半导体、电子设备：封测整并持续中
- 发布时间：2015-10-19 17:15:02 来源：中国证券报 责任编辑：杨海波
行业近况台湾龙头四季度展望，台积电保守，大立光乐观。戴尔将以670亿美元收购EMC，成为全球科技市场最大规模的并购交易。
Gartner三度调降今年全球半导体市场展望(由正增长调整为同比衰退0.8%)，但明年可望出现1.9%的温和成长。
评论台积电四季度保守，三度调降半导体成长：继英特尔调降资本支出后，台积电也调降资本支出至80亿美元，并降低今年全球半导体成长预估至0%，这是今年第三次调降(从5%、3~4%到零成长)，主要是中国经济趋缓、消费电子销售疲弱、美元走强。现在主要看后段封测大厂的资本资出是否也会做出相应的向下调整。
矽品鸿海换股策略联盟失利，南通富士通收购超威旗下两大封测厂：鸿海入股未获矽品股东临时会过半股数通过，矽品再发动法律战钳制日月光最大股东身份。另一方面，南通富士通将成立南通通润达投资公司，以3.7亿美元现金方式收购超威(AMD)在苏州和马来西亚封测厂85%股权，并购后营收规模有机会跻身全球前10强。全球封测整并大潮持续，后续仍可能有相关并购。符合我们一直以来的建议：买国内半导体题材就买上游重资产，尤其是封测产业(技术瓶颈相对低)。
估值与建议上证综指/创业板指分别周涨6.5%/10.5%，电子板块以10.1%的周涨幅跑赢大盘。半导体和苹果产业链以周涨12.6%和12.2%领先，其次为LED(+11.3%)、触摸屏(+7.7%)、蓝宝石(+7.4%)，安防(+6.9%)。截止2015年10月16日，CS电子板块整体市盈率(TTM_整体法除负)为47.6x，明显看出市场的风险偏好有回来。
整体看，电子行业存在着需求放缓的趋势没有改变，选股还是首重“成长＋变化”，优选高增长低估值白马股：需“去伪存真”，考虑三个维度：1)增长确定性高，或是业绩好转(大华、海康、长盈)；2)估值低、具吸引力(歌尔、大华)；3)公司或行业发生实质性变化，一类是转型，如大华转型解决方案提供商、歌尔大声学布局；另一类是经营更积极，如海康创新激励方式等。维持“坚定推荐”组合，非消费电子首选大华股份与广电运通，消费电子首选歌尔声学与长盈精密。
风险下行：消费电子需求弱于预期；新进入苹果供应商良率提升较慢。
上行：iPhone新品开售后需求超预期。
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