强生控股将被借壳 专家称是国有资产保值增值之举

　　5月21日，强生控股开盘涨停，报收6.7元，这是其披露重大资产重组预案后的第六个涨停日。

　　根据公告，强生控股公司拟通过资产置换及发行股份的方式购买上海东浩实业(集团)有限公司(简称“东浩实业”)持有的上海外服(集团)有限公司(简称“上海外服”)100%股权；同时，公司拟非公开发行股份募集配套资金。

　　目前，强生控股控股股东为久事集团。本次交易完成后，上市公司控股股东将变更为东浩实业，东浩兰生集团获得该公司控制权。(东浩实业持有上海外服100%股权，为上海外服的控股股东；东浩兰生集团持有东浩实业100%股权，为上海外服的实际控制人。)

　　值得注意的是，东浩兰生集团与上海久事集团均属上海市国资委旗下，此次重组是上海国资改革重组的一大重要动作。

　　5月21日上午，上海外服相关负责人接受《证券日报》记者的采访时表示，选择此时进行重组是多方面原因综合考虑的结果，本次重组对于各方均有不同的意义：上海外服方面亟须通过借助资本市场，拓宽直接融资渠道，充实公司资本实力和行业整合竞争力；东浩兰生集团是上海国资国企改革中推进混合所有制改革的重点，上海外服作为集团核心业务资产，实施资产证券化是响应上海国资国企改革最新要求的重要举措；对上海市国资委而言，本次重组符合上海市国资国企改革的精神，有助于实现国有资本整体效率的最优化；对强生控股而言，本次交易后，上市公司主营业务变更为综合人力资源服务，本次交易有利于上市公司探索新业务转型、寻求新利润增长，提升上市公司盈利能力和综合实力。

　　政策放宽致成功率较高

　　预案显示，本次重组方案由上市公司股份无偿划转、资产置换、发行股份购买资产及募集配套资金四部分组成。其中，上市公司股份无偿划转、资产置换、发行股份购买资产互为条件、同步实施，如上述三项中任何一项未获相关程序通过，或未获得相关政府部门批准，则本次重组各项内容均不予实施。此外，强生控股还公告提醒了交易作价尚未确定的风险、交易方案后续可能存在调整的风险等等。

　　然而，一位不愿具名的投行人士对《证券日报》记者表示，目前IPO和重组方面政策环境相对宽松，重组挑在这个时点是相对合适的，成功率会比较高。“现在IPO很宽松，科创板、创业板是注册制，主板通过率也很高，(上海外服)借这个壳可能是出于速度考虑，或者有其他商业安排。”

　　香颂资本执行董事沈萌则认为，推进证券国有资产化是一直以来的政策导向，国企有自己的决策流程，不会因应和政策而快速做决定，所以应该只是恰好在这次重组时遇到政策放宽的外部条件。

　　沈萌表示，国资证券化改革的大方向是优化合并同类，利用上市公司平台做大做强。通过此次重组，将同属上海国资的服务业集中在上市公司，有利于各企业资源整合突出优势，提升国资整体质量。

　　国有资产保值增值之举

　　根据未经审计的财务数据，2017年至2019年，上海外服分别实现营业收入1125.29亿元、1304.08亿元、1493.86亿元，归属于母公司所有者的净利润分别为4.25亿元、4.36亿元、4.58亿元。

　　不过，预案公告指出，根据新收入准则要求，经过重新编报后上海外服最近三年每年的营业收入预计范围为200亿元-240亿元，最终营业收入数据以审计报告为准。

　　而另一方面，强生控股主要经营交通运营、汽车服务、旅游服务等业务，整体盈利能力有所下滑。2017年-2019年，强生控股的营业收入分别为40.78亿元、40.97亿元、38.36亿元，归属于上市公司股东的净利润分别为1亿元、0.71亿元、0.93亿元。2019年其扣非净利润为-0.38亿元。

　　新能源与智能网联汽车产业专家智库成员张翔对《证券日报》记者分析表示，强生控股等出租车运营企业近年来受到打车软件、共享汽车等新兴经济形式的冲击，企业竞争压力较大，且未来无人驾驶技术的前景也使得该企业的发展趋势不被看好。而上海外服却因近年来中国人力资源服务市场规模快速增长，拥有较广阔的市场前景。上海市国资委让不盈利的行业(出租车)公司自负盈亏，参与市场竞争，并推动上海外服上市发展，这是国有资产保值增值的必须手段。