截至上周五(11月28日)，沪港通运行已达10个交易日，但市场却略失热度。然而，上周五的一则消息却令市场有些喜出望外：据彭博社报道，卢森堡批准了首家参与沪港通的欧洲基金。不过，由于欧洲主要的基金监管机构卢森堡金融监管委员会(CSSF)尚不认为沪港通可以保障欧洲投资者权益，因此欧洲基金投资沪港通暂难大规模成行。

　　现状：多数欧洲基金无缘沪港通

　　自11月17日沪港通正式开闸以来，两地市场不乏亮点，如央行宣布降息后首个交易日，沪股通专用席位首次亮相龙虎榜，单日买入约1.6亿元保利地产，而港股通投资者也在沪港通开通几日里小试博彩股，并积极购入腾讯控股。然而，就两地整体交投热度和沪港通每日使用额度看，投资者热情仍不及预期，沪港通对外资的引流作用暂未明显显现。

　　记者注意到，据上周路透引述多家银行、基金经理及律师的说法称，目前诸多大型欧洲基金尚不能参与沪港通投资，除非欧洲主要基金监管机构卢森堡金融监管委员会(CSSF)认定，沪港通可以令投资者利益得到完全的保障。

　　得益于低税率，目前约有13000只全球性的互惠基金，即三分之二的欧洲基金在卢森堡注册，并受到CSSF监管，卢森堡管理的资产总额达3万亿欧元(约合3.7万亿美元)，其中包括贝莱德、邓普顿及富达这样的巨头。

　　据市场参与者表示，CSSF希望确保一旦股票托管行或交易所破产，参与沪港通机制的欧盟投资者可以安全收回资金。2008年雷曼兄弟破产案导致数十亿基金资产被卷入破产清算，致使投资者和监管机构对于托管安排非常敏感。

　　不少市场参与者表示，CSSF质疑沪港通是否符合欧洲有关个人投资者通过互惠基金保管资产的条例，即欧盟可转换证券集合投资计划(UCITS)，但据律师和参与者表示，部分托管行已表明不能确保。

　　记者留意到，根据欧盟对互惠基金有关规定，托管行必须对客户基金进行全天候监管，而在沪港通下，沪股通是通过托管方、香港清算所和上海清算所三方的复杂结构代名持有，致使托管人很难履行全天候监管义务。

　　而一些律师表示，中国法律没有明确指出受益人的概念，这意味着一旦出现问题，外国投资者可能无法证明自己持有某只个股。

　　展望：规模化投资沪港通尚需时间

　　不过，上周五据彭博社报道，卢森堡金融监管机构称，此前一天已批准了首个参与沪港通的欧洲基金。报道同时指出，所有在卢森堡注册的基金在尚未获得监管机构批准的情况下，不能投资沪港通。该监管机构提醒，能否获得投资批准，则是具体案例具体分析，尚无针对所有基金的一致指引。但首家欧洲基金获准参与沪港通交易，业内人士指其意义非同寻常，海外增量资金进入国内市场，进一步激活沪港通似已初现曙光。

　　香港交易所主席周松岗上周在出席某电台节目访问时表示，港交所与欧洲的监管机构常有沟通，未来亦会向中国投资者与欧洲基金大户解说“沪港通”有关问题。他认为，“沪港通”的代名人制度不存在特别大的问题，因为制度能认证最后持有股票的投资者身份，同时沪港交易所破产机会很小，因此风险不大。周松岗表示，“沪港通为全新机制，市场有疑虑并不奇怪，同时交易所会在法律上厘清相关问题，亦需要时间与不同投资者磨合。”

　　恒生投资服务有限公司董事及投资顾问服务主管梁君馡表示，“外资做出一个投资决定时，需要履行一定的程序，整个决策程序很难在很短时间内达成。当钱进来得没有那么快，大家可能会觉得有点失望，其实QFII也发展了十多年，才成为成熟的QFII市场，相信沪港通也需要一段时间。”

　　梁君馡称，“我们平时见过很多基金经理，很多基金都说会参与沪港通，但是他们参与之前需要监管机构的批准。比如ValuePartner，其旗下管理的很多基金都是在香港证监会注册，需要经过批准才能把钱投进去。之前大家把沪港通运行的情况想得太简单了一点，后面还要完成很多工作，才能真正规模化投资沪港通。”