长安汽车 ：风起云涌正当时购置税减半最大受益者

　　投资要点

　　公司是政策红利最大的受益者

　　回首2009年，相似的政策刺激曾经促发当年的汽车销售达1362万辆(YoY+45%)，首次超越美国成为全球销量第一，其中，乘用车销量为1032万辆(YoY+53%)，造就了一轮资本市场中的汽车牛市。本轮政策再次直接作用于1.6L以下排量的乘用车，涵盖大多数自主品牌，目前我国自主品牌乘用车市占率约为31%，未来有望提升。我们再次强调，公司自主品牌业绩的弹性将是公司股价上涨的核心逻辑，我们维持对公司今年自主品牌业绩12亿元的 盈利预测(净利润贡献11%)，我们认为，公司将是本轮政策的最大受益者。

　　自主品牌：旗下众多明星车型受益

　　公司自主品牌乘用车今年1-8月实现销量约50万辆(YoY+50%)，预计15年自主品牌产能利用率约为130%，产品供不应求。其中，公司畅销车型CS35(销量11.2万辆，YoY+74%)，逸动(销量12.3万辆，YoY+21%)，悦翔(销量8.4万辆，YoY+11%)，均符合1.6L的补贴范围；据我们估算，这三款车目前均已开始贡献利润，受益于政策刺激，未来将作为撬动公司自主品牌经营性杠杆的主力军，我们预计公司自主品牌未来的净利润增速将远高于销量增速。

　　合资品牌：锐界销量有望环比提升

　　长安福特1-8月乘用车销量达53.4万辆(YoY+1.6%)，合资公司的看点在于中型SUV锐界带来的产品结构上移，其6-8月均销量约为8000两，以我们对 汽车行业 临近四季度旺季的推测，锐界单月销量环比提升或是大概率事件。长安福特在众多合资企业中，受“官降”影响较小，降价幅度有限。我们维持福瑞斯+锐界+金牛座年30万的销量，以及公司15年21%的业绩增速。

　　重申买入：风已经吹来，而公司是行业中基本面最佳

　　我们预测公司2015-17年EPS2.44/3.16/3.7元。目前政策带来的重大利好或将使得汽车板块重新得到资本市场的青睐。目前公司15年的增速预计为50%，为传统乘用车行业中最高，而相应的PE仅为6倍不到，为行业中最低，投资价值已经非常明显，我们对公司维持“买入”评级。(浙商证券)

　　九牧王 ：基本面温和好转加大产业投资布局

　　基本面温和好转。

　　公司2015年Q2净利润实现7个季度以来首次同比正增长，收入增速也达到最高值(8.7%)。经营活动现金流金额增长68.4%，存货周转、应收周转均同比改善，经营趋于稳健。但我们认为三季度整体零售环境偏弱，再加上投资收益的影响，公司营收和利润增速可能出现波动。

　　产品优化、强化零售管理。

　　我们认为公司业绩增速回升得益于近两年推动的一系列零售转型：1)推动商品企划优化项目，以更好地对接消费者需求；2)对加盟商制定采买计划、去库存提供支持；3)建立零售标准化体系，对门店属性进行划分。公司直营店同店收入从去年到今年上半年保持个位数增长，我们预计加盟店整体收入在今年下半年降幅将进一步收窄。公司从2016年春夏将进行品牌分标，黑标延续以前主品牌的风格，偏商务、优雅，针对35-45岁的目标客户；同时公司从海外聘请了设计师打造更为时尚、休闲的银标系列，目标客户群也相对更年轻。

　　积极布局互联网、文化产业投资。

　　基于经营企稳，在手现金充裕(账上现金+理财约30亿元)，公司2015年联合外部专业机构加大投资业务布局，确立向时尚集团转型。公司出资9.9亿元与景林合作成立互联网时尚产业基金，已完成对第三大电商服装品牌韩都衣舍8%股权的投资；并出资2.5亿元同金陵华软设立 新文化 产业投资基金。我们预计公司对互联网+领域的投资也将有助于公司实业层面的转型，比如公司和韩都衣舍各自在线下、线上具备优势，可能就业务运营或新品牌设立展开合作。

　　估值：目标价15.48元，“中性”评级。

　　考虑到公司关店数目超出之前预期，以及投资损失影响，我们下调2015/16/17年EPS至0.68/0.80/0.91元，基于瑞银VCAM贴现现金流估值模型(WACC为7.9%)推导得出目标价15.48元，“中性”评级。(瑞银证券)

