虽然股市下调较多，但东方证券研究所认为，这是牛市途中的一次中期调整，牛市根基仍在，下半年个股的机会将大于指数。

　　重具投资价值 长期看多A股

　　东方证券研究所战略分析师孙金霞表示，经历了长期的上涨，股票积累了部分泡沫，调整是一次修正。本轮调整的主因并非基本面或宏观预期有所恶化，而是股市本身的调整。PMI数据显示中国经济缓步企稳，房地产价格持续走强，央行宽松货币政策并未转向，数据都显示经济本身朝着结构调整的方向健康迈进。当前，包括监管当局在内的各部委、各领域不断释放出积极应对的信号，券商、基金和上市公司都在持续买入和增持。7月9日，证监会要求上市公司“五选一”送利好，此举对于后续1000多家上市公司复牌也体现了明确的要求和约束。

　　在国家发展中处于战略性地位的资本市场，依然十分重要。目前，金融市场体系逐步建立，人民币汇率市场形成机制和利率市场化的推进也稳定实施，股票市场作为链接企业和资金投融资主要市场，更是核心中的核心。投资人通过股票市场不仅能分享企业成长带来的收益，也能通过投资解决企业融资问题、拉动企业发展，形成正循环。这已逐步成为我国经济转型、企业持续发展的发动机。

　　东方策略分析师邹慧表示，从目前时点来看，经历了前期的去杠杆、去泡沫，股市风险大幅释放，股市已初具投资价值。截至10日收盘，沪深300和中证500的市盈率分别为16.2倍和49.7倍，不仅较6月初大幅回调，在国际市场中也处于中等水平。同时，改革带动企业走出去、去产能等，未来企业业绩将会有实质性的增长。

　　上周四、周五，两市回调后开始反弹，投资者恐慌情绪缓解。随着管理层利好政策的不断释放，投资者情绪面明显好转，抛开停牌因素市场成交量开始放大。截至7月9日，两市融资余额1.4万亿，较2.3万亿高点融资额下降近1万亿，表明市场可能距去杠杆过程的结束已不远。

　　东方证券坚定地认为，改革继续推进，流动性环境没有改变，利率下行周期没有逆转，经济转型与升级正取得积极成果，长期看多A股；短期，市场需要更长时间的修复，投资者的信心也需要一定时间才能建立，市场震荡走势的可能性更大。这个时期更需要关注个股，个股的机会将大于指数。

　　繁荣根基仍在 把握个股行情

　　东方证券认为，从政策、经济基本面、改革举措以及居民大类资产配置、全民创新热情等几个方面看，中国资本市场大繁荣的根基依然牢固。牛市下半场更需要关注个股，个股的机会将大于指数。

　　首先，宽松政策还在延续。一是金融宽松：没有发生货币政策转向，且仍有降息空间。二是走出去进展良好，“一带一路”战略今年刚刚实质性启动，6月末亚投行签约。三是基建在下半年将再度发力，对于稳增长的效果也将在下半年开始逐步体现。四是中国制造升级：5月《中国制造2025》出台，6月“国家制造强国领导小组”正式成立。东方证券机械行业分析师佘炜超认为，后期针对不同行业、不同地区和不同厂商，从中央各部委到地方政府将陆续出台智能制造的支持政策，智能制造的春天确定性到来。

　　其次，经济基本面稳定，一些积极因素在增加。最近一段时期，工业增加值反弹，PMI连续4个月在荣枯线上，房地产价格反弹，一系列迹象显示，中国经济发展中积极因素在不断增加，结构调整加快，财政货币政策显效，发展动力和抗风险能力增强。同时，下半年国际经济大概率向好改善。

　　第三，重大改革实质性开始，而不是结束。之前处于“铺叙”状态的改革举措，在下半年将会有更实实在在的落地，市场将会看到更多具体领域的改革方案、规划，包括国企改革、军工改革、乡村发展、以及东北等地区的振兴。

　　此外，居民财富从传统不动产流向资本市场的趋势仍在持续，全社会创业创新的热情与探索不变。创业创新的政策与具体指导意见在今年下半年将走向深入，并与金融市场的改革形成共振。

　　配置上来看，东方证券认为，牛市下半场更需要关注个股，个股的机会将大于指数。牛市上半场更多是估值修复和成长预期的快速膨胀，而下半场将回归到基本面驱动，即从贝塔时代进入阿尔法时代。从5000点调整下来，投资者发现过去那些脱离基本面、完全靠讲故事的妖股实际上具有极大风险。经过这次风险教育后，市场的风格有望改变，即使是成长类的个股也需要考虑估值因素。

　　具体建议从以下几条脉络把握个股的投资机会：一是从盈利能力来看，家电、银行、食品饮料、汽车和公用事业ROE排在前列。二是从估值角度来看，除金融外，地产、汽车、家电和食品饮料外，电子，建筑装饰、建筑材料和有色等行业的估值比照历史水平而言也相对合理。三是选择一些被错杀的、超跌的个股，逐步调高仓位，积极配置价值股。