国庆长假后的首个完整交易周，海外市场纷纷重挫，奔跑在牛市途中的A股市场也未能幸免，各大指数全数下挫，上证综指跌幅超过1.40%。市场博弈进入白热化阶段。十八届四中全会本周召开，沪港通也进入读秒，大盘究竟向上还是向下成为焦点？与此前机构一致唱多形成反差的是，记者近日采访多家机构和券商后发现，这些市场的主要力量对于后市判断也出现了明显的分歧。

　　□市场现状

　　10月以来股指波动加剧

　　10月份股指在开局猛攻仅两个交易日之后就因冲高乏力，掉头向下。尤其在上周，指数冲高回落全线下调，板块几乎尽墨。持续了几个月坚不可摧的多方阵营也在顷刻间被空方摧毁。

　　盘面上看，市场明显分歧加大。从具体行业来看，上周仅非银行金融板块顽强收红，其余板块尽数收绿。具体来看，券商股受益于业绩环比大增、融资客积极加仓、沪港通临近等利好逆势走强，一枝独秀。医药板块在埃博拉病毒及登革热题材炒作下连续走强，周尾也出现回调。钢铁、银行板块也位于涨幅榜前列。

　　而值得注意的是，前期屡屡上演王者风范，带头上攻的军工、石油、TMT等板块上周表现疲弱，均步入调整之列。

　　多数市场分析认为，经过一段时间的上涨，行情出现分化，市场谨慎情绪增加。

　　□影响因素

　　六大因素致市场现观望

　　针对上周不期而遇的答复调整行情，大同证券首席投资顾问郑虹表示，整体来看，有六大因素导致市场陷入调整格局。

　　首先，10月后半月及11月初是9月及三季度各项宏观经济数据的密集披露期。由于部分数据表现可能不达预期，市场需要一定的时间来消化数据带来的负面影响，所以目前市场大多数投资者以观望为主。

　　其次，沪港通预期利好即将兑现，投资者回归理性，市场对沪港通能否真正带来海外增量资金也产生了分歧。

　　第三，新股后续发行仍将对市场承压。尽管新股发行已经成为常态，但每次发行对投资者心理因素的影响依然存在。预计四季度仍会有一定数量的新股发行，或将加大股指波动幅度。

　　第四，三季报密集发

　　布或导致“冰火两重天”现象上演。伴随着上市公司三季报的陆续发布，业绩表现较好的个股后市仍将获得资金追捧，但业绩不达预期的个股将承压。

　　第五，十八届四中全会将于10月20日至10月23日在北京召开。市场对会议闭幕前将继续保持观望态度。

　　最后，上周五是股指期货交割日，由于叠加上述各因素，股指单日振幅加大也属正常。

　　郑虹强调，虽然股指中期上涨趋势未变，但MACD指标已经出现三次顶背离，股指技术风险已显现，若沪指跌破2335点，建议投资者部分离场观望。操作上，以多看少动为主。

　　□机构看市

　　>>空方

　　海富通目前风险偏高

　　海富通基金认为，目前市场风险偏高，投资者应更偏重于谨慎态度。不少板块及个股经过前三个季度的轮番上涨，尤其是获利明显的股票，资金存在出逃的迹象。大盘在短期内进行调整的可能性较大，调整幅度的大小，需要看权重股的表现。

　　目前看来，对于经济能起到足够支撑的行业除了房地产，尚没有找到新的有力行业。因此，其一直以来作为支撑经济发展的引擎，同时经过较长时间的调整，估值已经回落，目前存在博弈机会。

　　与此同时，近日的热点沪港通开通后，在上市公司的估值、投资理念等方面可能会发生改变，会逐步向国际化发展，对长期投资会有影响。

　　天治整体看淡四季度

　　天治首席宏观策略分析师寇文红认为，进入四季度，市场逐渐形成未来经济将持续下行的预期。一般来看，大多数策略分析师习惯于认为：经济一下滑，就开始担忧风险暴露。正是基于这一点，一个新的逻辑链条“稳增长政策无效→经济弱势企稳或下降→叠加对2015年经济的担忧→各种风险暴露概率加大→风险偏好下降→股市调整”正在形成，并将主导股市运行。

