□本报记者 李良

　　10月18日，在“建设银行基金服务万里行·中证金牛会（长春站）”活动现场，济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任王群航表示，机构投资者，经常是专业投资者的代名词，但机构投资者不是万能的，他们的行为不见得都值得效仿。

　　王群航指出，公募基金的信息披露里有一项很独特的内容，即机构投资者持有相关基金的比例：占比高的基金，有超过半数的；占比低的基金，可以低至为零。为此，有些人在选择基金时直接以此为参照，但事实上这种做法不够妥当，因为这要根据基金种类、基金规模、基金绩效、交易方式、定价方法、基础市场行情特征、产品设计定位、投资运作风格、投资组合情况等多种因素来综合确定。

　　王群航表示，在公募基金市场上，对于不同类型、不同特征的基金，机构投资者有着不同的态度，反映在报表上，就是持有基金比例的多与少。一般来讲，机构投资者在投资基金时会有这样的分布特征：首先，在规模大的基金里，机构投资者的占比可能较高；反之，则较低，甚至没有。这主要是因为：第一、机构投资者在进行投资决策时，基本上都会有一套完整的研究和审批流程，走完这个流程，需要一定的过程和耐心；第二、机构投资者在投资基金时通常都会有一个不约而同的规定，所投资金额不超过标的总规模的10%，这个“10%”的规定，同基金一致防范的巨额赎回风险的标准有关；第三、机构投资者通常拥有规模很大的资金，以千万元、亿元为单位进行投资，假定每一笔投资收益率基本一样，那么，同样做一笔投资，规模越大则效用越好；反之，则不经济。

　　其次，业绩好的基金里机构投资者可能会比较多；反之，则较少。这其中的道理很简单：机构投资者通常会具有相对较强的择基能力。

　　最后，业绩稳定性好的基金里机构投资者可能会比较多；反之，则较少。业绩的稳定性是机构投资者选择基金的一个重要指标，这个稳定性，可以有不同的时间长度来衡量，如：月度、季度、半年、年度等。业绩稳定性好的基金，尤其是那些公司管理层稳定、基金经理稳定的基金，投资风格也会相对稳定，这样的基金，其过往投资情况与业绩的可参照性强，因而最受欢迎。

　　王群航同时指出，在下列一些情况里，机构投资者的占比可能会相对略高一些：第一、在交易渠道主要是场外申赎的基金里，机构投资者可能会比较多；第二、在交易渠道主要是场内的基金里，大盘蓝筹类ETF、规模大的ETF、主流行业和活跃行业的ETF，并且还都是规模较大的品种里，机构投资者的占比可能会更高一些；第三、在分级基金里，A类份额里的机构投资者持有比例绝对高；而在B类份额方面，仅有二级市场交易量大、换手率高的品种里，机构投资者才有可能会阶段性地进入。

　　但王群航强调，机构投资者不是万能的。他认为，公募基金就是一大类机构投资者，相对于其他多种多样的机构投资者来说，公募基金是最透明、最规范的。但即便如此，并不等于业绩一定就好。市场上常见的各种业绩排名比拼，投资者早已司空见惯。公募基金尚且如此，其他形形色色的机构投资者就更不用说了。

　　“因此，机构投资者，经常是专业的投资者的代名词，但他们的行为也不见得都值得效仿。以保险公司内部的资产管理部门来说，他们是投资基金的绝对大户，但他们在以往历年的股票市场牛市行情中的盈利率都不是很高，为什么？不是能力不够。因为他们有着自己的绩效考核指标和方式，若该年度的投资绩效任务已经完成，大家的工作积极性就会降低、收敛。”王群航说。