锚定做优做强 券业并购潮加速推进

　　国泰君安日前宣布筹划以吸收换股方式合并海通证券。在业内人士看来，这意味着，头部券商并购整合序幕正式启动，券商供给侧改革迈向新阶段。

　　今年以来，券商股权更迭消息频现，其中不乏同业并购消息。业内人士称，在“加速一流投资银行和投资机构建设”的政策指引下，并购重组有望成为证券行业优化资源配置、助力提质增效的重要抓手。证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势，助力金融强国建设，头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强。

　　多项并购案例持续推进

　　国泰君安日前宣布筹划以吸收换股方式合并海通证券，引发市场极大关注。事实上，今年以来，证券行业并购案例和并购案进展消息不断。

　　根据国信证券9月4日公告，其拟通过发行A股股份的方式向7名交易对方购买其合计持有的万和证券96.08%股份。国信证券表示，此次并购将从三方面进一步推动双方发展：一是拓展国际化布局，助推国际业务及创新业务发展；二是落实公司发展战略，实现非有机增长；三是充分发挥上市公司与标的公司的协同效应，提升上市公司整体价值。

　　同日，国联证券召开2024年第一次临时股东大会，审议并高票通过了关于国联证券收购民生证券等相关议案。自4月25日发布停牌公告，到5月14日、8月8日分别发布重组预案、重组草案，再到9月4日获股东大会高票通过，这起市场化并购重组进展可谓神速，后续经监管审核并获批后，将正式进入两家证券公司整合融合阶段。

　　7月16日晚间，浙商证券发布公告，近日收到国都证券转发的《中国证监会行政许可申请受理单》。中国证监会已依法受理国都证券变更主要股东、实际控制人的申请。前期，浙商证券受让重庆信托等8位国都证券股东合计持有的国都证券19.97亿股股份，占国都证券全部股份的34.25%。上述股份转让完成后，浙商证券将成为国都证券第一大股东。

　　西部证券在6月21日早间公告中称，正在筹划以支付现金方式收购国融证券股份有限公司控股权事项。西部证券明确提出了“十四五”时期成为一流上市综合投资银行的战略目标。在业内人士看来，此次筹划收购国融证券控股权或是西部证券打造一流上市综合投资银行的重要一步。

　　3月29日晚间，浙商证券发布公告，拟通过协议转让方式，受让重庆信托、天津重信、重庆嘉鸿、深圳远为、深圳中峻分别持有的国都证券4.7170%、4.7170%、3.7736%、3.3089%、2.6289%股份，合计股份为19.1454%。此次受让成功后，浙商证券持股比例将远超中诚信托，成为国都证券第一大股东。

　　属同一实控人的券商关注度有望提升

　　“新一轮券业并购浪潮已至。”东吴证券非银金融首席分析师胡翔判断。

　　胡翔表示，从政策端看，监管针对“培育一流投资银行和投资机构”频繁发声，上市券商股权再融资节奏收紧，同业并购成为券商做大做强的较优方式。从供给端看，行业集中度维持高位，头部券商ROE优势显著，中小券商股东出让股权意愿有所提升。需求端方面，国内券商规模尚难与海外头部投行抗衡，通过并购重组扩充规模是提升国际竞争力的可行途径。

　　从投资视角看，属同一实控人的券商成为分析人士建议重点关注的对象。

　　中信证券金融产业首席分析师田良认为，国泰君安与海通证券并购方案的落地有望深度推动行业资源优化配置，并为证券行业后续并购重组打开空间。在此趋势下，行业活力和资本市场关注度有望显著提升。建议关注属同一实控人的证券机构以及后续市场化并购可能性较高的证券公司。

　　“国泰君安与海通证券筹划合并为首例头部券商整合，有望催化券商并购主题行情。”开源证券非银金融行业首席分析师高超判断，属同一实控人的上市券商市场关注度有望提升。

　　方正证券金融业首席分析师许旖珊建议关注供给侧改革趋势下的投资机会。她认为，证券行业有望在资本市场建设新阶段中更好发挥专业优势，助力金融强国建设，预计头部券商有望通过并购重组等方式进一步做优做强；本次头部券商合并整合案例落地有望为行业提供强强合并先例，行业供给侧改革有望提速。

　　胡翔表示，当前券商板块估值与盈利均处于历史底部，长期估值修复空间较大。同时，并购浪潮持续推进，行业竞争格局有望优化，重组券商或实现跨越式发展。