深港通将进一步打通A股和H股通道，有利于进一步引入海外机构投资者。

　　沪港通开通一周年以来，尽管经历了A股的宽幅波动，但整体上保持平稳运行，经受住了市场的考验；并且没有发现外资操纵市场或者违法违规行为，这样一个开端无疑非常成功。

　　虽然沪港通交投量不如预期，但随着运行机制不断完善，其巨大的潜力将会继续被挖掘释放出来。沪港通因额度余量较大一直被诟病为作用有限，但实际上，不仅沪港通的额度只使用了一半，QFII、RQFII也都存在着明显的额度余量问题。这和国内资本市场适合外国投资者进入的产品较少，且中国人对金融衍生品不熟悉相关。

　　事实上，A股从去年下半年开始至今年6月，走出了一波历史级别的大牛市，沪港通在其中发挥了积极的促进作用。2014年4月10日，李克强总理在博鳌论坛上表示“将积极建立上海与香港股票市场交易互联互通机制”，国家高层第一次对沪港通做出表态。从这时到2014年11月17日沪港通正式开通，共历时7个多月。而就在沪港通准备工作紧锣密鼓的进行过程中，市场对于增量资金的预期使得A股这个长期存量资金博弈之地热情高涨。不仅如此，沪港通在A股大跌时发挥了市场稳定剂的功能。而沪港通运行一年来，虽然北上资金多于南下，但是内地资金的涌入也对开启香港上半年牛市起到了推动作用。

　　沪港通开通一年以来，对A股市场的深层次影响已经开始显现，虽然目前市场交易规模有限，两地市场资金流向单一等方面不如预期，但对A股市场的深层次影响已经开始显现。比较明显的变化是，和以往相比，最近一年以来，以沪港通为模板的A股市场国际化进程明显加快。在人民币国际化大背景下，沪港通并不是一个资本项目开放的选择，而是中国为实现这一国际化战略目标的倒逼安排。沪港通的成功实现将帮助中国向开放资本账户过渡，而开放资本账户可能会逐步延伸到其他金融资产如外汇，甚至与现行的QFII/QDII制度合并。

　　在中信证券的业务结构中，沪港通本身作为创新业务，不仅可以提高市场交易量和佣金收入，同时对融资融券、资产管理以及自营投资等业务也有所促进。因此，沪港通对于处在经济业务中也在不断探索转型的中信证券而言，实际上产生了推动作用，尤其是在网点、佣金管制、券商牌照放开，以及互联网金融兴起导致传统经纪业面临激烈竞争等中国金融发展变化的重大历史时期。

　　开通沪港通着实对中国资本市场产生了正面的影响，因此在沪港通成行一周年之际近期，深港通何时出炉成为市场的焦点话题。受益于沪港通的经验，深港通的筹备时间可能大大缩短。因此在明年年中MSCI讨论是否将A股纳入新兴市场指数之前，深港通的落地也顺理成章。当下推出深港通不仅对深圳市场大有裨益，更是表明中国资本市场打开了联通世界的新渠道。

　　2015年，无论是对中国股市，还是对中国经济来说，都是极具挑战性的一年。在当下人民币国际化加速推进的进程中，内地股市身兼着重要使命：提升自身投资价值，增强金融话语权，增强国际影响力。深港通将进一步打通A股和H股通道，有利于进一步引入海外机构投资者。这将逐渐改变A股以散户为主导的市场结构，培养长期投资、理性投资的价值理念。深港通和沪港通的相互配合，将成为股市持续健康向上的重要举措。我们相信将来沪港通将会发生更大的作用和价值，同时期待深港通的开通给市场带来更多正面效应。沪港通和深港通联通两地资本市场这一创新之举将会促进中国金融繁荣发展，增强中国的金融话语权。

　　(作者系中信证券深圳分公司投资研究部总监)