大康农业再被深交所问询 为何公司92%的货币资金存放在境外

　　遭受一波舆论质疑后，大康农业(002505.SZ)8月27日交出了一份业绩不错的半年报：扣非净利润3263万元，同比增长129.15%。

　　不仅如此，大康农业此前在回复深交所问询时称，之前被外界质疑的一笔约2.93亿元人民币的应收款早在3月31日之前就已收回。对于交易所及外界的其他疑问，大康农业一一给出了答复，外界调侃其答复的大意是“啥问题都没有。”

　　同时，大康农业通过多个渠道公开发声，阐明其业务模式，描述了极为动人的发展前景。资本市场积极回应大康农业放出的诸多利好。8月23日-28日的四个交易日，三个涨停，8月28日一度摸高涨停又打开，4天累计涨幅高达37%，8月28日收盘报2.25元/股。

　　大康农业变身白马股了吗？

　　不过，在半年报发布后的第二天，即8月28日晚，深交所对大康农业再次发去问询函，不少问题都颇为尖锐。

　　这一问询函引发了市场对大康农业的再次高度关注，例如其定增方案。7月26日，大康农业28.8亿元的定增方案获得证监会核准。有上市公司证券部人士向《中国经济周刊》记者介绍说，一般来说，定增方案从获得核准到拿到正式批文是3-8周的时间，大康农业如今不仅被媒体质疑，还遭到交易所的问询，这使得其最终能不能拿到批文，出现了新的不确定性。

　　另外，问询函还提出了关于“公司92%以上的货币资金存放在境外的原因与合理性”。

　　扣非净利润翻番，深交所质疑其合理性

　　据大康农业8月27日发布的半年报，其扣非净利润翻番，达到3263万元。不过，若对比其67亿元的营收，净利润率不到0.5%。

　　虽然报表上写的是扣非净利润，是靠主业赚来的钱，可是深交所火眼金睛一看，“公司报告期内实现盈利主要由于公允价值变动实现收益9574 万元，通过递延所得税费用调整实现收益 7099 万元”，要求大康农业说明将公允价值变动与税收优惠的合理性。

　　因此，外界认为，大康农业可能并非靠主业实现扭亏为盈。

　　深交所问询函也指出：“你公司2016 年至 2018 年分别实现扣非后净利润-4119 万 元、-21624 万元、-83150 万元”。

　　从连续巨亏到今年上半年突然盈利，这变化大得让深交所发出问询函，要求大康农业“详细说明扣非后净利润由亏转盈的具体原因及合理性”。

　　除了扭亏为盈，深交所还追问大康农业的种种细节。

　　比如，大康农业半年报称“公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金金额为 9777 万元”，然而，其“年屠宰 30 万头肉牛项目建设工程”今年上半年就花去13850 万元。这意味着，即便大康农业上半年在其他项目上没花一分钱，仅此一项就超出了4000多万元。

　　截至6月底，大康农业的预付账款余额为 8.4 亿元，且集中在两大客户手中，这也引起了深交所的注意。此外，大康农业还有大额应收账款问题，Fiagril 业务组合应收账款余额 7.03 亿元，Bela 业务组合应收账款余额为 6.01 亿元。

　　2.93亿元应收款的海外客户竟是1人公司？

　　在海外的大额应收账款正是此前媒体质疑的核心疑点。

　　据大康农业2018年年报，公司对英国Future Empire Trading Limited (下称“FETL”)有一笔2.93亿元的应收账款。蹊跷的是，有媒体报道，这家英国公司的员工只有1人，且成立以来从未开展任何营业活动。

　　消息一出，市场哗然，惊动监管层。深交所8月20日发函要求大康农业说明FETL 的具体情况，包括但不限于成立时间、人员情况、主营业务、业务模式、履约能力等。

　　8月23日，大康农业回复，“邓力仁先生自 2016 年收购 FETL 以来，因未与代理机构及时沟通更新工商资料，导致 FETL 英国工商(信息)披露出现了休眠状态。”

　　大康农业披露，FETL是邓力仁旗下江苏诺舜实业发展有限公司国际大宗商品贸易以及金融服务业务平台。也就是说，大康农业实际上是与江苏诺舜实业开展交易，大康农业称后者2018 年贸易规模折合人民币达 50 亿元，拥有员工15名。然而，据天眼查显示的江苏诺舜实业2017、2018年度报告，该公司由FETL 100%控股，未公示从业人数，但其缴纳社保的职工仅1人。邓力仁名下的另一家叫做兆佩商贸(上海)有限公司交社保的员工也仅有3人。

　　至于2.93亿元的应收账款，大康农业称，“截至 2019 年 3 月 31 日，FETL 累计回款 4262.95 万美元，基本全部回款。”

　　28.8亿元定增能如愿吗？

　　根据定增方案，大康农业拟向控股股东鹏欣集团的全资子公司鹏欣农业定向发行不超过10.97亿股，募资不超过28.8亿元，排名第一的就是14.85亿元用于缅甸50万头肉牛养殖项目，3.95亿元建设云南瑞丽市肉牛产业基地，还有10亿元补充公司流动资金。

