A股绿地到底是一家什么样的企业

　　8月18日绿地集团整体上市，总资产超过3000亿元，一跃成为房地产“一哥”。那么这个庞然大物到底是一家什么样的公司呢？根据今年6月18日上交所[微博]公布的《上海金丰投资股份有限公司重大资产置换及发行股份购买资产暨关联交易报告书》(以下简称《报告书》)可以一探端倪。上市前，绿地在能源及相关贸易产业板块上的营业收入超过了房地产板块，但毛利率不足1%。上市后，绿地避谈能源板块而是发力三大新业务，短期内如何转型将给绿地带来不小的压力。

　　归谁管

　　无实际控制人

　　要想知道绿地的概况就要先弄清楚绿地到底归谁管理，谁说话算数？

　　《报告书》中绿地集团的股东情况显示，在最近三年内，绿地集团股权结构较为分散，无任何股东持有绝对多数的绿地集团股份。截至目前，上海地产集团及其全资子公司中星集团、上海城投集团、上海格林兰持股比例较为接近，且均不超过30%，上述股东中没有任何一个股东能够单独对绿地集团形成控制关系。

　　绿地集团目前的董事会由13名董事组成。其中，上海格林兰推派五名董事；上海地产集团、上海城投集团各推派两名董事；中星集团、天宸股份、平安创新资本各推派一名董事，另设有一名独立董事。鉴于任何股东均无法控制绿地集团董事会人选，因此无任何股东可控制董事会决策，包括绿地集团高级管理人员的任免。 虽然绿地集团的两大国有股东——上海地产集团(含其子公司中星集团)和上海城投集团的实际控制人均为上海市国资委[微博]，但两家公司合计持有的绿地集团股权比例未超过50%，不能对绿地集团形成控制关系；同时，两大国有股东不构成一致行动人，在企业治理结构中，上述两大国有股东与绿地集团其他股东均是相互独立的主体，任何股东均不存在控制绿地集团股东会及董事会的情况。

　　综上所述，绿地集团无控股股东及实际控制人，为上海市国资系统中的多元化混合所有制企业。和万科、金地等其他房地产公司一样，由于股权分散，绿地也面临着野蛮人的敲门，不过由于国资背景这样的几率相对较低。

　　上市之前

　　能源板块超地产业

　　在一般人的眼中，绿地是国内最大的房地产公司，其实它是一家房地产和能源为主要营业收入的多元化企业。《报告书》显示，2014年房地产主业和能源及相关贸易产业是公司主要的收入及利润贡献点，业务板块主要包括房地产主业 、房地产延伸产业、能源及相关贸易产业以及汽车销售及服务。

　　今年7月22日，美国《财富》杂志正式公布2015年世界500强企业名单，绿地集团以2014年实现销售收入425亿美元(2617亿元人民币)的业绩连续第四年成功入围世界500强榜单，位列第258位，排名较去年上升了10位。

　　其中房地产主业最为抢眼，2014年绿地集团房地产业务实现预销售面积2115万平方米、预销售金额2408亿元。截至2014年底，绿地集团房地产开发项目已遍布全国29个省市自治区、80余个城市，同时，已成功进入美国、澳大利亚、加拿大、英国、德国、韩国等四大洲9国13城。

　　两个榜单对比会发现，剔除房地产业务之外，其他收入不过209亿元。不过房地产业务是“预销售金额2408亿元”，也就是说这些钱并没有落袋为安。

　　那么绿地的实际收入情况呢？根据《报告书》数据显示，房地产主业营业收入为1121.8亿元，毛利为278.2亿元，毛利率为24.78%；能源及相关贸易产业1322.2亿元，毛利仅为12.2亿元，毛利率仅为0.92%。尽管在主营业务收入上能源及相关贸易超过了房地产业，但是如此之低的毛利润，未来会对绿地在资本市场的经营拖后腿。

　　上市之后

　　短期转型压力大

　　既然能源及相关贸易产业不赚钱，那么上市之后绿地将要怎样转型呢？

　　根据《报告书》，本次交易的交易对方承诺绿地集团2015年、2016年和2017年三年(以下简称“补偿期限”)合计实现归属于母公司股东的净利润(扣除非经常性损益后)不低于165亿元(以下简称“累积承诺利润”)。

　　《报告书》显示，绿地2014年归属于母公司股东的净利润55.7亿元，2015年预计归属于母公司股东的净利润75.2亿元，就目前的情况而言，完成这一承诺对绿地并无压力，转型可以放手一搏。降低能源及相关贸易产业在主营业务中的比重迫在眉睫。在2014年绿地80亿元的国内债务中，其子公司绿地能源集团10亿元、山西陆合煤化集团8亿元、上海云峰集团有限公司32亿元，总计50亿元。

　　绿地集团董事长、总裁张玉良表示，上市后要将企业打造成一家主业突出、多元发展、全球经营、产业与资本双轮驱动，并在房地产、金融、地铁等若干重要行业具有领先优势的跨国公司。并提出了“大基建、大金融以及大消费”三个方向。

　　“万科是家看得懂的企业，主营业务就是卖房子，所以受到投资者欣赏。绿地多元化，且多元化之间没有形成有效合力。所谓有效合力就是多元之间产生营收和利润。从目前财报上看，几大块是分割的，造成资源浪费。比如煤炭和地产之间，没有有效互动，不是相关多元化，而是不相关多元化。不相关多元化，一定要站在投资平台视角下才能完成。而绿地又是一家典型的重资产公司，没有金融基因。这就意味着多元化之间有效互动和整合非常困难。”万房地产首席投资官傅硕表示。

　　从《报告书》中记者看到，目前大基建产业主要涉及地铁，还属于投资建设阶段，盈利尚未产生。首个投资项目徐州地铁3号线，总投资约117亿元，计划2016年开工，2020年建成。去年绿地地铁投资发展有限公司净利润为-245.56万元。

　　在大金融领域，绿地拥有绿地金控集团和绿地香港两大金融平台，今年成立了绿地金服、黑龙江省绿地股权金融资产交易中心，同时与中金以及德意志银行合作。按照张玉良的设想，今年绿地的金融业务规模要达到500亿元。《报告书》显示，2014年绿地金融投资控股集团有限公司净利润为3.12亿元，且多个金融项目多为今年启动。

　　在“大消费”领域绿地将重点发展进口商品直销、汽车服务、酒店、旅游等产业。不过目前该板块在2014年的经营并不理想，记者从《报告书》中看到，上海绿地酒店投资发展有限公司去年净利润-899万元、绿地国际酒店管理集团有限公司去年净利润-3.24万元、上海绿地商业(集团)有限公司去年净利润3.8亿元、绿地汽车服务(集团)有限公司去年净利润-554万元。

　　“上市之后，绿地着力打造的三大业务方面还处于起步和整合阶段，未来依然要靠地产业务的支撑，短期内转型压力较重。”一位业内人士表示。