　　因此，对四季度股市整体不看好。10月市场或将继续震荡上行，但十一二月可能陷入调整。尤其是前期很多单纯炒作的子行业和个股调整将较深。建议投注者降低仓位，规避风险，特别要规避周期性行业。

　　>>中性

　　光大保德信均衡配置

　　光大保德信认为，综合来看，市场验证了之前的观点，需要在上涨的行情中保持一份谨慎。从中期的股市逻辑看，股市的涨跌与经济的动态是密切相关的，因此，我们仍需要将部分注意力放在数据上。另外，在三季报发布之前，仍然需要关注企业盈利情况，只有绩优股才能相对较好地穿越下行的经济周期。在有利好政策托底的情况下，建议配置保持均衡。

　　>>多方

　　汇丰晋信政策保支撑

　　汇丰晋信对于后市相对乐观，认为近期外围市场大幅下挫，降低了国内投资者的风险偏好，对A股有负面影响。

　　但市场快速回调后，不排除主板及创业板有反弹动能，特别是有业绩支撑和重组预期的中小盘股，局部热点仍有望延续。

　　另外，沪港通、国企改革、四中全会将持续为市场提供支撑，未来若低估值蓝筹股行情启动，将进一步打开A股市场的反弹空间。未来两周将进入三季报披露高峰期，在市场震荡过程中，那些业绩大幅超预期的板块个股将迎来市场青睐，预计将有一轮炒作。

　　富国下行空间并不大

　　富国基金认为，短期后市由于还有新一轮IPO影响，加之外围市场不确定性，或许还将回调蓄力。但9月经济数据基本符合预期，本周将公布的工业增加值、PMI预览值及GDP数据均有望温和回暖，加之沪港通开闸和四中全会前的维稳预期，因而市场下行空间不大。

　　中期来看，本轮上涨的做多逻辑还是要回到具体改革领域进程和经济基本面的企稳，地产、发电量等中观数据在宽松政策下能否边际改善。

　　□投资策略

　　关注四中全会投资机会

　　国投瑞银融华债券基金基金经理杨冬冬表示，9月采购经理人指数(PMI)为51.5%，新订单指数继续下滑，出口订单指数略微提升，出口较为稳定，但旺季的内需不足表现了经济基本面仍较弱。此外，央行、银监会9月30日联合发布《关于进一步做好住房金融服务工作的通知》，重申了七折优惠利率的下限，并进一步放开“限贷”，同时再次强调鼓励银行业金融机构通过发行MBS(住房抵押贷款支持证券)、期限较长的专项金融债券等多种措施筹集资金用于增加住房贷款投放；这也表明了政府对经济下滑的担心，进而在合理范围内给地产松绑。

　　未来一段时间的看点还是改革，尤其是四中全会。虽然经济仍存在一定不确定性，但如果改革大方向不变，在利率稳步下行的趋势里，市场还是机会多过风险。选股方面，建议投注者着重考虑四中全会相关的主题投资机会，以及优质成长股，传统周期行业的表现预计仍将弱于成长股板块。

　　新兴主导产业仍存机会

　　鹏华先进制造基金经理由梁浩和袁航表示，以往带动中国经济高速增长的传统行业产能过剩矛盾突出，以要素投入为主要增长驱动因素的传统产业难以延续高增长，产业集群或将趋于萎缩；而以现代制造业和现代服务业为代表的新兴主导产业集群有望快速增长。

　　先进制造业包含了电子、机械、国防军工、信息服务等多个子行业。根据Wind发布的截至6月30日的统计数据，先进制造业流通市值达到4.5万亿元，占A股总流通市值的23%，该领域历史上曾先后出现中集集团、中国南车、烟台冰轮、富瑞特装等获得显著超额收益的牛股。