“政策牛”不意味着股市不会出现调整，不会出现暴跌。事实上，从监管部门的多次表态与风险警示中就可看出，其希望出现的是一轮“健康牛”，是一轮长期性的牛市，而不是“疯牛”与“投机牛”。

　　继A股上演“黑色星期二”之后，周三上证指数“再接再厉”以大跌1.62%报收，盘中最大跌幅曾达到2.59%，幅度为111点。沪深股市持续两个交易日大幅下挫，在给投资者上了一堂生动的风险课的同时，实际上也是给了那些盲目唱多者一记响亮的耳光。

　　此次股市出现暴跌，是诸多因素合力作用下的结果。如证监会自今年2月份以来持续警示风险，此前力挺牛市的主流媒体近日也开始转向；股市大幅上涨后充满泡沫，风险越来越高，投资者落袋为安的心态较浓；最重要的原因则在于，伞形信托被禁，以及证监会规范两融业务后，多家券商纷纷降杠杆，此举无异于起到“釜底抽薪”的作用。

　　周二股市暴跌，并未打击市场的乐观情绪。有市场人士认为只不过是“假摔”而已，也有人认为周三将会产生报复性反弹。但事实说明，此次暴跌并非什么“假摔”，股市反而是重重地摔在地上；所谓的报复性反弹也没有产生，“报复性”下挫则出现了。

　　显然，无论是假摔论也好，还是报复性反弹的论调也好，都不乏对后市的看好，但个中也不乏盲目看多的成分在内。本轮牛市自去年7月下旬启动以来，截至目前，股市曾出现了三次暴跌，前两次分别为去年12月9日的大跌5.43%，今年1月19日的暴跌7.70%。需要指出的是，去年12月9日的大跌是由于以券商为代表的金融股前期涨势过猛导致的，此后牛市并未停下脚步。而今年1月19日的暴跌发生后，证监会曾及时出面为市场打气，其对于稳定投资者的信心发挥了较大的作用。

　　而目前的市场环境与此前相比已大有不同。一是所处点位不同。前两次暴跌时，股指处于3000点~3300点一线的低位，此次则在4500点一线，整个市场的估值与风险已不可同日而语。二是证监会与主流媒体态度出现变化。“1·19”暴跌后有监管部门的及时呵护，更有此后主流媒体对牛市的持续力挺，此次暴跌后，监管部门表现出“沉默是金”的态度，与其此前频频警示风险相响应，而主流媒体在近日则不断提示风险，也与原来的力挺大相径庭。因此，周三股市继续大跌亦很正常。

　　在A股市场中，每当牛市行情莅临，就不乏盲目唱多者。上一轮大牛市行情创造了6124点的历史性高点。股市的火爆，也催生了某些市场人士的激情。八千点、万点等言论不绝于耳，也冲击着投资者那敏感的神经。牛市还未走完，即有人喊出了“牛市下半场”的激昂口号。不过，股指上摸6124点后，“牛市下半场”没有如期而至，长达七年的大熊市悄然来临，特别是2008年金融危机的肆虐，更是让投资者付出了极为惨烈的代价。

　　股谚云：政策之树常青。此轮牛市行情虽然有“政策牛”的背景，但“政策牛”也不意味着股市不会出现调整，不会出现暴跌。事实上，从监管部门的多次表态与风险警示中就可看出，其希望出现的是一轮“健康牛”，是一轮长期性的牛市，而不是“疯牛”与“投机牛”。显然，“疯牛”与“投机牛”都不是监管部门所愿意看到的，注定会付出代价。而近两个交易日的大跌，已作出最好的诠释。

　　□曹中铭(财经评论人)