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2024年12月05日 星期四

“獐子岛巨亏”阴云笼罩农业风险投资

  • 发布时间:2014-11-08 02:31:13  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:陈晶

  ■ 创投风向

  獐子岛“8亿元巨亏疑云”在为A股市场蒙上一层阴影的同时,也间接地挫伤了PE/VC投资农业的积极性,加之去年农业类公司成为IPO财务核查的重灾区,财务造假风险和经营风险等原因已使PE/VC对农业投资的热情在2010年达到峰值后逐渐接近近年来的冰点。但业内人士指出,虽然面临着种种问题,但农业投资的大趋势依然没有改变,PE/VC投资规模化和食品安全农业企业的逻辑主线没有改变。

  两大风险挫伤投资热情

  “任何投资都要考虑风险和收益的问题,农业投资尤其如此。无论这次的獐子岛事件是否存在造假,其实都反映了农业投资所面临的两方面的风险——财务造假和经营风险。上市公司尚且如此,PE/VC所投资的农业公司更是如此。实际上,正是这方面原因,PE/VC在选择投资农业企业时慎之又慎,看一百个项目能投资一个项目就很不错了。这次獐子岛事件无疑再次挫伤了PE/VC投资农业的积极性。”北京某PE界人士在接受中国证券报记者采访时表示。

  实际上,农业类上市公司一直是A股财务造假的重灾区。1996年6月上市的“中国农业第一股”蓝田股份,在1999年和2000年两年间,虚构营业收入达到36.90亿元,虚构净利润达到9.4亿元;1997年4月上市的丰乐种业至案发时的2003年,上市8年竟有6年造假;1997年6月上市的草原兴发虚构银行存款7.7亿元,至2006年案发累计虚构资产总计14.15亿元。近年来,则是“中小板造假第一股”绿大地以及“中国创业板造假第一股”的万福生科

  农业生产的经营风险更是自不待言,台风、干旱、地震、疫情等灾害屡屡成为影响农业公司业绩的“X因素”。而且,在规避风险方面,由于农业保险的不健全,国内的农业生产在很大程度上仍然处在“看天吃饭”的阶段。

  “现在看来,农业保险很重要。去年8月7日,我们跟中国人民财产保险股份有限公司签订了《战略合作协议》,推出以风力指数作为承保理赔依据的创新型保险产品。”獐子岛董秘孙福君在接受中国证券报记者采访时表示,“但是,目前我国农业类的相关保险承保的范围有限,诸如寒潮、冷水团异常、敌害繁衍等给公司经营可能造成重大损失的情形,均不在承保范围内。即使我们现在占据了全国扇贝市场70%以上的份额,但现在直接的海底存货保险还没有。”

  “无论是已上市企业、拟上市企业,还是更前期的企业,无论处于发展的什么阶段,农业投资所面临的这两方面的风险都是一样的。”上述PE界人士表示。

  实际上,去年的IPO核查已经严重挫伤了PE/VC投资农业的信心,农业类公司上市从来没有像今天这般艰难。2013年10月11日,证监会新闻发言人在例行新闻发布会上通报了自去年底以来启动的IPO财务核查的现场检查情况,共有622家企业提交自查报告,268家企业提交终止审查申请,即撤回上市申请。终止审查数量占此前在审IPO企业数量的30.49%。而在这其中,终止审查申请的涉农企业竟然高达28家,比例高居各行业之首,并不乏安溪铁观音、归真堂、康地种业等知名企业。

  清科的统计数据在很大程度上佐证了PE/VC对农业投资意兴阑珊,从年初至今,仅有2014年4月加华伟业旗下基金成功完成对湖南省茶业集团股份有限公司8000万元人民币增资这一起PE/VC投资在案,PE/VC对农业的投资热情达到历史低点。

  农业投资大趋势不改

  “虽然农业投资面临着财务造假和经营两方面风险,但是农业投资的大趋势是不变的。中国农业发展已经走到了转型机遇期,一方面,农业生产正从分散化的小农经济向规模化种植和养殖集中;另一方面,食品安全事件频发为农业投资提供了新机遇。”上述PE界人士表示。

  就在农业投资陷入低潮之时,今年8月KKR以24.6亿元人民币的巨额投资获取圣农发展18%股权,无疑令人看到了农业投资新的希望。KKR全球合伙人兼大中华区总裁刘海峰对中国证券报记者表示:“与专注于食品安全的企业合作是KKR在中国投资的重要主题之一。圣农是国内肉鸡养殖行业的龙头企业,拥有优秀的管理团队和一流的运营标准。我们会充分利用KKR的资金、全球资源和管理专识,帮助圣农强化市场领导地位。”

  之前的福喜事件无疑让KKR下定了决心。而从2008年三氯氰胺事件以来,PE/VC紧扣“食品安全”投资的主线便已形成。当年,KKR便对现代牧业进行了首轮约1亿美元的注资,并在2009年追加了5000万美元投资。随后,对上游奶源地的投资迎来一波潮流。近两年来,随着“速成鸡”、“福喜事件”的发生,新的投资机遇随之来临。

  与食品安全高度相关的是,农业的规模化生产已经成为PE/VC的重要投资主题,特别是近两年,白羽鸡行业、生猪行业、奶业等农业子行业在经历周期低谷所带来的洗牌后,产业的集中和整合正为PE/VC带来新一轮的投资机遇。以白羽鸡行业为例,目前规模较小、环保投入少、抗风险能力较差的白羽肉鸡养殖企业陆续退出市场,规模大、环保基础好、质量管理规范的大型白羽肉鸡企业迎来发展机遇期。而PE/VC的投资将更大程度上向大型的规模化养殖公司集中。

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