　　万丰奥威 ：控股股东持续增持彰显公司发展信心

　　9月29日公司收到万丰集团通知，集团通过中融基金- 海通证券 增持1号资产管理计划增持了公司股票1，684，973股，成交均价为28.849元/股，占总股本0.2%，彰显集团对公司发展前景信心。我们维持对公司的推荐逻辑：镁合金龙头镁瑞丁注入临近，公司将成为汽车轻量化标杆企业，镁瑞丁注入万丰奥威将实现技术+资源双优势；受轮毂产品升级、汽轮后市场等驱动，公司轮毂业务将持续向好，涂覆等高毛利业务发展空间大。我们预测，考虑镁瑞丁注入，2015年-2017年对应EPS分别是0.67元、0.97元和1.21元，对应PE为43、30和24倍，给予“强烈推荐”评级。

　　事件：9月29日，公司再次受到控股股东万丰集团通知，集团增持了公司股票1，684，973股，成交均价为28.849元/股，占总股本的0.2%。这是控股股东7月11日公告《关于提振市场信心，维稳公司股价措施的公告》(承诺增持金额5000万以上，增持比例低于2%)后的第七次增持，合计金额为2.5亿，增持比例1.5%，平均成本19.4元。

　　控股股东持续增持公司股份：履行控股股东增持承诺，彰显对公司发展信心。集团连续多次增持公司股票，一方面体现了集团通过实际行动，积极响应证监会关于稳定资本市场和维护公司中小股东投资者利益，一方面也体现集团对公司各业务发展的信心。

　　镁瑞丁注入促公司成轻量化标杆：公司通过非公开发行股票的形式收购母公司旗下的镁合金龙头镁瑞丁，目前非公开发行方案稳步推进。镁瑞丁是镁合金汽车零部件龙头企业，占北美镁合金市场份额60%以上，产品经过宝马、奥迪、特斯拉等高端车企验证，掌握镁合金压铸核心技术。镁瑞丁注入上市公司后，将实现技术+资源双优势，如虎添翼。

　　公司轮毂业务持续向好，7-9月份订单充足，汽轮业务三季度仍值得期待：1)公司经过多年研发投入，品牌、产品技术和质量优势明显，在汽车市场整体微增长的前提下，公司将在产品溢价能力增强和扩大市场份额上实现业绩提升。2)汽轮后市场或成公司新的盈利增点，公司与正和磁系合作进程稳步推进，通过正和磁系搭建互联网平台进入后市场。4)吉林工厂逐渐投产，重庆和威海新工厂建设进度符合预期，未来将缓解订单压力，提升公司业绩。

　　公司达克罗涂覆业务具备技术门槛，开拓高铁、地铁等应用领域，发展前景广阔：公司掌握无铬涂复技术，具备技术垄断，属细分市场龙头。除了加大对汽车行业的涂复产品供应，公司进一步开拓高铁、地铁等应用领域，发展前景广阔。(长城证券)

　　澳洋科技 ：收购澳洋建投布局医疗健康领域

　　1、粘胶短纤行业调整，价格上行，拉动公司利润大增

　　化纤行业 在2000年后发展迅猛，产能严重扩张，2011年末，需求显著下降，化纤行情走跌。2012年起行业调整，但产能过剩问题依然存在。“十三五”期间，化纤产能将进一步缩减，产量年均增速目标从“十二五”期间的9.2%下调至3.6%。产量目标下调，加上环保停车，导致产品供应缩减，从而引发了上半年粘胶短纤价格持续向上，截至9月28日，粘胶短纤1.5D/38mm江苏盛泽市场价格达到14350元/吨，较上年同期增长近19.58%，比年初价格上涨了24.24%，较9月初略涨4%。今年上半年粘胶短纤价格上涨，促使其毛 利率上升了5个多点，公司利润增长显著，今年上半年公司实现归属于上市公司股东净利润同比增长153%。

　　2、收购澳洋建投，布局医疗健康领域

　　公司今年上半年完成了对澳洋建投100%股权收购，从而转型涉足大健康产业。澳洋健投是一家集医疗服务、医药流通、健康管理于一体的医疗健康服务公司，目前已经形成了以医疗服务为基础、医药流通为延伸，致力于提供多元化优质医疗健康服务的产业布局。在医疗服务方面，澳洋建投构建了以澳洋医院为总院，杨舍、三兴、顺康等医院为分支，核心优势突出、辐射功能较强，立足基本医疗、兼具专科特色的医疗服务体系，打造“大专科、小综合”的格局，以通过JCI认证为契机，加快澳洋健康的品牌建设，加大特色专科培育，力促形成华东区域竞争力，全面提升、务实推进信息化医疗平台建设与业务拓展；在医药流通领域，澳洋健投形成了一个覆盖华东、面向全国的大型现代化医药配送网络。目前，澳洋医药已成为华东地区规模最大的单体民营医药物流企业之一。

　　三、投资建议：

　　预计公司在2015年和2016年的EPS分别为0.2元、0.28元，截至2015年9月29日的股价为7.68元， 对应2015年PE为38倍，主导产品价格上涨，加上涉足医疗产业，估值仍有向上空间。

　　四、风险提示：

　　粘胶短纤价格波动的风险；医疗健康领域投资回报低于预期的风险。(恒投证券)

