7月份以来，多家公司因为价格倒挂而终止定增，还有不少公司采取缩减募资规模或者重新定价的方式。近期新发定增预案的公司采取发行价格“随行就市”这一新的定价机制。

　　部分拟定增公司股价跌破计划增发价

　　近期市场剧烈震荡，沪、深两市已实施或拟实施定向增发的上市公司中，定增破发情况频频出现。中国证券报记者通过统计，2015年以来实施或拟实施定向增发的上市公司中，目前定增价(含计划最低发行价)与股价倒挂的已有121家，其中，差价最大的安洁科技发行价相对股价已经折价达四成。

　　为了应对定增破发现象，上市公司也是各显身手。7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股等多家公司因为价格倒挂而终止定增。还有不少公司采取缩减募资规模或者重新定价的方式。近期新发定增预案的公司，则采取发行价格“随行就市”这一新的定价机制。

　　被迫终止定增

　　7月22日晚，杭电股份公告称，由于公司股票价格较此次非公开发行股票定价基准日前二十个交易日均价存有较大差异，公司决定终止此次定增。

　　杭电股份6月24日发布定增预案，拟以35.9元/股非公开发行2730万股，募集资金总额9.8亿元。而截至7月22日，公司收盘价为30.16元/股，较此前的计划发行价已折价16%。

　　事实上，因前期股价暴跌，7月份以来，已经有杭电股份、鹏博士、海虹控股、新界泵业4家公司，因为股价跌破增发价而终止定增计划。上述4家公司原计划募集的近103亿元资金也因此泡汤。

　　7月21日，鹏博士也因为相同的原因终止了此前的定增方案。虽然鹏博士董事长、实际控制人拟参与此次定增，而且近期市场回暖，7月21日复牌后公司股价已连续走出两个涨停板，但仍阻止不了此次定增的“流产”。公司证券部人士表示，终止定增主要是投资者觉得最近市场不太稳定，和他们当时的预期差距比较大。

　　新界泵业的定增方案则在出台7天后即宣告“夭折”。公司称，截至7月7日，公司股票收盘价为11.61元/股，已大幅跌破公司此次非公开发行股票的定价17.49元/股，跌幅为33.62%。该情形已造成参与定增的股东、管理层及其他投资者对定增方案产生较大分歧，所以公司决定终止该定增项目。

　　据统计，目前已经发布定增预案的A股公司中，有81家公司出现了价格倒挂。未来可能会有更多定增破发公司不得不终止定增。

　　此外，由于股价大幅波动，不少公司的定增在筹划阶段就“胎死腹中”。云投生态称，公司股票停牌后，由于二级市场的情况发生了较大变化，公司及中介机构对于股票发行价格的确定问题意见分歧大，决定终止筹划定增。

　　调整定增预案

　　在大面积定增破发的情况下，多家公司采取对定增方案进行调整的方式，来应对股价的大幅波动。分析人士指出，重新确定发行价或者缩减募资规模是一个可行的方法。

　　7月22日晚，大族激光和抚顺特钢双双公告，将调整非公开发行股票预案。大族激光表示，综合考虑公司的实际状况和响应稳定证券市场的倡议，公司此次非公开发行股票发行数量由原来的不超过1.75亿股减少到1.37亿股，募资总额也由原来的52.28亿元降为41亿元。

　　大族激光6月15日公布的非公开发行预案显示，此次非公开发行价格不低于30元/股。此后，公司的股价便一路下挫，近期才开始反弹，7月22日公司股票收盘价为29.91元/股，仍低于计划最低增发价。这或许是公司对增发方案进行调整的原因。

　　华发股份也采取了缩减募资规模的方式。7月9日，公司将非公开发行股票数量由不超过5.16亿股减少为4.36亿股，募资总额由原来的58.9亿元调整为49.29亿元。

　　掌趣科技则对增发收购的方案进行了重大调整，收购资产的估值及发行价格均有所调整。公司将不再收购晶合思动100%股权，拟收购的天马时空80%股权的预估值调整为不超过28亿元，上游信息30%股权的预估值调整为不超过3.9亿元。同时，公司非公开发行股份的价格由原来的15.58元/股降为11.53元/股。

　　定价“随行就市”

　　相较于已实施或拟实施定向增发的公司，7月份新发定增预案的公司，则采取了更灵活的方式。云意电气、赢时胜等公司在发布再融资预案时，将“定价基准日”选为“发行期首日”，定增定价“随行就市”。而此前的定价基准日多是审议非公开发行议案的董事会召开日。

　　7月15日，云意电气发布公告称，拟非公开发行不超过3300万股，募资不超过5.5亿元。本次发行，云意电气所采取的定价方式为“按发行期首日定价”。

　　赢时胜的定价方式除了采取“按发行期首日定价”之外，还规定：若发行价不低于发行期首日前一个交易日均价，则定增股份可立即流通；若发行价低于上述价格，但同时不低于发行期首日前一个交易日、前二十个交易日均价90%的，定增股锁定期为一年。

　　事实上，7月份以来，在发布定增再融资计划的案例中，创业板公司已均采取这种新的定价模式，类似的还有华平股份，扬杰科技等。

　　分析认为，将定价基准日选为“发行期首日”，依据走完全部流程后的发行期股价水平来确定定增发行价，可以避免定增破发的“尴尬”。