基金混改可以做管理层持股或员工持股，有利于解决评估与交易环节中出现的不公平问题，也有利于解决同股同权和市场定价，促进企业内部利益一致。

　　罗文波认为，从投资角度看，可以关注福建省国资集团中资产证券化率较低的集团及集团或地区内的唯一上市公司，关注集团内与其主业关联度高的兄弟公司资产注入的可能性，如：象屿股份、建发股份、金龙汽车等。

　　3月17日，福建省国资委副主任林杰接受媒体采访时表示，福建省国有资本证券化工作还有非常大发挥空间。下一步国资证券化的目标路径是：到2020年，省属所出资企业主营业务板块、竞争性领域的资产80%进入上市公司；每个所出资企业至少控股2家上市公司，实现整体上市的所出资企业达3家以上，上市公司增加到30家，资本证券化率达80%。争取到2020年，打造1000亿元市值控股上市公司1家、500亿元市值公司4家、100亿元至500亿元市值公司10家、50亿元至100亿元市值公司15家。

　　证券时报·莲花财经记者也注意到，中国武夷(000797)第一大股东福建建工集团主要从事国内建筑施工、建筑设计、建筑科研及工业设备安装等业务，在业务上与上市公司有一定的同质性，《实施意见》的出台，有利于促进公司与大股东资产和业务整合，有利于公司做大做强。

　　此外，闽东电力(000993)作为宁德国资下属的唯一上市平台，自2000年采取“荷兰式招标法”，以88倍市盈率的新股发行价格登陆资本市场以来，至今尚未进行过任何再融资。《实施意见》的出台，或能加快宁德国资平台的整合速度。

　　80%国资集中新兴产业

　　《实施意见》在“明确目标任务”一栏中提出，省属企业80%以上的国有资本要集中高新技术产业、新兴产业、高端服务业及关系国计民生的公共服务业和现代基础设施产业。

　　罗文波认为，80%以上国有资本集中新兴产业的目标及鼓励“同级国有企业集团之间，各级国有资本之间交叉持股、强强联合”，是福建版《实施意见》中的两个特色之处。

　　鼓励“交叉持股”意味着后继通过强弱企业的整合，促使优势企业越做做大，打造福建省明星企业的步伐已经迈开。同时，将发展龙头明星企业与国资集中发展新兴产业、现代基础设施产业的导向结合在一起，福建以地方龙头企业为核心打造新兴产业平台经济的意愿呼之欲出。

　　以厦门为例，未来厦门将着力打造四个平台：1、大宗商品交易中心(包括石油交易中心、商品交易中心、汽车交易中心、水产品交易中心、石材交易中和金融资产交易中心)；2、跨境电商平台。例如象屿集团的海运快件跨境电商供应链综合服务平台和国贸控股的“东森两岸全球网”项目；3、跨国区域总部平台。例如港务控股的邮轮及航运总部经济；4、跨境金融服务平台(国贸控股、建发集团等)。目前，象屿金服、国贸金控已经挂牌成立，建发、港务、金圆等金控平台正在筹划中。

　　据证券时报·莲花财经记者了解，在大型企业兼并重组方面，厦门市国资委并不鼓励强强企业之间的合并。因为两强企业间的经营、文化等理念整合难度较大，内部矛盾较多，容易引起内耗，短时间内企业难以形成竞争力。当地还是鼓励优势企业兼并弱势企业，逐渐将本地大型国企做大做强。激励机制改革受关注

　　在证券时报·莲花财经记者与一些上市国企及股东层高管的交流中可以感觉出，此次《实施意见》中对于激励机制的阐述是大家普遍关心的地方。

　　一位高管对记者表示，上市公司作为一个市场化的主体，应该建立起和市场接轨的激励制度。但目前实际来看，国有上市公司能够运用的激励手段还很缺乏，薪资水平与行业内企业相比，还比较缺乏竞争力。“某种程度上有些类似‘肠梗阻’，束缚了经营层的积极性。”他说。

