益生股份半年扣非净利9亿暴增28倍 市值年内增百亿

　　国内养鸡巨无霸益生股份(002458.SZ)终于迎来了业绩大爆发。

　　半年报显示，益生股份实现营业收入14.46亿元，同比增长188.07%，净利润(归属于上市公司股东的净利润，下同)9.04亿元，去年同期0.32亿元。

　　益生股份是中国中国最大的祖代白羽肉种鸡养殖企业，更是唯一拥有曾祖代肉种鸡的企业，也是父母代白羽肉种鸡雏鸡销售的龙头企业，属于行业巨无霸。

　　养殖业具有较强的周期性，在益生股份身上也有较为充分体现。公司于2010年上市，2013年、2015年、2017年，公司出现间歇性亏损。2018年，其净利润达到3.63亿元，同比增长216.91%。

　　今年上半年，益生股份业绩暴增也与周期性密切相关。公司称，目前，白羽肉鸡产业大周期趋势向上，行业基本面持续向好，产品价格大幅上涨，使得公司净利润大幅增长。

　　值得关注的是，作为龙头企业，如何抵御周期性影响，是益生股份需要重点关注的问题。

　　受益于业绩大幅向好，益生股份在二级市场的表现十分抢眼。年初以下，股份大幅上涨，其市值已由年初的48亿元攀升至昨日的156亿元，增长了约108亿元。

　　益生股份也积极回报投资者。公司宣布，今年上半年拟现金分红1.72亿元，超过上市9年来已经累计分红金额的70%。

　　半年拟分红1.72亿超8年分红额七成

　　益生股份交出了历史上最漂亮的业绩答卷。

　　今年上半年，益生股份实现营业收入14.46亿元，同比增长188.07%，净利润9.04亿元，同比增长2688.67%，扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)9.09亿元，上年同期为0.31亿元，增幅高达2796.86%。

　　如此漂亮的经营业绩，主要与市场向好有关。益生股份在半年报中称，目前，白羽肉鸡产业大周期趋势向上，公司产品价格大幅上涨。

　　公司进一步解释，产品价格大幅上行主要有四个方面原因。其一，近几年国外主要白羽鸡供种国陆续发生禽流感和国内封关政策影响，2015年—2018年，中国祖代白羽肉种鸡引种(更新)量已经连续四年低于75万套，这数量远低于国内需求数量。其二，上半年，多年来累积的种鸡产能逐步淘汰以及持续的引种限制导致种鸡供给量逐步下降，父母代白羽肉鸡的存栏趋势性下滑，商品代白羽肉鸡供给紧缺，推动价格高位运行。其三，鸡肉消费呈现强势增长。第四，受环保政策变化， 行业集约化发展，在供给端保证了行业有序健康发展。

　　其实，除了产品价格大幅涨因素外，也与公司龙头地位有关。截至目前，益生股份是国内唯一拥有曾祖代白羽肉种鸡的企业、中国最大的祖代白羽肉种鸡养殖企业，其白羽鸡业务处于国内该产业链顶端环节，是中国白羽肉鸡产业链的源头，规模优势使得公司在短期内能最大限度地满足市场需求，因而在大客户资源中占有也绝对优势。

　　益生股份的毛利率、净利率也升至历史高位。今年上半年，公司毛利率65.13%，去年同期为21.21%，净利率为62.40%，约为去年同期6.19%的10倍。其净资产收益率也高达44.79%，去年同期仅为2.63%。

　　超强盈利能力也给了公司回报投资者底气。益生股份宣布，今年半年度分红预案为，每10股派现3元(含税)，合计将派现1.72亿元。

　　长江商报记者发现，2010年上市以来，益生股份已进行过三次现金分红，合计分红2.40亿元。此次本年度拟分红金额占已累计分红金额的71.67%。

　　二级市场上，今年以来，益生股份的股价走势也很漂亮。

　　去年底最后一个交易日，益生股份收报14.35元/股，昨日下午，其收报27.17元/股。此外，今年4月9日，公司还曾实施每10股转7股派2元(含税)的送转股方案，以此推算，复权价约为44元/股，年内涨幅达到204.60%。以昨日收盘价计算，公司市值达156亿元，较年初48亿元增加了约108亿元。

　　如何抵御周期性面临考验

　　作为白羽鸡养殖业龙头，如何才能抵御住行业周期性，益生股份也面临着严峻考验。

　　益生股份始建于1990年，2010年8月10日在中小板挂牌交易。益生股份是一家以“畜禽良种”为核心竞争力的上市公司，除了养鸡外，还涉及养猪、饲料、奶牛养殖、牛奶加工、生态蔬菜、粪便处理等多项业务。

　　上市以来，益生股份经营业绩波动十分频繁，且波动幅度较大。2009年，IPO关键期，公司实现营业收入3.65亿元，同比增长9.97亿元，净利润0.81亿元，较上年增长14.47%。但在上市首年，净利润就变脸。2010年，其实现营业收入4.59亿元，同比增长25.59%，净利润只有0.47亿元，同比下降41.55%。

　　2011年至2018年，益生股份实现的营业收人分别为7.70亿元、6.01亿元、5.03亿元、8.42亿元、6.04亿元、16.11亿元、6.56亿元、14.73亿元，同比变动幅度为67.84%、—21.93%、—16.39%、67.42%、—28.22%、166.62%、—59.26%、124.42%，2011年、2014年、2016年、2018年，营业收入出现间歇性大幅增长，反之，其余年度较大幅度下降。

　　同期，对应的净利润走势与营业收入基本一致。2011年、2014年、2016年、2018年，益生股份实现的净利润分别为2.34亿元、0.24亿元、5.62亿元、3.63亿元，同比分别增长393.48%、108.14%、240.32%、216.91%。而在2012年、2013年、2015年、2017年，其净利润分别为0.11亿元、—2.89亿元、—4.01元、—3.10亿元，下降幅度分别为95.23%、2687.15%、1804.10%、155.21%。

　　综上所述，2010年上市以来的9年时间，净利润有5个年度为大幅下降，4个年度大幅上升，呈现出暴涨暴跌之势。其中，2013年至2015年，其扣非净利润曾连续3年亏损。

　　暴涨暴跌的背后，就是行业周期性在作祟。如此频繁波动，说明益生股份在抵御周期性方面是十分乏力的。

　　显然，如果本轮鸡产业周期向上趋势突然调头，益生股份还没有有效措施，其业绩大幅波动在所难免。目前来看，公司并未推出相应措施。

　　2010年上市以来的9年时间，净利润有5个年度为大幅下降，4个年度大幅上升，呈现出暴涨暴跌之势。

　　暴涨暴跌的背后，就是行业周期性在作祟。