“蛋糕”缩小加速内卷 券商研究所人事频变动

　　有关券商研究所人事变动的市场消息在近日不断涌现。3月14日，北京商报记者注意到，一则涉及到国泰君安证券、华安证券、招商证券旗下研究所人事变动的“小作文”在市场上传播，涉及相关机构的研究员首席、所长等。而在3月初，就有市场消息称“5家券商研究所大动荡，产能出清ING”。虽然部分传闻的真实性有待考证，但年初至今，确实已有多家券商研究所出现人事变动的情况。有观点认为，卖方研究所在过去制度红利下大肆扩张，报告产能严重过剩。在新形势下，“蛋糕”缩小会加剧券商研究所内卷，加速淘汰落后产能，预计未来几年会出现更多的人事调整。

　　人事变更传闻甚嚣尘上

　　3月14日，北京商报记者关注到，一则关于多家券商研究所人事变动的“小作文”流出，指向国泰君安证券、华泰证券、招商证券相关人员。相关截图内容显示，“国君1/3研究员首席提离职”，涉及银行、电子等行业。同时，该“小作文”还提到，“华泰张继强本要接替国君黄燕铭所长，最后国君领导觉得研究所不赚钱，领导直接管了，张继强暂时不走了。招商(研究所业务)有可能转对内，已降薪。另外招商张静静在招人”。

　　公开资料显示，张继强现任华泰证券研究所副所长、总量研究负责人；张静静则为招商证券研发中心首席宏观分析师。而国泰君安证券研究所前所长黄燕铭于3月初改任国泰君安金融学院院长、财富委委员、首席策略官。据悉，国泰君安金融学院主要负责公司的各类培训。

　　针对相关传闻，北京商报记者了解到，华泰证券固收组张继强未发生人事变动。另外，记者从业内人士处获悉，大型机构的券商研究所早已实现对内对外同时服务，且内部本身就有很多关于研究的需求，如投行业务、自营业务等都需要研究所的服务，因此，实际上很多大券商都在加强这一方面的服务，并不罕见。而招商宏观组张静静则通过发布朋友圈表示，确实在招人，并表示欢迎推荐、继续支持。

　　同时，还有一则据传出自某研究所所长发布的聊天截图于3月初在市场上流传，相关内容直言：“5家券商研究所大动荡，产能出清ING，市场人才供给大幅增加。如果还看不清趋势，还不全力以赴，往后的压力会越来越大。”

　　“蛋糕”缩小加剧内卷

　　不难看出，相关传闻指向多家券商，从下至上涉及研究员首席、所长等众多岗位。虽然部分传闻的真实性有待考证，不过，据公开资料显示，今年以来，确实有德邦证券、财通证券、天风证券等多家券商研究所人员发生大变动。

　　具体来看，今年3月，德邦证券原总经理助理兼研究所所长任志强已正式履新华福证券，担任华福证券总助兼研究所所长一职。同在3月，德邦证券研究所原副所长、首席策略分析师吴开达履新天风证券研究所策略首席分析师、政策研究院院长。另外，今年2月，财通证券研究所原副所长夏昌盛转任国金证券研究所常务副所长；天风证券原首席策略分析师刘晨明加入广发证券研究发展中心，担任首席策略分析师。

　　某券商从业人士认为，近期相关券商的人事变动或与对应公司本身的战略定位变化有关。华林证券资管部落董事总经理贾志则表示，年初通常是人事变动的活跃期，同时，券商研究所也正经历巨大的行业变革。

　　若追究券商研究所近期频繁的人事变动原因，或与此前基金降费、券业降佣的大背景不无关系。

　　2023年12月8日，中国证监会发布《关于加强公开募集证券投资基金证券交易管理的规定(征求意见稿)》，明确合理调降公募基金的证券交易佣金费率、降低证券交易佣金分配比例上限等。其中提到，基金管理人管理的被动股票型基金的股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率，且不得通过交易佣金支付研究服务等其他费用；其他类型基金通过交易佣金支付研究服务费用的，股票交易佣金费率原则上不得超过市场平均股票交易佣金费率的两倍。

　　此前，公募基金实施降费改革之际，就有观点认为，会在一定程度上冲击券商研究业务收入，后续的行业降佣更是对券商研究所业务收入造成进一步打击。前述券商从业人士也坦言，由于券商研究业务更需注重服务实体经济，因此降费、降佣确实对券商研究所业务情况造成了一定的影响。

　　贾志进一步解释，公募基金是券商研究所最重要的客户之一，近些年市场震荡，主动权益基金规模普遍缩减，降费、降佣等相关要求又进一步降低了基金公司佣金支付研究服务的能力。在新形势下，“蛋糕”缩小会加剧券商研究所的内卷，加速淘汰落后产能，预计未来几年会出现更多的人事调整。