　　对此，罗文波认为，国企改革中激励机制的重塑是解决国企管理层“尽力而为”还是“全力以赴”，以及当前国企改革中国资委、国资集团、国有企业互相观望的关键所在。

　　事实上，从今年以来的地方两会看，员工持股、股权激励等股权多元化改革已是热点。从“两会”的政府工作报告也可看出，今明两年是国企改革的攻坚之年，明确今年将开展落实企业董事会职权、市场化选聘经营者、职业经理人制度、员工持股等试点。

　　福建版《实施意见》中也提出相关内容，一个是2016年要开展国有企业职业经理人试点工作；一个是试点先行，稳妥推行混合所有制企业员工持股。支持对股份制企业推行员工持股。不过，原则上不搞员工全员持股，员工持股对象主要是对企业经营业绩和持续发展有直接或较大影响的科研人员、经营管理人员和业务骨干。此外，还要实行与企业分类改革相衔接的薪酬分配方式，建立与国有企业领导人员选任方式相匹配、与企业功能性质相适应、与经营业绩相挂钩的差异化薪酬分配制度等。

　　在罗文波看来，此次福建对于“新兴产业试点推行混合所有制企业员工持股”可以视作“两会”后地方国企改革的一次破冰尝试。国企改革顶层设计“1+N”股权激励方案出台后，预计更多省份的国企改革员工持股、股权激励相关方案有望陆续出台，从而掀起一波地方国企改革的小高潮。

　　福建省属上市国企

　　公司简称 控股股东 资产证券化率 关注点

　　福能股份 福建能源集团 34.33% 未来注入资产存增值空间

　　福建水泥 福建能源集团 华润水泥间接持股，参与行业整合预期

　　中闽能源 福建投资集团 资产注入预期较强

　　中国武夷 福建建工集团 31.73% 上市公司与控股股东业务趋同

　　福建高速 省高速公路公司 1.98%

　　青山纸业 福建轻纺控股 超声波制浆技术能否落地

　　三钢闽光 福建三钢集团 沿海钢铁产能整合

　　星网锐捷 福建电子集团 44.36% 外延式发展加速

　　福日电子 福建电子集团 4.52% 与集团下属公司业务相关性高

　　金龙汽车 福建汽车集团 福建汽车集团股权存在划转至福建投资集团预期

　　厦门钨业 福建冶金控股 稀土整合平台

　　兴业银行

　　兴业证券

　　福建厦门地区上市国企

　　公司简称 控股股东 资产证券化率 关注点

　　建发股份 厦门建发集团 20.14% 供应链运营和房地产业务分立上市

　　厦门国贸 厦门国贸控股 11.41% 供应链管理及金融服务领域具优势

　　厦门信达 厦门国贸控股 1.21% 贸易业务与集团有高度关联性

　　厦工股份 厦门海翼集团 31.07% 中航工业将取代厦门市国资委成实际控制人

　　厦门港务 厦门港务控股 17.04% 厦门港业务整合

　　象屿股份 厦门象屿集团 22% 推出员工持股计划

　　厦门空港 厦门国际航空港集团 29.11% 集团优质资源丰富

　　福建其他地区上市国企

　　公司简称 控股股东 资产证券化率 关注点

　　紫金矿业 33.77% 国际化进程加速

　　漳州发展 福建漳龙实业 5.64% 未来业务整合

　　片仔癀 漳州九龙江集团 43.6% 与华润医药整合预期

　　龙溪股份 漳州九龙江建设 行业低迷倒逼改革

　　福建金森 将乐林业总公司 存外延式并购预期

　　闽东电力 宁德国投公司 19.14% 上市以来未进行再融资

　　三木集团 福建三联投资 二级市场举牌，实际控制人情况尚不明朗

　　永安林业 福建永安林业集团 89.98% 业务拓展提速

　　龙洲股份 龙岩交通发展集团 10.75% 存资产整合预期