“两强两严”监管新理念将为增强资本市场内在稳定性提供支撑

　　2024年政府工作报告提出，增强资本市场内在稳定性。3月6日，中国证监会主席吴清出席十四届全国人大二次会议经济主题记者会，详细阐述了对“增强资本市场内在稳定性”的理解。

　　吴清表示，从监管者的角度看，重视资本市场内生稳定机制的建设、提升市场韧性，是需要深入研究和努力做好的工作，必须坚持系统思维、底线思维、极限思维，综合施策。证监会将在监管工作中突出“两强两严”，即强本强基、严监严管。

　　专家及市场人士普遍认为，随着“两强两严”监管方向明确，下阶段资本市场将坚持市场化法治化方向，多措并举提高上市公司质量，为增强资本市场内在稳定性提供支撑。

　　增强资本市场内在稳定性

　　对经济社会发展意义重大

　　业内专家认为，政府工作报告提出“增强资本市场内在稳定性”，充分体现出维护资本市场稳定对经济社会大局的重大意义，这也意味着要将资本市场作为宏观政策整体考量的重要组成部分。

　　吴清在记者会上表示，影响资本市场运行的因素很多，机理也比较复杂。从监管者的角度来说，重视资本市场内在稳定机制的建设，是需要深入研究和努力做好的工作。

　　业内专家认为，一个内在稳定的资本市场，既是稳预期、稳信心的关键，亦是各方所期。而资本市场功能稳定发挥的表现，则是交投活跃、平稳健康运行，资金愿意来、留得住；在面对外部冲击时，也具备较强的韧性。

　　在银河证券首席经济学家章俊看来，增强资本市场的内在稳定性能有效应对外来冲击，维护市场秩序和投资者信心。同时，资本市场的稳定有利于提高资源配置效率，吸引长期资本投资，支持实体经济发展，尤其是促进对创新驱动和高技术产业的投资。

　　吴清也在答问中强调，市场运行有其自身规律，正常情况下不应干预。但是，一旦市场严重脱离基本面，出现非理性剧烈震荡、流动性枯竭、市场恐慌、信心严重缺失等极端情形，该出手要果断出手，纠正市场失灵。

　　业内专家表示，市场发展要有底线思维，确保不发生系统性风险。在市场完全失灵、连续失灵的情境下，必须迅速反应、果断出手，把政府干预与市场自我调节结合起来，在稳定市场的前提下，逐步恢复市场功能、提振投资者信心、稳定市场预期；同时，还要把当前的监管措施和长远制度建设有机衔接，建设公开公正公平、长期稳定健康发展的资本市场。

　　高质量的上市公司

　　是市场内在稳定性的基石

　　吴清指出，增强资本市场内在稳定性，离不开“一个基石”“五个支柱”。其中，上市公司是市场之基。

　　在全国人大代表、清华大学五道口金融学院副院长田轩看来，提升上市公司可投性是增强资本市场内在稳定性的关键。上市公司质量是资本市场最重要的基本面，上市公司群体质量高，企业估值基础才能扎实，资本市场表现才能稳定，对投资者的回报才能更高，投资者的投资意愿才能更强。

　　吴清表示，上市公司必须有良好的治理，有稳定的回报或可期的成长性，大股东和管理层都要强化上市公司姓“公”的意识，着力提升投资价值。

　　记者获悉，下一阶段，证监会将严把入口关、狠抓日常监管、畅通出口、压实责任，推动上市公司高质量发展。具体工作包括：在发行上市领域把防范欺诈发行和财务造假风险作为监管重点，综合运用审核问询、现场核查、现场检查等方式，督促发行人真实准确完整披露信息，全力把造假者挡在资本市场门外，做好资本市场财务造假惩治工作，进一步完善减持规则，加大分红监管约束，设置更加严格的退市标准。

　　强化“五个支柱”建设

　　是增强市场内在稳定性的关键发力点

　　吴清重点阐述的“五个支柱”，包括更合理的资金结构、更完善的基础制度、更有效的市场调节机制、更优质的专业服务、更严格的监管执法。

　　更合理的资金结构，重点是下更大气力来推动“长钱”入市，倡导更多投资者践行理性投资、价值投资、长期投资理念。

　　海通证券首席经济学家、研究所所长荀玉根表示，A股中长期资金供给不足的情况近年来已在逐渐改善。近期鼓励保险资金等长期配置型资金入市的政策举措陆续推出，体现出相关部门积极回应市场关切，注重投融资两端平衡发展。

　　更完善的基础制度，意味着要通过改革把基础制度搞扎实，增强制度的适应性、稳定性、可预期性。

　　比如，针对市场关注的量化交易，近期交易所对个别量化私募机构的异常交易行为依规作出了处罚。下一步，证监会将以维护市场公平性为出发点、落脚点，坚持规则导向，健全量化交易监管制度安排，以高频交易为重点，从数据使用、交易申报、异常交易监测等方面加强监管、趋利避害、规范发展。同时，坚决打击异常交易和违法违规行为，切实维护市场正常交易秩序。

　　更有效的市场调节机制，需要充分认识到市场供求关系和价格都是市场自发调节、自我平衡的决定性因素，需要理顺机制，更好发挥市场本身的作用。

　　更优质的专业服务，是指市场机构须进一步回归本源，勤勉尽责，把功能性放在首位，不断提高专业服务水准，为市场把好关，提供更高质量的服务。

　　更严格的监管执法，重点是维护市场“三公”秩序，更有力有效地保护投资者合法权益，营造优良的市场生态，让市场参与各方崇法守信，归位尽责。

　　记者获悉，下一阶段，证监会将不断加强资本市场法治建设，织牢织密行政处罚规则制度体系，把握好法律规定的证券违法行为构成要件，坚持从严追究违法行为的法律责任，对财务造假、欺诈发行、中介机构失职缺位等违法行为紧盯不放、严惩不贷，强化震慑，助力打假防假；对操纵市场、内幕交易等行为严格规范精准执法；紧盯债券违约、“伪私募”、非法经营证券业务等乱象，严厉整治以“创新”为名的各种乱象，坚决遏制重大风险隐患。

　　监管突出“两强两严”

　　将为增强市场内在稳定性提供支撑

　　吴清指出，投资者是市场之本，上市公司是市场之基，投资者和上市公司都是资本市场发展的源头活水。

　　业内专家普遍认同，要真诚善待投资者，更好服务投资者，从法律上、制度上、监管执法和司法上加大投资者保护力度，增强投资者对市场的信任和信心，才能吸引更多的投资者特别是长期资金参与市场。

　　在监管方面，证监会将坚持市场化法治化方向，尊重规律，尊重规则，突出“两强两严”。“两强”即强本强基，“两严”即严监严管。

　　上海证券报获悉，下一阶段，证监会就“两强两严”将开展以下重点工作：

　　“两强”相关工作主要体现在强调投资者权益保护，增强投资者信任和信心，提高上市公司质量，吸引更多中长期资金入市。“两严”的工作重点为依法从严监管市场，全面检视并加快补齐监管短板弱项，对问题机构、问题企业强化早期纠正，对各类风险及早处置，对各种违法违规行为露头就打，对重点领域的重大违法行为重点严打；同时，依纪从严管理队伍，刀刃向内，严抓严管，目前正研究制定全面加强证监会系统自身建设的专门意见。

　　可以预期，随着“两强两严”监管方向明确，下阶段将坚持市场化法治化方向，多措并举提高上市公司质量，强化“五个支柱”建设，为增强资本市场内在稳定性提供有力支撑。