昨日，盐湖股份(000792)公布定增认购结果，公司以18.36元每股的价格，定增2.67亿股，募集资金净额48.5亿元。八名认购对象中，除长城资产管理公司外，其余均为基金公司，包括泰达宏利、申万菱信、鹏华、财通、光大保德信、金鹰、天弘等。值得注意的是，盐湖股份控股股东青海国投未参与本次定增，导致控股比例由31.57%降至27.03%；而公司第二大股东中化化肥也告缺席，其持股比例由23.96%稀释至20.5%。在各路资本举牌上市公司呈蔓延之势的当下，青海国投虽仍是第一大股东，却默认其持股降至30%的要约收购红线之下，自弃“反收购盾牌”，着实令投资者费解。

　　据《上市公司收购管理办法》，收购人持有一家上市公司的股份达到该公司已发行股份的30%时，若再继续增持，应采取要约方式进行，发出全面要约或者部分要约。同时该办法规定，持股30%以上股东每12个月可以增持不超过2%股份，即爬行增持。2015年7月股市大调整期间，证监会提出，上市公司大股东持股达到或超过30%的，可以不等待12个月立即增持2%股份。

　　过往案例中，阳光私募上海宝银及其一致行动人，就是通过不断举牌，持有新华百货(600785)32%股份，一举超过原控股股东物美集团(持股30.93%)，成为新的第一大股东。在举牌过程中，上海宝银两次要求召开临时股东大会，提议罢免并改选董事会、修改公司章程等，虽然两次均铩羽而归，但前两大股东持股比例如此接近，上市公司控制权落入谁手尚难预料。

　　再看盐湖股份，以青海国投目前27.03%的持股比例，如有“野蛮人”举牌盐湖股份，完全可以象上述案例一样，在不触及要约收购的情况下，反超青海国投成为公司第一大股东。

　　按以往经历，青海国投对要约红线还是比较重视的。盐湖股份系2011年盐湖钾肥吸收合并盐湖集团(市场称“两湖合并”)而来，经过换股吸收合并，青海国投控股盐湖股份持股比例达30.99%，恰好守住了要约红线。

　　今年，青海国投又对盐湖股份进行了增持，但似乎仅为响应大股东增持号召而为之。8月25日，正处股市大调整之际，青海国投增持盐湖股份914万股，按当日成交均价16.43元每股计算，青海国投投入资金在1.5亿元左右，增持后，持股比例升至31.57%。

　　而随着本次定增的完成，青海国投顿失此道防线。考虑到今年正是各路资本举牌大行其道的一年，青海国投难道对此毫无防备？青海国投、中化化肥作为盐湖股份举足轻重的国资股东，对盐湖股份的现状了解程度应大大超过财务投资者，双双缺席本次非公开发行，莫非是一致性地不看好公司发展前景？

　　据了解，盐湖股份利润来源自主导产品氯化钾，然而2013年以来，氯化钾价格不断走低，依靠产量提升，公司业绩有所回暖。然而受制于终端产品产能过剩、原材料价格上涨、产销价格倒挂等影响，投资巨大、耗时多年的综合利用化工一期、二期项目难以达产达标，公司表示，这是长期面对并需要化解的难题。