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王群航:不要简单追随机构投资者

  • 发布时间:2014-10-20 00:31:30  来源:中国证券报  作者:佚名  责任编辑:罗伯特

  □本报记者 李良

  10月18日,在“建设银行基金服务万里行·中证金牛会(长春站)”活动现场,济安金信科技有限公司副总经理、济安金信基金评价中心主任王群航表示,机构投资者,经常是专业投资者的代名词,但机构投资者不是万能的,他们的行为不见得都值得效仿。

  王群航指出,公募基金的信息披露里有一项很独特的内容,即机构投资者持有相关基金的比例:占比高的基金,有超过半数的;占比低的基金,可以低至为零。为此,有些人在选择基金时直接以此为参照,但事实上这种做法不够妥当,因为这要根据基金种类、基金规模、基金绩效、交易方式、定价方法、基础市场行情特征、产品设计定位、投资运作风格、投资组合情况等多种因素来综合确定。

  王群航表示,在公募基金市场上,对于不同类型、不同特征的基金,机构投资者有着不同的态度,反映在报表上,就是持有基金比例的多与少。一般来讲,机构投资者在投资基金时会有这样的分布特征:首先,在规模大的基金里,机构投资者的占比可能较高;反之,则较低,甚至没有。这主要是因为:第一、机构投资者在进行投资决策时,基本上都会有一套完整的研究和审批流程,走完这个流程,需要一定的过程和耐心;第二、机构投资者在投资基金时通常都会有一个不约而同的规定,所投资金额不超过标的总规模的10%,这个“10%”的规定,同基金一致防范的巨额赎回风险的标准有关;第三、机构投资者通常拥有规模很大的资金,以千万元、亿元为单位进行投资,假定每一笔投资收益率基本一样,那么,同样做一笔投资,规模越大则效用越好;反之,则不经济。

  其次,业绩好的基金里机构投资者可能会比较多;反之,则较少。这其中的道理很简单:机构投资者通常会具有相对较强的择基能力。

  最后,业绩稳定性好的基金里机构投资者可能会比较多;反之,则较少。业绩的稳定性是机构投资者选择基金的一个重要指标,这个稳定性,可以有不同的时间长度来衡量,如:月度、季度、半年、年度等。业绩稳定性好的基金,尤其是那些公司管理层稳定、基金经理稳定的基金,投资风格也会相对稳定,这样的基金,其过往投资情况与业绩的可参照性强,因而最受欢迎。

  王群航同时指出,在下列一些情况里,机构投资者的占比可能会相对略高一些:第一、在交易渠道主要是场外申赎的基金里,机构投资者可能会比较多;第二、在交易渠道主要是场内的基金里,大盘蓝筹类ETF、规模大的ETF、主流行业和活跃行业的ETF,并且还都是规模较大的品种里,机构投资者的占比可能会更高一些;第三、在分级基金里,A类份额里的机构投资者持有比例绝对高;而在B类份额方面,仅有二级市场交易量大、换手率高的品种里,机构投资者才有可能会阶段性地进入。

  但王群航强调,机构投资者不是万能的。他认为,公募基金就是一大类机构投资者,相对于其他多种多样的机构投资者来说,公募基金是最透明、最规范的。但即便如此,并不等于业绩一定就好。市场上常见的各种业绩排名比拼,投资者早已司空见惯。公募基金尚且如此,其他形形色色的机构投资者就更不用说了。

  “因此,机构投资者,经常是专业的投资者的代名词,但他们的行为也不见得都值得效仿。以保险公司内部的资产管理部门来说,他们是投资基金的绝对大户,但他们在以往历年的股票市场牛市行情中的盈利率都不是很高,为什么?不是能力不够。因为他们有着自己的绩效考核指标和方式,若该年度的投资绩效任务已经完成,大家的工作积极性就会降低、收敛。”王群航说。

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