亏损窟窿越捅越大，“卖子”偿债没买家

　　“大股东频繁减持，据说最近要停牌，被四川发展借壳，请问是否属实？”“四川化工将其拥有的川化集团管理权委托给四川能投行使，其下属企业多属水电、风电等行业，公司的重组会否朝着四川能投将水电等清洁能源类资产注入上市公司的方向发展？”“据说公司要迁出青白江区了，是真的吗？”……

　　去年四川国资国企改革序幕拉开以来，关于*ST川化改革重组的声音就没断过。进入2015年，各种改革传闻、重组消息更是甚嚣尘上。虽然公司在回复中均表示未有重组消息，但伴随着这些似真似假的消息出现，公司股价也随之出现波动。今年2-6月，公司股价节节攀升，从7元左右拉升至6月15日的最高价18元。虽然有牛市个股普涨因素，但就公司连续亏损两年，主要生产装置停产、4月2日开始“带帽”等情况来看，市场炒作原因无外乎还是改革重组预期。

　　二股东精准减持遭质疑

　　虽然公司股价在两波暴跌中未能幸免，但在暴跌之前就已“精准”减持的二股东四川发展可谓大赚，而这一行为也遭到投资者诟病。

　　2014年12月，*ST川化公告，控股股东四川化工完成以4.664元/股向四川发展协议转让7550万股公司股份，转让价款总计3.52亿元。股份转让完成后，四川发展持有公司股份7550万股，占公司总股本的16.06%，为公司第二大股东。公司当时表示，四川发展暂无在未来12个月内继续增持公司股份的计划；但四川化工不排除在未来12个月内择机继续减持公司股份。回头来看，这句话似乎给四川化工的减持埋下了伏笔。

　　对比今年中报和一季报发现，截至3月31日，四川发展持股7550万股，占比16.06%。而中报显示，截至6月30日，四川发展持股减少2345.3万股，持股比例降至11.07%，也即四川发展在二季度减持了4.99%的股份。投资者互动平台显示公司的回复是，“根据最近一期的股东名册显示，公司第二股东-四川发展在6月减持了公司4.99%股份”。

　　记者发现，四川发展的减持至少有800万股是在高位减持。根据大宗数据显示，今年6月18日有大宗减持800万股，而从十大流通股东来看，拥有800万股的股东只有四川化工和四川发展，再加上中报数据对比，这次减持是四川发展无疑。数据显示当日成交价格为14.79元，成交金额11832万元。若除此800万股以外，其余股份均为6月份的最低价12.19元减持，四川发展套现达3.07亿元；若其余股份高于最低价减持，则其套现金额要远高于此。不管怎样，四川发展仅减持4.99%的股份所得，就几乎要达到去年12月的转让价款3.52亿元了或者已经达到了，这样的手法堪称“高手”。

　　除了正好在利空消息出来前四川发展精准减持800万股获利被投资者诟病外，四川发展减持的比例也是“恰到好处”。按照证监会的相关规定，股东减持上市公司股份达到5%需编制简式权益变动报告书并委托上市公司发布公告，但四川发展的减持比例刚好未达到5%，也就不用公告了，无论投资者怎样质疑，四川发展似乎都有理。

　　“卖子”还债何时履行？

　　不管公司股价表现如何，*ST川化的生产经营不容乐观，到了走投无路“卖子还债”的地步。但令人其心酸的是，却一直找不到下家。

　　*ST川化与控股股东四川化工于2014年6月17日承诺，通过采用公开挂牌方式处置公司控股子公司四川禾浦化工有限责任公司在建4万吨亚氨基二乙腈工艺装置，处置资产所得款项用于偿还禾浦化工所欠公司的债务，承诺到期日为2014年12月30日。但根据公司2014年年报披露，截至承诺到期日，该承诺尚未履行完毕。

　　一直到今年7月15日，公司收到四川证监局责令公开说明措施决定书，要求公司在收到本决定书之日起15日内在中国证监会指定信息披露媒体上，对上述事项的原因、进展及整改计划进行详细说明。

　　8月31日公司再发公告称，将继续履行公开挂牌出售禾浦化工在建4万吨亚氨基二乙腈工艺装置承诺并延长承诺履行期限至2016年12月30日前。公司表示，2014年受经济增长减缓影响，国内企业投资谨慎，加之国内亚氨基二乙腈产能过剩、产品市场低迷，导致禾浦化工装置公开挂牌寻找到理想受让方困难较大。同时表示，近期国家提出“一带一路”的战略规划，有望为禾浦化工装置处置工作迎来转机。公司拟延长承诺履行期限，是按照证监会的规定规范超期未履行完毕承诺，同时也是抓住国内过剩产能向国外新兴市场国家和欠发达国家转移的机遇，为公司继续积极寻求国内、外合作伙伴实施转让争取更多的时间。但截至目前，上述事项并无进展。

　　·记者观察·

　　“保壳”措施无一实现

　　主要装置仍然处于停产状态，挂牌出售禾浦化工在建4万吨亚氨基二乙腈工艺装置无进展，亏损复亏损，*ST川化的窟窿越来越大。

　　但屋漏偏逢连夜雨，今年以来，公司还有很多诉讼仲裁缠身。仅9月2日披露的重大仲裁事项就显示，上海康信融资租赁有限公司向上海仲裁委员会提出仲裁申请，请求裁决解除申请人与公司以及四川化工二位被申请人之间签订的《融资租赁合同》及相关附件和请求裁决二位被申请人退还剩余货款84421293元、赔偿损失5274979元(含律师费、差旅费及留购款)以及承担本案全部仲裁费用和保全费用。

　　按照深交所的相关规定，公司2015年度经审计净利润、净资产如为负值，公司股票将在公布2015年报后暂停上市。公司目前最紧迫的，莫过于“保壳”了。

　　公司在今年4月份曾表示，公司董事会关于争取撤销退市风险警示的具体措施为：一是密切关注市场行情和产品价格走势，一旦市场出现根本性好转，立即恢复主要生产装置的生产。二是深入挖潜增效，通过处置低效、闲置资产盘活存量资产。三是积极争取政府及相关部门的政策支持与扶持，进行债务重组，减轻公司债务负担。四是加大引入战略投资者的力度和加快培育转型升级项目，研究探索资产重组有效途径，增加新的利润增长点，从根本上实现企业的可持续发展。

　　但时间已经过去5个月，上述措施似乎未有任何一条实现，*ST川化显然已来到生死攸关的关口。