　　北信源 ：定增打造新业态助力进入互联网通讯领域

　　投资要点：

　　维持谨慎增持评级，目标价33元。考虑未来政府可能持续加大信息安全，我们对公司后期股价表现持适当乐观态度。预计公司2015-2017年EPS为0.40/0.53/0.85元。考虑新业务互联网通讯有望打开长期成长空间，上调目标价至33元(+14%)，维持谨慎增持评级。

　　定增项目打造新业态，符合公司发展战略。公司在非公开发行股票预案中公告，本次定增公司拟向特定对象发行不超过3500万股，募集15亿元人民币。定增募集资金主要投入两大项目：1、新一代互联网安全聚合通道项目；2、北信源(南京)研发运营基地项目。

　　互联网通讯方向助力公司跨越式发展。移动互联大潮兴起，即时通讯服务使用人数超过6亿，但是在保护客户信息、降低敏感信息泄露方面的措施仍然较为缺失，市场对一个自主、安全、可控的开放式平台需求激增。公司拟采用云计算架构进行设计，研发商用级的社交网络安全通讯系统。同时，能够实现多终端、多应用间的互联互通，建立起多网融合的沟通渠道。

　　依托终端安全管理，卡位“互联网+”浪潮。公司在依托自身传统终端安全管理优势的同时，积极布局移动通讯领域，帮助公司延伸大数据处理挖掘等新兴领域，在“互联网+”浪潮中卡位精准。公司全面执行信息安全、互联网、大数据三大战略，致力将北信源打造成为业界领先的平台及服务提供商。

　　风险因素：定增项目实施情况及市场接受程度尚需观察。( 国泰君安 )

　　江淮汽车 ：政策助力新能源小排量双优标的

　　行业增速放缓背景下，优惠政策给市场注入强心剂

　　我国乘用车2015年前8月累计销售1278万辆，仅同比增长2.59%，增速明显放缓，2015年8月汽车制造业利润同比下降22.1%，降幅比7月份扩大17.2个百分点，更是给市场一袭寒意。然而，车辆购置税优惠政策的突然驾到，或许会带来一定改观。国务院常务会议决定，从2015年10月1日到2016年12月31日，对购买1.6升及以下排量乘用车实施减半征收车辆购置税的优惠政策，我们认为这一政策能够有效提升小排量汽车需求。一方面，1.6升及以下排量乘用车占比较高，约为2/3，优惠政策刺激面广。另一方面，1.6升及以下排量乘用车的消费者对价格的敏感性相对更高，减半征收车辆购置税预计能够带来数千元的购车成本下降，对消费者吸引力很大。另外，会议要求加快淘汰营运黄标车，以对进度严重滞后省份问责的形式强力推动，并允许地方政府将盘活的财政存量资金用于推动淘汰工作，确保完成到2017年全国基本淘汰黄标车任务。我们认为，按黄标车占比5%-10%左右计算，未来两年将淘汰1000万辆左右，对汽车行业发展形成重大利好。

　　受益车辆购置税优惠政策，公司SUV销量有望超预期

　　在乘用车产销增速放缓之际，SUV领域一枝独秀，今年上半年销量增速高达46%，2014年SUV占乘用车比重约21%，相对发达国家普遍30%以上占比仍有较大提升空间。公司SUV明星产品瑞风S3上半年销量超9万辆，稳居小型SUV销量冠军，近期又推出了被市场称为“小一号瑞风S3”的瑞风S2，这两款产品的排量均为1.5升，将显著受益此次车辆购置税优惠政策，产销增速有望超预期。

　　新能源汽车扶持政策逐步完善，潜在龙头有望受益

　　国务院常务会议决定完善新能源汽车扶持政策，支持动力电池、燃料电池汽车等研发，开展智能网联汽车示范试点，对新能源汽车占比的落实、考核力度、不合理规定等做出了相应要求，会议特别指出，各地不得对新能源汽车实行限行、限购，已实行的应当取消，给予了新能源汽车更大的便利性，促进行业发展作用显著，公司作为新能源汽车潜在龙头，有望受益。按照公司此前发布的新能源汽车业务发展战略，规划到2025年新能源汽车产销占比达30%以上。为此，公司拟定增45亿元主要投向新能源汽车相关项目，全部达产后新能源乘用车、高端及纯电动轻卡产能均达10万辆/年，而2014年我 国新能源 汽车销量只有约7万辆，足以体现公司在新能源汽车领域发展的决心与信心。

　　重申买入评级，6个月目标价21元

　　公司轻卡业务已逐步企稳，SUV销量爆发式增长，新能源汽车迅猛发展，业绩估值有望双提升。不考虑此次 增发，我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.75元、1.03元、1.36元。重申买入评级，6个月目标价21元，对应2016年20倍PE.

　　风险提示：SUV销量不及预期，新能源汽车销量不及预期( 光大证券 )