　　鹏欣集团官网介绍，鹏欣农业通过资本运作控股大康牧业。这里提到的大康牧业就是大康农业的前身(编者注：2016年5月31日，大康牧业改名为大康农业)。

　　大康牧业是一家湖南公司，主业是在位于湖南西部的怀化养猪放羊，2010年11月登陆中小板。上市前，业绩从2007年的净利润1107.18万元稳步攀升至2011年的5697.27万元。上市当年，被湖南证监局查出公司治理存在问题。第二年，业绩就“变脸”，亏损1897.67万元。

　　上市第二年就亏损的大康牧业很快就找到了下家。2013年7月，大康牧业定增募集50亿元，定增对象中，厚康实业、合臣化学、和汇实业等均为鹏欣集团的全资子公司，募集完成后，鹏欣集团成为大康农业控股股东。

　　据公开报道，鹏欣集团控制人为姜照柏、姜雷兄弟，出生于江苏南通农村，后成名于上海地产界。2012年第一次登上胡润富豪榜时，姜氏兄弟身家55亿元，排名第272位。2018年，胡润富豪榜显示，姜照柏身价235亿元，排名第164位。不仅控制大康农业，麾下还有鹏欣资源(600490.SH)与国中水务(600187.SH)这两家上市公司。

　　上市公司定增，从控股股东手上买下资产，这种运作方式在资本市场上屡见不鲜，鹏欣集团也轻车熟路，只不过更喜欢让旗下的上市公司收购自己的海外资产。大康农业从鹏欣集团高溢价收购的巴西业务，还给其带来高商誉。截至2018年底，巴西资产组合的商誉值为11.11亿元。

　　不过，大康农业董事长葛俊杰对收购的项目表现出强烈的信心，他近日表示，“大康农业力争用5年左右的时间，把在巴西控制的粮食资源总量增加到2000万～3000万吨，将大康农业打造成为一个具有国际竞争力的国际粮商。”

　　今年，大康农业再推28.8亿元定增方案，准备花上近15亿元在缅甸等地区养牛。葛俊杰说，“大康农业规划以缅甸、老挝、柬埔寨、泰国、印度等东南亚地区3.6亿头存栏役牛为牛源基础，把缅甸、老挝打造成为我国在境外最大的肉牛养殖和牛肉产品供应基地，在境内进行屠宰深加工，打造跨境一体化肉牛产业链。”

　　未来业绩表现如何，只能等待大康农业接下来的财报给出答案。

　　鹏欣农业参与定增的25亿元将来自北京银行

　　连亏三年，大康农业的日子并不好过，账上的钱也少了。其半年报显示，报告期末，公司货币资金余额为5.62 亿元，比年初下降32.72%，其中，存放在境外的款项总额为 5.18 亿元，也就是超过92%的钱存在境外。

　　深交所要求公司列表说明货币资金存放地点、存放银行、存放类型与金额，并结合公司业务模式、存货余额等情况。与此同时，深交所还要求大康农业“说明公司92%以上的货币资金存放在境外的原因与合理性，境内资金是否能够维持公司正常生产经营”。也就是说，连深交所都在担心：大康农业钱都放在境外，境内够用吗？

　　从大康农业2018年年报与2019年半年报的数据来看，公司确实缺钱。截至6月30日，大康农业短期借款17.44亿元，长期借款11.66亿元。如果28.8亿元的定增成功发行，就可以实现定增方案提出的补充流动资金10亿元，可缓解资金短缺之苦。

　　作为控股股东，鹏欣集团此次全额认购定增股份，向大康农业输血，称得上是有力驰援。鹏欣集团的钱从哪里来呢？7月1日，大康农业在一份回复函中显示，北京银行上海分行将向鹏欣农业(鹏欣集团全资子公司)提供25亿元融资，专用于参与此次定增。

　　大康农业为何不直接从银行贷款，而要采取增发股份的方式？毕竟，从鹏欣集团整体而言，不管是大康农业还是鹏欣农业贷款，都要借款付息和其他成本；搞增发不仅审核程序长，还要额外增加发行成本。

　　某银行人士对《中国经济周刊》分析称，第一、目前，银行贷款审核很严，如果没有合适的质押物，不容易放款。定增之后，上市公司的股权可以做抵押，就解决了抵押物的问题。第二、如果增加25亿元的贷款，其利息支出将直接压垮全年业绩，贷款利息由鹏欣农业来背，就不至于损害上市公司的利润表现。

　　据财报，大康农业2018年利息支出高达3.76亿元，2019年上半年利息支出1.54亿元。

　　对于大股东的慷慨解囊，葛俊杰近日在接受媒体采访时称：“这次大股东全额认购肉牛定增项目，是对上市公司的大力支持，我们十分珍惜这次定增机会，发展好肉牛产业。我相信，只有创造价值才能让投资者认同大康，我们要为国家的粮食安全争一口气，也要为更好回报股东们争一口气。”